Toshkent davlat iqtisodiyot universiteti korporativ boshqaruv fakulteti

Moliyaviy inqiroz davrida IBRD / IDA kreditlash

Xalqaro tiklanish va taraqqiyot banki (XTBB) 1944 yilda Bretton-Vuds konferentsiyasida tashkil etilgan Jahon bankining asl filiali bo'lib, XMTB asosan o'rta daromadli mamlakatlarga yaqin bozorga ("qattiq qarz berish" deb nomlangan) qarz berishga ixtisoslashgan. ; mablag'larning katta qismini jahon moliyaviy bozorlarida investitsiya darajasidagi obligatsiyalarni sotish orqali jalb qiladi. Xalqaro taraqqiyot assotsiatsiyasi (Xalqaro rivojlanish assotsiatsiyasi) Bankning imtiyozli kreditlash organi hisoblanadi. 1960 yilda tashkil etilgan bo'lib, dunyoning eng qashshoq davlatlariga grantlar va foizsiz kreditlar ("imtiyozli kreditlash") beradi. IDA mablag'lari asosan badavlat mamlakatlar tomonidan uch yillik tsikllarda o'tkazilgan badallar hisobiga ta'minlanadi. XAni 15-to'ldirish 2007 yilda bo'lib o'tdi va 2008 yil iyulidan 2010 yil iyunigacha kreditlarni moliyalashtirdi, 16-sonli XMTni to'ldirish esa 2010 yilda bo'lib o'tdi va 2011 yil iyulidan 2014 yil iyunigacha kreditlarni moliyalashtiradi. OECD Taraqqiyotga ko'maklashish qo'mitasi, deyarli barcha Xalqaro Moliya Agentligining kreditlashi rasmiy rivojlanish yordami (ODA) va XMTBning deyarli barcha kreditlari bunday emas. Jahon banki oz sonli mamlakatlarni "aralashgan" mamlakatlar deb ta'riflaydi, ular ikkalasi ham Xalqaro reyting agentligining imtiyozli moliyalashtirish huquqiga ega va shu bilan birga IBRDdan qarz olishga etarlicha kreditga ega. So'nggi yillarda Jahon bankining eng yirik qarzdorlari aralash mamlakatlar bo'lgan (masalan, Hindiston, Indoneziya va Pokiston); Bu erda o'rganilayotgan davrda Hindiston eng dolzarb aralash mamlakat hisoblanadi. Moliyaviy inqiroz boshlanganiga javoban Jahon Banki ham XBDB, ham XDA tomonidan kredit berishni kuchaytirdi. Shu bilan birga, IBRDni kreditlashning o'sishi, ya'ni o'rta daromadli mamlakatlarga nearmarket stavkasi bilan kredit berishning o'sishi sezilarli darajada katta bo'lgan. 1-rasmda so'nggi o'n yil ichida Jahon bankining kredit berish tendentsiyalari ko'rsatilgan. 2009 moliya yilida Jahon bankining umumiy kreditlash hajmi 2008 yildagiga nisbatan 90 foizga oshdi. IBRD kreditlari 144 foizga o'sdi, Xalqaro kreditlar banki kreditlari esa 25 foizga kamaydi. Jahon moliyaviy inqirozi boshlangunga qadar bo'lgan ikki moliyaviy yil ichida kredit berish miqdorini inqiroz boshlanganidan keyingi ikki moliyaviy yil bilan taqqoslasak (ya'ni 2007 yil 7-moliya va 2009-yilgi moliya-2009 va 10-moliya yillari), biz XTTBning umumiy qarz berish hajmi qariyb ikki baravarga oshganligini ko'ramiz. davr (193 foiz o'sish), Xalqaro kreditni kreditlash esa atigi 24 foizga oshdi. Shuning uchun, birinchi qarashda, Jahon bankining moliyaviy inqirozga qarshi kurashining asosiy hikoyasi o'rta daromadli mamlakatlarga kreditlar ajratish hajmi sezilarli darajada oshirildi. Jahon banki Xalqaro kreditni kreditlash bilan bog'liq holda, Xalqaro kreditni jalb qilishning mablag'larini qarz oluvchi mamlakatlarga etkazish tezligini oshirish uchun tezkor tartibni joriy etdi. Bank 2008 yil dekabrida e'lon qilingan bo'lib, moliyaviy inqirozga javob beradigan davlatlar uchun tezkor tasdiqlash uchun 2 milliard dollarlik Xalqaro kreditni kreditlashni taqdim etdi; Bu 2008 yil may oyida oziq-ovqat inqiroziga javob beradigan mamlakatlar uchun tezkor yo'lga qo'yilgan 1,2 milliard AQSh dollari miqdoridagi IDA mablag'lariga qo'shimcha ravishda amalga oshirildi. Maqsad olti hafta bilan taqqoslaganda bir oy ichida mablag 'ajratish edi. Kongo Respublikasi 2009 yil fevral oyida tezkor moliyalashtirishga kirgan birinchi ikki qarz oluvchi bo'ldi. Jadval 1da moliyaviy inqirozdan oldingi ikki yil va u paydo bo'lganidan keyingi ikki yil davomida Bankning eng yaxshi 10 ta qarz oluvchilari ro'yxati va IBRD va IDA kreditlari bo'yicha ro'yxat berilgan. Ushbu ro'yxatlar bo'yicha qarz oladigan mamlakatlar bo'yicha sezilarli izchillik mavjud. Inqiroz boshlanganidan keyingi ikki yil davomida umumiy kreditlash toifasidagi eng yaxshi 10 ta qarz oluvchidan oltitasi ham inqirozdan oldingi ikki yil ichida ro'yxatga kiritilgan va Hindiston har ikki davrda ham Bankning eng yirik qarz oluvchisi bo'lib qolmoqda.

