Учебно-методический комплекс по дисциплине: «деньги и банки» ташкент 2018 2

М.Фридмена и Р. Селдена 
к 
сторонникам рациональных отношений (правым монетаристам), являющимися 
противниками макроэкономического регулирования, сваливающим на ошибки в 
экономической политики все проблемы функционирования. Капиталистической 
экономики, - 
Т.Саржента, Р.Бекона, У. Элтиса
и др. 
Прагматисты, или левые монетаристы, во главе с 
Д. Лейдером, 
занимают 
промежуточное положение между ортодоксальными экономистами монетаристского 
течения и кейнсианцами. Исходя из требований «денежной конституции», они допускают 
использование государственных займов для дефицитного финансирования бюджета. 
Монетаристский свод правил государственного регулирования похож на систему 
законодательных актов, разрешающих или запрещающих те или иные формы 
экономической политики; отсюда и его название – «денежная конституция». 

---

46 
В соответствии с монетаристской денежной конституцией сумма ежемесячных 
изменений денежной массы должна быть равна заранее определенному годовому темпу 
роста предложения денег, около 5% ежегодно. По мнению монетаристов, изменения, 
обусловленные другими целями государства или выходящие за условленные границы, 
совершенно недопустимы, поскольку неизбежно ведут к росту инфляции и безработицы. 
Для обоснования своих выводов монетаристы широко применяют экономико-
математические модели, которые существенно не отличаются от кейнсианских. 
В основу монетаристкий принципов регулирования экономике наряду с 
концепцией экономического цикла положены разработанные ими теории инфляции и 
безработицы. 
Трактуя инфляцию как исключительно денежное явление, монетаристы считают, 
что в основе ее развития лежат изменения в соответствии между находящейся в 
обращении денежной массой и реальной потребностью населения в денежных средствах, 
т.е. соотношение между предложением денег и спросом на них. 
Монетаристская теория инфляции и безработицы и связанные с ними 
рекомендации по регулированию экономики формировались как ответная реакция на 
кейнсианские аналоги. Монетаристы повергли критическому анализу концепцию кривых 
Филипса, в которой обосновывается взаимосвязь краткосрочных и долгосрочных 
изменений уровня безработицы и темпа инфляции, необходимость краткосрочного 
регулирования. Они выступают против этой концепции, признавая только краткосрочную 
связь уровня безработицы и темпа «непредвиденной» инфляции, являющейся результатом 
ошибочной экономической политики. Необходимость краткосрочного регулирования 
категорически отрицается. Кривые Филипса, считают монетаристы, не отражают 
стабильное соотношение и количественную зависимость между изменением безработицы 
и цен в длительном периоде или в условиях высокого уровня инфляции. Следовательно, 
данная концепция не может быть использована государством в качестве эффективного 
инструмента прогнозирования и регулирования темпов инфляционного роста цен. 
Монетаристы в своей концепции инфляции проводят различие между ожидаемой и 
непредвиденной инфляцией. Первая предполагает долгосрочный темп роста цен, 
соответствующий 
рациональным 
ожиданиям 
агентов 
хозяйственной 
системы 
применительно к изменению цен. Под рациональным ожиданием понимаются 
индивидуальные долгосрочные прогнозы динамики цен, которые используются для 
принятия рыночных решений о величине факторов производства. В данном случае 
рационализм инфляционных ожиданий состоит в их адекватности установкам 
рационального поведения хозяйствующего индивида на рынке. 
В результате действия фактора ожидаемой инфляции, по мнению монетаристов, 
инфляционный процесс всегда будет значительно превышать темпы, которые должны 
были бы следовать из концепции Филипса. Таким образом, всякий раз, как только 
правительство попытается повысить уровень занятости, и уровень безработицы окажется 
ниже «естественной» нормы, произойдет наложение ожидаемой инфляции на реальные 
темпы роста цен, в результате чего инфляция резко усилится. 
Монетаристы исходят из того, что занятость связана лишь с краткосрочной 
непредвиденной инфляцией, поскольку она отклоняет уровень безработицы от 
естественного. Непредвиденную инфляцию она считает следствием ошибочной 
деятельности правительственных органов. Содержание монетаристской концепции 
естественного уровня безработицы заключается в том, что условиях равновесия 
сохраняется стабильный и оптимальный для экономики естественный уровень 
безработицы. По мнению широко известных монетаристов М. Фридмена, Т. Саржента, и 
Р. Люкса-младшего, естественная безработица не зависит от макроэкономических 
факторов и определяется только микроэкономическими. Они считают, что снизить 

