Теоретические основы изучения опционов § 1 Понятие и основные характеристики опциона

Содержание

Введение
Глава 1. Теоретические основы изучения опционов

§ 1 Понятие и основные характеристики опциона
§ 2 Виды опционов. Put/call опционы
§ 3 Основные преимущества и недостатки опционов
§ 4 Опционные рынки и детали опционной торговли
Глава 2. Стратегии торговли put/call опционами
§ 1 Анализ индикаторов, применяемых для торговли put/call опционами
§ 2 Базовые стратегии торговли put/call опционами
§ 3 Сложные стратегии торговли put/call опционами
Заключение
Список литературы

Введение

Важной спецификой рынка инвестиций является то, что на нем одновременно обращается великое множество активов. Поэтому для успеха трейдера важно улавливать первые признаки нарождающихся тенденций. Первыми помощниками аналитика безусловно являются фондовые индексы и индикаторы «ширины» рынка.
Изменения на рынке, «выведшие из строя» ряд индикаторов, связаны в основном с широким развитием торговли производными ценными бумагами: фьючерсами и опционами. Поэтому появились и приобретают все большую популярность индикаторы, связанные с их торговлей.
Степень разработанности темы курсовой работы достаточная в части теоретических определений и практических знаний, полученных на основе опыта торговли опционами в других странах, не всегда применимых в России. Поэтому наиболее актуальным в данной работе является изучение возможности применения знаний о торговле опционами в других странах в российской практике.
Цель курсовой работы - проанализировать индикаторы put/call опционов, применимые в российской практике торговли опционами.
Для достижения поставленной цели в работе решаются следующие задачи:
определить понятие и основные характеристики опционов;
изучить различные виды опционов и особенности put/call опционов;
проанализировать основные преимущества и недостатки опционов;
рассмотреть особенности опционных рынков и детали торговли опционами в других странах;
изучить базовые стратегии торговли put/call опционами;
изучить усложненные передовые стратегии торговли put/call опционами;
проанализировать индикаторы put/call опционов, применимые в российской практике опционной торговли.
Объектом исследования является рынок опционов в России, предметом исследования - индикаторы put/call опционной торговли.
В качестве информационной базы используются пособия зарубежных авторов, статьи периодической печати и материалы Интернет по данной теме.
При проведении анализа были использованы следующие приемы и методы:
сравнительный анализ;
расчетный анализ.
опцион торговля индикатор

Глава 1 Теоретические основы изучения опционов

§ 1 Понятие и основные характеристики опциона

Опцион (лат. optio - выбор, желание, усмотрение) - договор, по которому потенциальный покупатель или потенциальный продавец актива (товара, ценной бумаги) получает право, но не обязательство, совершить покупку или продажу данного актива по заранее оговоренной цене в определенный договором момент в будущем или на протяжении определенного отрезка времени. При этом продавец опциона несет обязательство совершить ответную продажу или покупку актива в соответствии с условиями проданного опциона[1].

Опционы - это производный контракт на базовые активы. Любой опцион однозначно определяется четырьмя характеристиками:
типом (пут или колл);
наименованием базовой акции;
датой истечения срока;
страйком (ценой) [2].
Таким образом, приобрести базовый актив в будущем возможно только, если цена будет благоприятная для покупателя. За право покупки покупатель выплачивает премию продавцу, продавец, получив эту премию, берет на себя обязательства в случае, когда в будущем цена опциона станет благоприятной для покупателя, поставить ему этот базовый актив[3].
По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем. Часто, говоря «цена опциона», подразумевают премию по опциону. Премия биржевого опциона является котировкой по нему. Величина премии обычно устанавливается в результате выравнивания спроса и предложения на рынке между покупателями и продавцами опционов. Кроме этого, существуют математические модели, позволяющие вычислить премию на основе текущей стоимости базового актива и его стохастических свойств. Вычисляемая таким образом премия называется теоретической ценой опциона. Как правило, она вычисляется организатором торгов или брокером и доступна вместе с котировочной информацией во время торгов. В основе всех математических моделей по расчёту цены опциона, лежит идея эффективного рынка. Предполагается, что «справедливая» премия опциона соответствует его стоимости, при которой ни покупатель опциона, ни его продавец, в среднем не получают прибыли[4].
Также есть даты экспирации - даты, когда этот опцион перестает существовать. Опционы имеют методы исполнения.
Состоянием опциона является соотношение между ценой его исполнения и спотовой ценой базового актива. Таких состояний бывает три:of the money (OTM) - опцион вне денег (неприбыльный);the money (ATM) - опцион около денег (по цене контракта);the money (ITM) - опцион в деньгах (прибыльный).
Когда цены исполнения опциона (страйк) и базового актива равны, опцион называется «около денег». Если на данный момент опцион не имеет стоимости, то он называется «вне денег».
Опционы на товары и акции используются уже несколько столетий. В 1630-х годах во время тюльпаномании использовались фьючерсы и товарные опционы (покупатель получал право на покупку или продажу луковиц в будущем по заранее определённой цене). Опционы дали возможность выйти на рынок тюльпанов тем, у кого не хватало денег на покупку даже одной луковицы. В 1820-е годы на Лондонской фондовой бирже появились опционы на акции. В 60-х годах в США уже существовал внебиржевой рынок опционов на товары и акции. Биржевая торговля опционами на американские акции началась в 1973 году, когда была основана Чикагская опционная биржа. К началу 1990-х годов на внебиржевых рынках производных инструментов формировался широкий спектр опционов, способный удовлетворить разнообразные финансовые потребности [1].

