Учебно-методический комплекс по дисциплине: «деньги и банки» ташкент 2018 2

Денежные агрегаты, используемые федеральной Резервной Системой
Федеральная Резервная Система (ФРС) — центральное банковское учреждение, 
ответственное за проведение денежно-кредитной политики в США, — провела множество 
исследований, посвященных определению денег. Проблема определения денег стала 
особенно актуальной в связи с тем, что развивающийся процесс финансовой инновации 
породил новые виды активов, которые вполне могут быть включены в показатель, 
измеряющий денежную массу. С 1980 г. ФРС несколько раз меняла определения денег и 
установила следующие меры предложения денег, которые называют также 
денежными 

---

101 
агрегатами 
(см. табл. 3.1). 
M(x) являются показателями денежной массы или предложения денег в экономике.
М1 
учитывает наиболее ликвидные ресурсы: наличную валюту, средства на счетах 
"до востребования", дорожные чеки.
М2 
включает М1, срочные вклады (до $100 000) и другие высоколиквидные 
сбережения.
М3 
включает М2 и срочные вклады крупных размеров.
В США М2 является основным финансово-банковским показателем находящейся в 
обращении денежной массы и наличия и предложения денег различных типов на 
финансоом рынке. Обычно измеряется в % - изменение от предыдущего значения, однако 
есть ещ такая форма измерения, как доля от ВВП. В полных официальных отчетах данные 
даются также в млрд. долл.
Внутренний состав : 
1. M1 - наличная денежная масса,
2. Overnight RPs issued by commertional banks (Overnight repurchasing 
agreements)(однодневныесоглашенияобобратномвыкупе),
3. Overnight Eurodollars held by U.S. residents at overseas branches of U.S. banks (Overnight 
Eurodollars) (однодневныезаймывевродолларах ,
4. Money market mutual funds shares (Money market funds) 
(взаимныефондыденежногорынка),
5. Savings deposits at all depository institutions (Savings deposits) (сберегательныедепозиты),
6. Money market deposit accounts at all depository institutions 
(депозитныесчетаденежногорынкавовсехдепозитныхинститутах),
7. Small-denomiation time deposits at all depository institutions (Small time deposits) 
(краткосрочныедепозитывовсехдепозитныхинститутах).
Отчет публикуется в 16-30 дня по Вашингтону или в 00-30 утра (ночи) по 
московскому времени каждую пятницу Советом управляющих федеральной резервной 
системы США (Federal Reserve Board), за предыдущую неделю. Взаимосвязь с другими 
показателями. Оказывает сильное влияние на уровень цен и ликвидность финансового 
рынка. В классической экономической теории принято считать, что М2 отражает 
предложение валюты, а значит, при росте М2 курс валюты должен падать. Однако на 
практике все обстоит иначе: М2 отражает активность финансового рынка и темпы роста 
ВВП. Также темп роста М2 определяет уровень ставок (чем выше первый, тем выше и 
второй), а значит - доходность валютных депозитов.Особенности поведения индикатора. 
М2 в долгосрочном аспекте является наиболее точным индикатором прогнозирования 
тренда инфляции и ВВП. Испытывает самый быстрый прирост в течение этапа 
восстановления. Средняя скорость роста М2 примерно одинакова как на фазе сжатия, так 
и на фазе расширения. Высшее значение М2 предвещает наступление фазы спада, а 
низшее значение означает конец фазы спада экономики. М2 самым тесным образом связан 
с хозяйственной деятельностью. Данный индикатор является регулируемым операциями 
государственного казначейства на открытом рынке. Его объем во многом зависит от 
объема проводимых аукционов по бумагам государственного внутреннего займа. 
Снижения показателя М2 производится путем увеличения продаж государственных 
долговых ценных бумаг (облигаций, векселей, закладных и т.д.), что означает фактическое 
изъятие денег из оборота и сохранение на счетах в центральном банке. Увеличение М2 
производится обратной операцией - выкупом бумаг госзайма. Наиболее высокие 
показатели предшествуют наступлению стадии сжатия экономики, а наиболее низкие 
значения означают скорое наступление стадии восстановления. С точки зрения 
фактических показателей прироста испытывает самый быстрый прирост в течение этапа 
восстановления. 