---

47 
естественный уровень безработицы с помощью государственного регулирования можно 
только сокращением расходов на социальные программы и жесткий финансово-
бюджетной политикой. Другие государственные меры по регулированию занятости – 
установление минимальных ставок заработной платы – неизбежно содействует росту 
инфляции. 
Монетаристская теория безработицы, отрицающая регулирующее воздействие на 
занятость макроэкономических факторов, ими же и опровергается. Являясь продуктом 
капиталистического накопления, условием развития рыночной экономики. 
Монетаристское объяснение причин инфляции исключительно денежными 
факторами и государственным регулированием занятости слабо согласуется с 
действительностью. 
Инфляция 
порождается 
государственно-монополистической 
структурой, элементами механизма которой являются скрытая форма перелива капитала, 
рост правительственных расходов и образование в связи с этим хронических дефицитов 
государственных бюджетов, рост государственного долга и инфляционные по сути 
методы его покрытия, чрезмерная кредитная экспансия коммерческих банков, 
внешнеэкономическая политика. Весь этот достаточно сложный механизм современного 
капитализма своим функционированием порождает и углубляет инфляцию. 
На основе теории инфляции и безработицы монетаристы рекомендуют государству 
целый комплекс регулятивных мероприятий: снижение государственных расходов за счет 
сокращения социальных программ, расходов на выплаты различного рода пособий; 
поддержание минимальных ставок заработной платы; ослабление влияния профсоюзов; 
проведение кредитно-денежной политики на основе денежной конституции; 
приспособление налоговой системы к антиинфляционной политики (снижение налогов); 
обеспечение Федеральной резервной системы стабильного роста денежной массы; 
сокращение роста дефицита федерального бюджета, в том числе и за счет расходов на 
оборону. 
Монетаристская программа государственного регулирования нашла широкий 
отклик среди правительств капиталистических стран, в частности в США, 
Великобритании, а в последнее время – в ФРГ. 
Применение на практике рекомендаций монетаристов не дало ощутимых 
результатов и вызвало серьезную критику со стороны экономистов. Так Дж.К. Гелбрейт в 
результате анализа экономической политики администрации США высказал серьезное 
сомнения по поводу ее конечного эффекта, поскольку, как он выразился, «и монетаристы, 
и теоретики концепции «предложения» предлагают классический рынок, которого сейчас 
не существует». 
Монетаристы сделали определенный шаг в исследовании хозяйственного 
механизма 
современного 
капитализма, 
в 
изучении 
функциональной 
связей 
капиталистической экономики, факторов, влияющих на динамику инфляции и 
безработицы. В известной мере их концепция оказала положительное воздействие на 
разработку антиинфляционных мероприятий в США и Англии в 80-е годы. Заслуживает 
внимания монетаристская оценка негативных проявлений кейнсианской теории 
государственного регулирования в части дефицитного финансирования, чрезмерного 
выпуска денег в обращение. 
Вместе с тем монетаристы – типичные представители меновой концепции. 
Первопричину экономических процессов они видят не в производстве, а в обращении. 
Монетаристы не в состоянии объяснить внутреннее содержание, истоки рассматриваемых 
тенденций классической экономики. Полагаясь на эмпиризм, они рекомендуют 
определять размеры денежной массы приближенно к темпам роста выпуска продукции. 
Вопрос о том, каким образом фактор воздействует на динамику и результаты 
производства, по существу, обходиться молчанием, поскольку авторы концепции не могут 