Xuddi shunday, ikki davrda XTBning eng yaxshi 10 ta qarzdorlari ro'yxatida oltita izchil mamlakat mavjud. IDA yanada izchil - qisman, chunki mamlakatlar bo'yicha IDA mablag'lari belgilangan formula bo'yicha belgilanadi - inqirozgacha bo'lgan 10 ta qarz oluvchidan sakkiztasi inqiroz boshlangandan so'ng eng yaxshi 10 ta qarzdor sifatida qayd etilgan. Qarz olishda katta o'sish kuzatilgan va ilgari Bankning eng yaxshi 10 ta qarzdorlari ro'yxatiga kiritilmagan mamlakatlar, xalqaro kredit bozorlari keskinlashayotgan bir paytda, ehtimol yangi kapital resurslaridan foydalanishga intilayotgan o'rta daromadli mamlakatlar ekanligi bilan ajralib turadi. 2007 va 2008 moliya yillarida XTTBdan 767 million dollar qarz olgan, 2009 va 2010 moliya yillarida Bankdan qariyb 10 milliard dollar qarz olgan holda eng katta IBRD qarzdoriga aylandi. Inqirozgacha bo'lgan ikki yillik davrda Polsha XBTdan bitta investitsiya loyihasi uchun 184 million dollar qarz oldi; ikki yillik inqiroz davrida Polsha XTTBdan 3,9 milliard dollarga teng bo'lgan uchta yirik rivojlanish siyosati kreditlarini oldi. 2003 yildan beri bankdan qarz olmagan Janubiy Afrika 2010 yil moliya yilida Bank bilan 3,8 milliard dollarlik sarmoyaviy ssudani oldi. Jahon banki prezidenti Zellik: «Biz Meksikaga yordam berishga harakat qilmoqdamiz. , Indoneziya va boshqalar kamomadni moliyalashtirishga harakat qilishadi. Dunyodagi boshqa moliya institutlari notinch bo'lgan bir paytda, biz yordamga intilishimiz mumkin. "O'rtacha daromadli mamlakatlarga ushbu yangi IBRD kreditining katta qismi rivojlanish siyosati kreditlari shaklida amalga oshirildi, buni 1-rasmda ko'rish mumkin. Mahalliy tovarlarni, xizmatlarni va loyihalarni moliyalashtiradigan investitsiya loyihalariga nisbatan, rivojlanish siyosatini kreditlash tezkor ravishda beriladigan byudjet ko'magi bo'lib, go'yo iqtisodiy islohot dasturlarini osonlashtiradi. Inqiroz davrida, mamlakatlar kapitalga tezkor kirish imkoniyatiga ega bo'lishi mumkin bo'lgan paytda, rivojlanish siyosatini kreditlash milliy xazinaga pul tushirishning nisbatan tezkor usuli bo'lib xizmat qiladi. 1-rasm shuni ko'rsatadiki, XTTB mablag'lari o'sishining aksariyati rivojlanish siyosatini kreditlash shaklida amalga oshirildi. Inqirozdan oldingi davrdan inqirozgacha bo'lgan davrda XTTBni rivojlantirish siyosatini kreditlash 375 foizga o'sdi, Xalqaro rivojlanish bankining rivojlanish siyosatini kreditlash deyarli o'zgarmadi. Ushbu davrda XTTBdan kamida 1 milliard dollar miqdorida rivojlanish siyosati kreditlarini olgan mamlakatlarga Braziliya, Vengriya, Hindiston, Indoneziya, Qozog'iston, Meksika, Polsha va Turkiya kiradi. Inqiroz davrida Xalqaro taraqqiyot dasturining rivojlanish siyosatining asosiy kreditlari Pokistonga (800 million dollarlik uchta kredit), Vetnamga (550 million dollarlik uchta kreditga), Tanzaniyaga (520 million dollarlik ikkita kredit va qo'shimcha moliyalashtirishning bir namunasi) va Nigeriyaga (500 million dollar) Inqiroz paytida Bankning o'rtacha daromadli mamlakatlarga kredit berishni ko'paytirgani haqidagi g'oya 2-rasmdagi ma'lumotlar bilan mustahkamlangan.