§ 2 Виды опционов. Put/call опционы

Классификация опционов представлена на рисунке 1.

Рисунок 1 - Классификация опционов[5]

Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами, и их обращение аналогично фьючерсам (фьючерсным контрактам). Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры и стандарты установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опциону является средняя величина премии по данному опциону за день.

С точки зрения биржевой торговли опционы с разными ценами или датами исполнения считаются разными контрактами. По биржевым опционам клиринговой палатой ведется учет позиций участников по каждому опционному контракту. То есть участник торгов может купить один контракт, и если он продаёт аналогичный контракт, то его позиция закрывается. Расчетная палата биржи является противоположной стороной сделки для каждой стороны опционного контракта. По биржевым опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона).
Внебиржевые опционы не стандартизированные - в отличие от биржевых, они заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Технология заключения аналогична форвардным контрактам. Сейчас основными покупателями внебиржевого рынка являются крупные финансовые институты, которым необходимо хеджировать свои портфели и открытые позиции. Им могут быть нужны даты истечения, отличные от стандартных. Основными продавцами внебиржевых опционов являются в основном крупные инвестиционные компании.
Биржи предпринимают попытки сместить внебиржевую торговлю на биржевое рыночное пространство. Появились FLEX-опционы, условия по которым позволяют варьировать даты истечения и страйк-цены[4].
Наиболее распространены опционы двух стилей - американский и европейский.
Американский опцион может быть погашен в любой день до истечения срока опциона. То есть для такого опциона задается срок, во время которого покупатель может исполнить данный опцион.
Европейский опцион может быть погашен только в одну указанную дату (дата истечения срока, дата исполнения, дата погашения)[6].
Опционный контракт, при заключении которого оговаривается вид базисного актива, объем контракта, цена покупки или продажи, тип и стиль, называется стандартным (standard) или «ванильным» опционом (plain vanilla option). С развитием рынка в условия опционных контрактов стали включать дополнительные переменные в ответ на запросы покупателей, вызванные особенностями риска, который они хотели бы хеджировать опционами. Так как внебиржевой рынок опционов отличается гибкостью, то дополнительные оговорки просто отражались на величине премии, уменьшая или увеличивая ее.
Особо удачные изобретения стали предлагаться на рынке в массовом порядке. Так возникли нестандартные (non-standard) или экзотические опционы (exotic options или просто exotics). Временем появления рынка экзотических опционов считается конец 80-х годов.
К экзотическим опционам относят:
азиатский опцион;
барьерный опцион;
бинарный опцион;
диапазонный опцион;
сложный опцион;
свопцион[1].
По типу различают опционы на продажу (put option), на покупку (call option) и двусторонние (double option)[5].
Опцион call - контракт, который дает право, но не обязывает, купить базовый актив по заранее установленной цене, страйк. Опцион put - это контракт, который дает право продать базовый актив по заранее установленной цене.
Если вы не хотите покупать базовый актив сейчас, а хотите просто иметь возможность купить его в будущем, то вы покупаете опцион call. Если же у вас есть взгляд на падение цены базового актива, но вы не хотите продавать его сейчас, а подождать, то у вас есть возможность приобрести опцион put.
Рассмотрим рисунок 2, на котором наглядно показана покупка опциона call. По оси Х принято откладывать цену базового актива (по возрастанию слева направо). По оси У - убыток или прибыль (ниже 0 - убыток, выше - прибыль).
Конечно, чтобы извлечь прибыль, опцион нужно продавать за премию, которая будет больше уплаченной продавцу. Разница между уплаченной и полученной премиями и составит чистую прибыль. Если же есть уверенность, что цена базового актива на момент исполнения контракта будет выгоднее рыночной цены на спотовом рынке, то можно воспользоваться правом продать или купить актив, дождавшись даты экспирации опциона.
Как можно увидеть на рисунке 1 - покупая опцион call мы сразу получаем убыток (на графике линия доходов находится ниже 0). Этот убыток равняется выплаченной продавцу опциона премии. Если при экспирации опциона цена актива на спотовом рыкне окажется выше цены исполнения



Рисунок 2 - Покупка call-опциона

опциона (страйк цены), то убыток начинает снижаться, переходя в дальнейшую прибыль (изображено на графике).

