Учебное пособие по предмету "Макроэкономика" предназначена для проведения семинарских и практических занятий для студентов факультета

 
 

---

221 
Кейс- стади
 
(case-studies) 
Кейс 18.1. 
Ежедневный объем торгов на мировом валютном рынке достиг 
рекордных $1,9 трлн. в день. Рост оборота объясняется повышением интереса 
к валютам как к инвестиционному активу и активной игрой на рынке хедж-
фондов. 
 
Банк международных расчетов, раз в три года публикующий доклад об 
активности на мировом рынке валюты и производных инструментов, 
представил очередной отчет, данные для которого в апреле этого года 
собирали 52 центральных банка. В 2001 г. средний дневной объем торгов на 
валютном рынке составлял $1,2 трлн. За прошедшие три года он вырос до 
$1,9 трлн. в день.
В предыдущее трехлетие интерес к валютному рынку несколько упал - из-за 
введения евро. Вместо 12 европейских валют, курсовые колебания которых 
перед введением евро в безналичный оборот в 1999 г. и так были 
ограничены, рынок получил одну валюту. Кроме того, в конце 1990-х 1Т. 
были другие возможности хорошо заработать: фондовые рынки США и 
Европы росли как на дрожжах. Однако с 2000 г. мыльный пузырь на рынке 
акций начал сдуваться, и котировки падали в течение трех лет. На валютном 
же рынке в это время происходили кардинальные изменения, что всегда 
сулят высокие доходы и привлекает многих инвесторов. Евро упал с отметки 
$1,1714, на которой началась его жизнь, до рекордного минимума $0,8231 (26 
октября 2000 г.). С января 2001 г. появились наличные евро, что породило 
более высокий спрос па валюту. А с февраля 2002 г. началось масштабное 
падение доллара, и на валютный рынок ринулись все - от инвестиционных 
банков и хедж-фондов до индивидуальных инвесторов. Спекулянты 
зарабатывали на изменении курсов, транснациональные компании 
хеджировали валютные риски, инвестфонды с большим объемом долларовых 
инструментов в портфелях занимали позиции, позволяющие компенсировать 
убытки по ним и заработать на падении доллара. Центральные банки (прежде 
всего азиатские) сокращали долларовую часть своих валютных резервов. 18 
февраля 2004 г. курс евро достиг рекордной отметки $1,2927, а сейчас 
европейская валюта стоит $1,232.
Разочарованные низкими доходами (а то и убытками) на рынке акций и 
низкой доходностью облигаций, инвесторы пытались найти новые 
возможности для инвестиций и валютный рынок предложил их, отмечает 
ВIS. Причинами роста объема торгов стали “интерес инвесторов к валюте как 
инвестиционному инструменту, альтернативному акциям и облигациям, 

---

222 
более высокая активность управляющих и рост влияния хедж- фондов” на 
рынок, говорится в докладе.
“Различные группы инвесторов, которые раньше мало занимались 
управлением валютными рисками, стали гораздо более активными игроками 
на этом рынке, - говорит Иан Стэннард, валютный аналитик лондонского 
отделения ВNР Paribas. – Валюту стали рассматривать как самостоятельный 
актив". Значительная часть объема торгов приходится на хедж-фонды, 
специализирующиеся на крупных валютных сделках; в предыдущие годы их 
затмили хедж-фонды, работающие на фондовом рынке.
Несмотря на рост оборота, основные черты валютного рынка сохранились. 
Подавляющее большинство сделок по-прежнему проводится с долларом 
(89%), а Лондон остается крупнейшим мировым центром валютной торговли 
(его доля рынка равна 31%). ВIS отмечает и существенный рост сделок с 
производными валютными и процентными инструментами - на 77% до $1,2 
трлн. в день. Процентные инструменты стали особенно популярны в 
последние годы, когда Федеральная резервная система США сначала 
агрессивно снижала процентные ставки (13 раз в 2001-2003 гг.), чтобы 
стимулировать экономику, а теперь повышает их, чтобы не допустить 
ускорения инфляции.