The intelligent

Таблица 11.3. Показатели деятельности компаний химической и нефтяной отраслей, акции которых входят 
в состав фондового индекса Доу-Джонса (1970 год по сравнению с 1963 годом) 
1963 
1970 
в среднем 15,3 
(а) Данные 1963 года представлены с учетом распространения акций компании General Motors. 
Данные 1963 года представлены с учетом соответствующих дроблений акций. 
Цена закрытия 
(долл.) 
Прибыль в 
расчете на одну 
акцию (долл.) 
Коэффициент 
Р / Е 
Цена 
закрытия 
(долл.) 
Прибыль в 
расчете на одну 
акцию (долл.) 
Коэффициент 
Р/Е 
Химические компании 
Allied Chemical 
55,00 
2,77 
19,8 
24,125 
1,56 
15,5 х 
Du Pont(а) 
77,00 
6,55 
23,5 
133,500 
6,76 
19,8 
Union Carbide 
60,25 
2,66 
22,7 
в среднем 25,3 
40,000 
2,60 
15,4 
Нефтяные компании 
Standard Oil of Cal. 
59,50 
4,50 
13,2 
54,500 
5,36 
10,2 х 
Standard Oil of N.J. 
76,00 
4,74 
16,0 
73,500 
5,90 
12,4 
Texaco 
35,00 
2,15 
16,3 
в среднем 15,3 
35,000 
3,02 
11,6 

---

320 РАЗУМНЫЙ ИНВЕСТОР 
2. Управление 
На Уолл-стрит постоянно и очень много говорят 
на эту тему, но мало что из этого действительно по­
лезно. Пока не будут разработаны и внедрены объек­
тивные количественные и в разумной степени на­
дежные критерии управленческой компетентности 
этот фактор и дальше будет рассматриваться как-
будто сквозь туман. Справедливо полагать, что особо 
успешные компании характеризуются чрезвычайно 
хорошим управлением. Этот фактор уже показал се­
бя в прошлом; он проявит себя и в дальнейших 
оценках на следующие пять лет и на протяжении бо­
лее длительного периода времени. Влияние управле­
ния, конечно же, будет особенно важно в сочетании 
с рассмотренным ранее фактором долгосрочных пер­
спектив. Необходимо учитывать действие этого фак­
тора, так как во времена "бычьего" рынка акции лег­
ко могут оказаться переоцененными. Фактор ме­
неджмента наиболее полезен, на наш взгляд, в тех 
случаях, когда последние изменения в менеджменте 
еще не успели сказаться на фактических результатах. 
В качестве иллюстрации рассмотрим два события, 
связанные с деятельностью корпорации Chrysler Motor. 
Первое произошло очень давно, еще в 1921 году, когда 
Уолтер Крайслер взял на себя управление почти уми­
рающей компанией Maxwell Motors и уже через не­
сколько лет сделал ее большим и высокодоходным 
предприятием, в то время как другие организации были 
вынуждены уйти из этого бизнеса. Второе произошло 
относительно недавно, в 1962 году, когда акции Chrysler 
значительно упали в цене и продавались по самому 
низкому за многие годы курсу. Тогда благодаря новым 
интересам, связанным с Consolidation Coal, бразды 
правления в корпорации были переданы в новые руки. 
Прибыль выросла с 1,24 долл. на одну акцию в 1961 го-

---