Для покупателей опциона call можно сформулировать общее правило: опцион call будет исполнен в случае, если цена базового актива на спотовом рынке, на момент экспирации контракта, будет выше цены исполнения. И он не будет исполнен, если она будет равной или ниже цены исполнения опциона.
Продавец опциона call может понести очень большие потери, если курс акций сильно вырастет, в то время как он заранее не купил их по низкой цене. Тогда ему придется покупать акции (базовый актив) по цене на спотовом рынке, а поставлять - по цене исполнения опциона. Для страховки от такого варианта, продавец может приобрести базовый актив одновременно с продажей опциона. Таким образом, если стоимость актива вырастет, он не понесет дополнительных убытков, поставив уже имеющийся актив.
Случай, когда продавец создает опцион call, не страхуя при этом позицию, приобретая соответствующий базовый актив, называется непокрытый опцион. Если же продавец одновременно покупает актив, то подразумевается покрытый опцион.
Перейдем к примеру покупки опциона put, для этого рассмотрим рисунок 3. Из графика видно, что, покупая опцион put, убыток формируется в размере премии, выплачиваемой за опцион. Мы выйдем в зону прибыли по мере того, как цена исполнения контракта будет становиться выше спотовой цены, то есть по мере того как цена базового актива на спотовом рынке будет падать. Опцион пут позволит нам при исполнении сделки продать актив выше его стоимости на спотовом рынке.



Рисунок 3 - Покупка put-опциона
Вот общее правило для покупателей опционов put: опцион put не исполняется, если ко времени экспирации цена базового актива на спотовом рынке равна или выше цены исполнения опциона, и исполняется, если она меньше цены исполнения.
Результаты сделки для покупателя и продавца опциона противоположны. Продавец получит максимальную прибыль в виде премии опциона, а убыток его целиком зависит от курсовой стоимости базового актива. [7].
Английское право полностью признает put/call опционы. Их часто используют при создании совместных предприятий, в сделках слияний и поглощений, для обеспечения стратегии выхода из проекта, для защиты прав при нарушении условий акционерных соглашений.Российское законодательство в настоящее время этих опционов не признает. Используется «договор купли-продажи под условием», по которому при наступлении определенных условий совершить сделку обязаны обе стороны[1].

§ 3 Основные преимущества и недостатки опционов

Основные преимущества опционов:

Инвестор может сделать прибыль на акциях без их физической покупки.
Минимизация риска для держателя.
Опционы позволяют инвесторам защищать их позиции от колебания цен.
) Возможность перехода на фьючерсные контракты.
) Возможность выбора для инвестора большого количества различных вариантов стратегий спекулятивных операций и хеджирования.
Недостатки опционов:
Стоимость сделки с опционами (включая их комиссионные и разницу спрос/предложение) в процентном соотношении намного выше, чем стоимость сделки с акциями. Эта разница в стоимости сильно «съедает» любую прибыль.
Опционы очень сложны в обращении и требуют от инвестора глубоких знаний, немалого опыта и терпения.
Чувствительность опционов ко времени приводит к тому, что большинство контрактов остаются неисполненными. Заработать деньги, торгуя опционами, очень сложно, и инвестор среднего уровня скорее всего обречен на неудачу.
Главной проблемой при торговле с опционами, является именно то, что у них есть дата экспирации. И если цена актива не поменяется на протяжении срока опциона, то инвестор ничего не получит, его премия будет равняться нулю. Владельцы опционов не получают дивидендов, это в том случае если компания платит их по своим акциям. Ликвидность рынка опционов иногда бывает очень низкой, особенно в сравнении с ликвидностью акции.
При этом если вы, верно, угадали направление, то отдача на вложенные средства значительно превышает, отдачу тех же денег в акции. При равных условиях, а именно количество акций и опционов вам понадобится намного меньше вложений. Очень большим плюсом является и то, что этот высокоспекулятивный инструмент, в отличие от фьючерса, ограничивает потери только суммой вложения.
Опционы не входят в фондовый рынок России и не относятся к инвестициям в акции - это еще более сложное соглашение, чем фьючерс.
В общей сложности, выбор между акциями и облигациями или фьючерсами и опционами состоит в следующих параметрах:
акции и облигации менее доходны, чем фьючерсы и опционы;
акции и облигации требуют анализа деятельности предприятия;
фьючерсы и опционы более рискованны, и в десятки раз прибыльнее[3,4].