Руководство по принятию правильных решений в мире недостающих данных «Темные данные: Практическое руководство по принятию правильных решений в мире недостающих данных»

Обратная связь 
Хорошие результаты тестирования вдохновляют на приложение дополнительных усилий, 
которые могут привести к увеличению масштабов успеха и возникновению желания еще 
больше нарастить усилия. Окончательные данные вполне реальны, но они не были бы 
такими, если бы их не измеряли. Хотя они и не абсолютно темные, эти данные скрывают то, 
что было до того, как мы вмешались. Я говорю «вмешались», но наше вмешательство не 
было попыткой изменить цифры. Мы просто старались получить истинные значения. Но 
именно эта попытка и изменила цифры, дав нам значения, отличные от тех, которые мы 
изначально планировали получить. 
Выше приведен пример механизма обратной связи, в котором измеряемые данные 
возвращаются назад, чтобы влиять и изменять свои значения. Такие механизмы встречаются 
повсеместно. Вы можете обнаружить их в физических системах, например, когда микрофон 
ловит звук из динамика, к которому он подключен, передает его обратно в динамик, откуда 
он снова попадает в микрофон, и так по кругу, все громче и громче, пока звук не 
превращается в жуткий вой. Они встречаются в биологических системах, когда, например, 
при свертывании крови клетки поврежденной ткани выделяют вещество, которое активирует 
тромбоциты, а они, в свою очередь, способствуют еще большему выделению 
стимулирующего вещества, что приводит к активации все новых и новых тромбоцитов. Эти 
механизмы встречаются и в психологии: знание того, что за вами наблюдают, может 
побудить вас старательнее выполнять задание (эффект Хоторна, упомянутый в главе 2). 
Особенно ярко механизмы обратной связи проявляют себя при образовании финансовых 
пузырей. 
Пузырем на финансовых рынках называют необоснованное значительное повышение цен на 
акции (или другие виды активов), за которым следует резкое падение. Изменения цен 
вызваны не повышением фундаментальной стоимости активов, а скорее жадностью и 
отсутствием критического подхода к их оценке, когда ошибочно полагают, что 

---

66 
фундаментальная стоимость действительно увеличилась. Важнейший момент заключается в 
том, что, хотя фундаментальная стоимость компании и является одним из факторов, 
влияющих на рыночную цену ее акций, определяет эту цену нечто совсем другое — готовы 
или не готовы ее платить участники рынка. На этот счет есть прекрасная аналогия с 
конкурсом красоты, приведенная выдающимся экономистом Джоном Мейнардом Кейнсом: 
«…Это не тот случай, когда выбирают самых хорошеньких, полагаясь на свой вкус, и даже 
не тот, когда полагаются на мнение большинства о красоте. Здесь мы встаем на третью 
ступень, которая заставляет нас предвидеть мнение большинства в отношении того, каким 
будет мнение большинства. А некоторые, как мне думается, применяют на практике 
четвертую, пятую и более высокие ступени»9. 
История изобилует примерами финансовых пузырей. 
Пожалуй, самый большой из них был надут в начале XVIII в., когда французы попытались 
ввести бумажные банкноты — до этого деньги чеканились из драгоценных металлов. Выпуск 
банкнот сопровождался финансовым пузырем, последствия которого были настолько 
драматичными, что разрушили французскую экономику и задержали введение бумажных 
купюр еще на 80 лет. 
Все началось в 1716 г., когда шотландский экономист Джон Ло убедил французское 
правительство разрешить ему создать новый банк, Banque Générale, для выпуска бумажных 
денег, обеспеченных резервами банка в золоте и серебре. Это соглашение могло оказаться 
успешным, если бы не грандиозные планы Ло. На следующий год он убедил французское 
правительство передать ему контроль над торговлей между Францией и ее колонией в 
Северной Америке. Обширная колония протянулась на 4800 км от устья реки Миссисипи 
через Арканзас, Миссури, Иллинойс, Айову, Висконсин и Миннесоту, включая части 
Канады. Для финансирования своей Миссисипской компании Ло продал ее акции за 
наличные и государственные облигации. Поскольку считалось, что колония богата золотом и 
серебром, акции привлекли множество покупателей. Но Ло этого было недостаточно. 
Следом он приобрел монополию на торговлю табаком между Францией и Африкой и скупил 
компании, торгующие с Китаем и Ост-Индией. Далее Миссисипская компания купила право 
чеканить французские монеты, а также право собирать большинство французских налогов на 
этих территориях. Все эти мероприятия финансировались путем дополнительных выпусков 
акций компании. 
Рост Миссисипской компании сопровождался ростом ее акций, стоимость которых 
увеличилась в 20 раз по сравнению с 1719 г. Быстрорастущие акции привлекали покупателей 
— дело порой доходило до того, что для сдерживания разгоряченной толпы желающих 
вложить свои деньги приходилось привлекать солдат. И, как это всегда бывает со 
спекулятивными пузырями, инвестированием стали заниматься люди, которые не могут 
позволить себе потерять деньги. 
Для всех пузырей, буквальных и метафорических, характерно одно — рано или поздно они 
лопаются. 
Поворотный момент для Миссисипской компании наступил в январе 1720 г., когда 
некоторые крупные инвесторы начали продавать акции, чтобы зафиксировать свою прибыль. 
В таких случаях начинается все с нескольких человек, но их оказывается достаточно, чтобы 
цены перестали расти или даже начали падать. Это, в свою очередь, заставляет продавать 
других, которые полагают, что пик достигнут, и надеются заработать до того, как цена 
упадет слишком сильно. А это, в свою очередь, приводит к еще большим продажам. В 
результате цены падают, как правило, еще быстрее, чем росли. 