Ushbu ko'rsatkich inqirozgacha bo'lgan davrda va inqirozga beriladigan kreditlarni mamlakat boyliklarining to'rtta bank tasnifida taqqoslaydi. eng katta ko'zga ko'ringan o'sish IBRD o'rta daromadli mamlakatlarga kredit berishda - ham quyi, ham o'rta yuqori daromad toifalarida. IBRD yuqori daromadli mamlakatlarga, xususan Barbados, Xorvatiya, Vengriya, Latviya va Polshaga kredit berish inqirozgacha inqirozgacha bo'lgan davrda noldan 6,4 mlrd. Kambag'al mamlakatlarga IDA kreditlari inqiroz davrida, o'rtacha daromad darajasi past mamlakatlarga ajratilgan eski va yangi pullar hisobiga haqiqatan ham kamayganga o'xshaydi. Ushbu ko'rsatkich bu ko'rsatkichni biroz chalg'itadi, ammo mamlakatlar ushbu davrda kam daromadli toifadan past o'rtacha daromadli mamlakatlarga o'tdilar. Shuning uchun biz Grafikni dunyodagi eng qashshoq mamlakatlarni moliyalashtirish vazifasida ahvoldan mahrum bo'lganligi haqida grafika o'qimasligimiz kerak. 3-rasmda mamlakatning rivojlanish darajasi (uning aholi jon boshiga to'g'ri keladigan YaIM bilan o'lchanadigan) va inqirozdan oldingi va inqirozgacha bo'lgan davrda XBTB va XMT qarz oluvchilar uchun inqirozgacha va inqirozli davrlarda olgan iqtisodiyoti hajmi bilan normallashtirilgan kreditlash hajmi o'rtasidagi bog'liqlik ko'rsatilgan. Birinchi qatorda joylashgan ikkita uchastka shuni ko'rsatadiki, IBRD kreditlash inqiroz davrida rivojlanish darajasiga unchalik javob bera olmadi. Inqirozgacha bo'lgan davrdagi ma'lumotlarda jon boshiga daromadning 10 foizga o'sishi normallashtirilgan kredit oqimlarining 5 foizga pasayishiga to'g'ri keladi. Inqiroz davrida esa jon boshiga tushadigan daromadning shunga o'xshash 10 foizga o'sishi kreditlar oqimining atigi 1 foizga pasayishiga to'g'ri keladi va bu munosabatlar sezilarli noaniqlik bilan baholanadi. Bu IBRD inqiroz davrida o'rta daromadli mamlakatlarning ehtiyojlariga tobora ko'proq javob bera boshlaganining yana bir belgisidir, aksincha Xalqaro Moliya Agentligi o'z resurslarini inqiroz davrida qarz oluvchilarning mol-mulkiga mutanosib ravishda taqsimlashni davom ettirdi, ammo inqiroz davrida munosabatlar biroz zaiflashdi. 2007 va 2008 moliya yillarida rivojlanish darajasining 10 foizga o'sishi MHAning 8,4 foizga kam kreditlashiga to'g'ri kelgan bo'lsa, 2009 va 2010 moliya yillarida xuddi shunday rivojlanish darajasining o'sishi 5,7 foizga kam bo'lgan Moliya Agentligining kreditlashiga to'g'ri keldi. (Ushbu ikkala munosabatlar ham aniq aniqlik bilan baholanadi.) Inqiroz davrida Jahon bankining kredit berishini tushunishning yana bir nuqtasi bu Jahon banki va XVFning kreditlash o'rtasidagi munosabatlarni ko'rib chiqishdir. Oldingi tadqiqotlar shuni ko'rsatdiki, Jahon banki va XVFning kreditlashi bir-birini to'ldiradi: bir davlat XVF dasturida ishtirok etganda, u ko'proq Jahon banki kreditini oladi, hatto har ikkala transfert turini tushuntirishi mumkin bo'lgan o'zgaruvchilarni nazorat qiladi.