---

102 
Наиболее узкое определение денег, которое дает ФРС, — это агрегат Ml, который 
соответствует теоретическому определению и включает в себя наличность, чековые счета 
и дорожные чеки. Эти активы совершенно очевидно являются деньгами, поскольку могут 
непосредственно использоваться в качестве средства обмена. До середины 70-х гг. 
ведение чековых счетов разрешалось только коммерческим банкам, и по ним не 
дозволялось выплачивать проценты. С появлением финансовых нововведений (более 
широко обсуждаемых в главе 10) нормативы были изменены, и теперь уже другие типы 
банковских учреждений, такие, как ссудо-сберегательные ассоциации, банки взаимных 
сбережений и кредитные союзы, тоже могут предложить услуги по ведению чековых 
счетов. Кроме того, банковские учреждения могут предложить и другие депозиты, по 
которым можно выписывать чеки, например счета типа NOW (с оговоренным порядком 
изъятия) и типа ATS (с автоматическим переводом средств), на которые начисляются 
проценты по остаткам. В табл. 3.1 перечислены активы, учитываемые в денежных 
агрегатах: депозиты до востребования (по которым не выплачивается процент), и другие 
чековые счета включаются в агрегат Ml. 
Денежный агрегат М2 добавляет к Mlдругие активы, против которых можно 
выписывать чеки (депозитные счета денежного рынка, паи во взаимных фондах 
денежного рынка), и активы, обладающие высокой ликвидностью (небольшие срочные 
депозиты, сберегательные счета, соглашения об обратном выкупе, которые могут быть 
предъявлены к оплате в любое время, и такие же краткосрочные счета в евродолларах), 
поскольку они могут быть быстро превращены в наличные деньги при крайне малых 
затратах. 
* Срочные вклады на сумму до 100 тыс. долл. (Прим. науч. ред.) 
** Корректировка проводится с целью избежать двойного счета. Например, при 
корректировке из агрегата М2 вычитаются краткосрочные соглашения об обратном 
выкупе и евродоллары взаимных фондов денежного рынка (которые уже учтены в балансе 
взаимных фондов). 
*** Срочные вклады на сумму свыше 100 тыс. долл. (Прим. науч. ред.) 

---

103 
Источник: Board of Governors of the Federal Reserve System//Statistical Release. H. 6. 
April 1994. 
Денежный агрегат 
МЗ 
добавляет к М2 активы с несколько меньшей ликвидностью: 
крупные срочные депозиты, соглашения об обратном выкупе через оговоренный срок и 
аналогичные срочные счета в евродолларах, а также паи во взаимных фондах денежного 
рынка, принадлежащие юридическим лицам. 
И наконец, последний агрегат L, который, вообще говоря, вовсе не является мерой денег, 
а лишь служит мерой высоколиквидных активов, добавляет к агре 
гату МЗ различные типы ценных бумаг — достаточно высоколиквидные облигации 
типа краткосрочных казначейских векселей, коммерческих ценных бумаг, сберегательных 
облигаций и банковских акцептов. 
Мы не можем с уверенностью сказать, который из этих денежных агрегатов точнее 
измеряет денежную массу, поэтому логично предположить, что их колебания должны 
быть близки. Если это так, то использование одного денежного агрегата при проведении 
политики будет аналогично использованию другого, и наша неуверенность в том, какой из 
них более приемлем (при принятии конкретного решения), не будет играть особой роли. 
Однако, если колебания денежных агрегатов не взаимосвязаны, то выводы о поведении 
предложения денег, сделанные на основании наблюдения одного агрегата, могут 
существенно отличаться от выводов, сделанных по другому агрегату. Противоречивые 
наблюдения могут привести к тому, что будет составлена неверная картина, а это создаст 
трудности при принятии государственных решений о направленности будущих мер. 
На рис. 3.1 отражены темпы роста агрегатов Л/7, М2 и МЗза. период с 1960 по 1993 
г. Темпы роста этих трех денежных агрегатов и в самом деле изменяются практически 
одинаково; периоды их увеличения и сокращения примерно совпадают, и для всех 
средний темп роста в 70-х гг. был выше, чем в 60-х. 
Однако в колебаниях этих агрегатов есть и ряд бросающихся в глаза расхождений. 
Если судить по агрегату Ml, то темп роста денежной массы с 1968 до 1971 г. не ускорялся 

---

104 
и составлял примерно 6—7 %. В то же время для агрегатов М2 и МЗ характерно заметное 
ускорение темпов роста за этот период с 8—10 до 12—15%. Аналогично этому, с 1989 по 
1993 г., когда темпы роста Mlповышались, темпы роста М2 и МЗ, напротив, снижались. 
Как видим, различные денежные агрегаты по-разному характеризуют денежно-кредитную 
политику с 80-х по начало 90-х гг. 
Из данных, приведенных на рис. 3.1, видно, что выбор одного точного, вер- 
ного определения денег имеет важное значение. От того, какой агрегат выберут 
политики и экономисты в качестве адекватного показателя денежной массы, реально 
зависит и проводимая ими политика.