---

48 
на него ответить. Ссылки на многолетний опыт, статистические данные из истории 
денежного обращения многими воспринимаются скептически. 
Монетаристские взгляды получили широкое распространение в конце 1970-х гг. В 
США многие думали, что кейнсианская стабилизационная политика потерпела крах, 
неудержав инфляцию. Когда в 1979 году темпы инфляции стали выражаться двузначными 
цифрами, многие экономисты и политики пришли к мысли о том, что единственную 
надежду на подавление инфляции следует связывать с кредитно-денежной политикой. 
В октябре 1979 года новый председатель ФРС Пол Волькер объявил жестокое 
контрнаступление на инфляцию, названное позднее монетарпстским экспериментом. В 
ходе радикальной перестройки деятельности ФРС было решено перенести акцент с 
регулирования процентных ставок на политику поддержания банковских резервов и 
предложения денег на заранее определенной траектории роста. 
Руководители ФРС надеялись, что ограничительный количественный подход к 
управлению денежным обращением позволит осуществить две вещи. Во-первых, 
благодаря этому процентные ставки повысятся достаточно резко, чтобы остановить 
быстрый рост экономики, увеличить безработицу и замедлить возрастание зарплаты и цен 
посредством механизма кривой Филлипса. Кроме того, некоторые считали, что с 
помощью жесткой и вызывающей доверия кредитно-денежной политики удастся понизить 
инфляционные ожидания, особенно закрепленные в трудовых соглашениях, и 
продемонстрировать то, что период высокой инфляции закончился. Как только 
инфляционные ожидания людей понизятся, экономика перейдет в фазу относительного 
безболезненного уменьшения базовых темпов инфляции. 
Этот эксперимент был явно успешным в плане замедления экономического роста и 
сокращения инфляции. В результате поднятия процентных ставок, обусловленного 
низкими темпами роста предложения денег, увеличение расходов, чувствительных к 
изменению процентных ставок, затормозилось. Как следствие, в 1979-1982 гг. рост 
реального ВВП прекратился, а уровень безработицы возрос с менее чем 6% до своего 
пикового значения в 10,5% в конце 1982 года. Темпы инфляции резко упали. Всякие 
сомнения в эффективности кредитно-денежной политики исчезли. Деньги работают. 
Деньги имеют значение. Но это, конечно, не то же самое, что говорить, будто столько 
деньги имеют значение! 
А как насчет заявления монетаристов о том, что жесткая и заслуживающая доверия 
кредитно-денежная политика—это антиинфляционная стратегия с низкими издержками? 
Многочисленные исследования этого вопроса, проведенные за последнее десятилетие, 
показывают, что жесткая кредитно-денежная политика срабатывает, но сопряжена с 
большими затратами. С точки зрения потерь выпуска и занятости, экономические жертвы 
монетаристской антиинфляционной политики были почти столь же велики (в расчете на 
один пункт дезинфляции), как и те издержки, к которым приводили в предыдущие 
периоды другие методы антиинфляционной политики. Деньги работают, но они не 
создают чуда. В монетаристском меню нет бесплатных обедов. 
Парадоксально, но после успешного монетариского эксперимента по искоренению 
инфляции в американской экономике (возможно, вследствие этого успеха) изменения, 
произошедшие на финансовых рынках, привели к таким сдвигам в поведении 
экономических переменных, которые подорвали основы монетариского подхода. Главный 
сдвиг во время монетаристского эксперимента и после него состоял в изменении 
поведения скорости обращения. Напомним, что монетаристы утверждают, будто значение 
скорости обращения денег относительно стабильно и предсказуемо. В условиях 
стабильности скорости обращения изменения величины предложения денег плавно 
трансформируются в изменения номинального ВВП. 
Но как раз тогда, когда монетаристская доктрина получила признание, скорость 

---

49 
обращения стала крайне нестабильной. В самом деле, в 1982 году скорость обращения 
денежного агрегата М 1 изменилась больше, чем за несколько предыдущих десятилетий. 
Высокие процентные ставки этого периода стимулировали инновационную активность в 
финансовой сфере и распространение чековых счетов, приносящих процентный доход. В 
результате это скорость обращения после 1980 года потеряла свою устойчивость. 
Некоторыеисследователи полагают, что нестабильность скорости обращения явилась 
следствием слишком больших надежд, возлагавшихся в тот период кредитно-денежную 
политику. 
Неустойчивость скорости обращения М
1
вынудили ФРС прекратить использование 
этого показателя при разработке своей политики и обратиться вместо этого к скорости 
обращения М2. Тогда в 1992 году скорость обращения М 2 тоже начала отклоняться от 
своего долговременного тренда, и ФРС перестал применять М 2 в качестве ключевого 
индикатора. Дилемма, вставшая перед ФРС, обрисована в следующих выражениях в 
отчете Федерального резервного банка Кливленда: 
«Отказ от М 2 как от индикатора для разработки политики создал потребность в том, 
чтобы лучше разобраться во взаимосвязи, существующей между... регулированием... 
процентных ставок и долгосрочной тенденцией изменения уровня цен... Самое сложное - 
это определить, является ли [процентная] ставка слишком высокой или слишком низкой, 
не ожидая при этом при этом проявления того эффекта, который она окажет на цены*. 
Невозможность использования денежных агрегатов в качестве «путеводной нити» 
для кредитно-денежной политики воистину усложнила процесс принятия решений 
руководителями центральных банков.