Shakl 4



Inqirozgacha bo'lgan davrda ikkalasi o'rtasidagi munosabatni XBT uchun ham, XDI uchun ham o'rganadi. Chap panelda yordam aholi tomonidan, o'ng panelda esa yordam mamlakat iqtisodiyotining hajmi bilan normallashtiriladi. Haqiqatan ham, XVJ dasturida bo'lgan IBRD qarz oluvchilari, aslida, XVJ dasturida bo'lmagan qarz oluvchilarga qaraganda ko'proq IBRD kredit paketlarini oladilar. Ushbu o'sishning kattaligi inqirozdan inqirozgacha bo'lgan davrgacha ozgina o'zgarib turadi. Chap paneldagi o'lchov bo'yicha, Xalqaro valyuta jamg'armasi dasturidagi IDA qarzdorlari, XVJ dasturiga kirmagan qarz oluvchilarga nisbatan, aslida, Xalqaro valyuta jamg'armasi dasturining qarz oluvchilariga nisbatan ancha past darajadagi kreditlarni olishadi va bu inqirozgacha va inqiroz davrida ham amal qiladi. . Agar yordam aholi tomonidan emas, balki YaIM tomonidan normallashtirilsa, Xalqaro valyuta jamg'armasi dasturlarida Xalqaro valyuta jamg'armasining qarzdorlari inqiroz davrida Xalqaro valyuta jamg'armasi dasturida bo'lmagan qarz oluvchilarga qaraganda ko'proq normallashtirilgan yordam olganliklari haqida dalillar mavjud. 2008 yil 1-iyuldan boshlangan va o'tgan ikki moliyaviy yilgacha bo'lgan moliya yillari shuni ko'rsatadiki, Bankning bozorga yaqin qarz berish qanoti - IBRD, o'rta daromadli mamlakatlarni moliyalashtirishning yangi manbasini ta'minlash uchun kredit darajasini keskin oshirdi. inqiroz boshlanishi sababli xalqaro moliya bozorlarida mablag 'topish qiyin payt. IBRDning ushbu yangi kreditlashning katta qismi investitsiya loyihalarini kreditlash bilan taqqoslaganda tezkor va sodda tarzda rivojlanish siyosatini kreditlash shaklida amalga oshirildi. Bankning dunyodagi eng qashshoq davlatlarni kreditlash vositasi bo'lgan Xalqaro rivojlanish banki (IBA), XTTBga qaraganda kamroq o'zgarishlarni boshdan kechirdi, uning kreditlash darajasi biroz oshdi va ushbu kreditlashning rivojlanish siyosatini kreditlash nisbati nisbatan doimiy bo'lib qoldi. Xalqaro kreditni kreditlash milliy daromad darajasiga nisbatan bir muncha sezgir bo'lib qoldi, demak, IDA qisman IBRB yo'lidan yurib, quyi o'rta daromadli mamlakatlarga kredit berishni ko'paytirdi. Ammo, umuman olganda, XDPning kambag'al qarz oluvchilari nisbatan boyroq qarzdorlariga qaraganda ancha kattaroq normallashgan yordam oqimlarini oldilar. Ushbu naqshlar haqida ikkita muhim narsani ta'kidlash kerak. Birinchidan, IBRD tomonidan beriladigan kreditlar IDA kreditlariga qaraganda ko'proq o'sganligi, Bank tomonidan har qanday muvaffaqiyatsizlik deb qaralmasligi kerak, chunki ularning global savdo va moliya tarmoqlariga chuqurroq kirib borishi sababli, o'rtacha daromadli mamlakatlar ba'zi jihatdan zaifroq bo'lgan. Jahon banki o'rta daromadli mamlakatlarga beriladigan kreditlarni oshirish imkoniyatiga Jahon banki javob bergani, bunga qarshi belgi bo'lmasligi kerak. . Ikkinchidan, ta'kidlash joizki, Jahon bankining moliyaviy poydevorini mustahkamlashga yordam beradigan IBRD tomonidan beriladigan kreditlashning ko'payishi. IBRD ssudalari bo'yicha foizlar va to'lovlar Bankning umumiy operatsion byudjetiga, shuningdek XMA va XMKning kredit byudjetlariga yordam beradi. Shu sababli, Bank inqiroz davrida o'rta daromadli mamlakatlarga katta miqdorda kreditlar berib turganda, kelgusi yigirma yil ichida ushbu kreditlardan moliyaviy foyda olishni kutishi mumkin. IDA.