---

67 
Ло приложил немалые усилия для восстановления, среди прочего ограничив размер выплат в 
золоте и проведя девальвацию бумаг компании. Но к декабрю 1720 г. цена акций упала до 
одной десятой от их пиковой стоимости. Ло стала преследовать толпа, и он в конце концов 
бежал из Франции в Венецию, где прожил до самой смерти. 
История Джона Ло и его Миссисипской компании действительно впечатляет, но, возможно, 
еще более известный исторический пример — пузырь на рынке тюльпанов в Голландии. 
В конце XVI в. тюльпаны были завезены в Голландию из Турции. Будучи новым видом 
цветов, они и так были недешевы, но, когда появился сорт необычных разноцветных 
тюльпанов (что фактически стало следствием болезни растений), цены просто взлетели. 
Ограничения на поставки луковиц тюльпанов стимулировали конкуренцию, и цены на 
будущие поставки начали расти. Восходящий рынок стимулировал новых участников 
покупать луковицы, полагавших, что позже они смогут продать их дороже. И тогда началась 
гонка. Люди доставали последние сбережения, продавали дома и поместья, чтобы купить 
луковицы тюльпанов. Понятно, что эти сильно завышенные цены не отражали реальной 
фундаментальной стоимости актива, а это закономерно привело к тому, что люди в какой-то 
момент начали продавать подорожавший актив, стараясь заработать. Последовало 
катастрофическое падение цен на луковицы тюльпанов. Многие лишились своих состояний, 
а кто-то даже оказался на улице. 
Эти истории похожи друг на друга — сначала ценовой бум, затем резкое падение, — и вы, 
вероятно, думаете, что только очень наивный человек может влипнуть в одну из них. Но 
изнутри пузыри выглядят совсем не так, как снаружи, что подтверждает история Исаака 
Ньютона и пузыря Южных морей. В то самое время, когда процветала Миссисипская 
компания, английское правительство предоставило Компании Южных морей монополию на 
торговлю в этом регионе. Оценив преимущества монополии, инвесторы начали активно 
вкладывать в акционерный капитал компании. Цены на акции резко подскочили. Исаак 
Ньютон тоже купил несколько акций и продал их в начале 1720 г., получив приличную 
прибыль. Но цены продолжали расти. Тогда он решил, что вышел из бумаг слишком рано, и 
вернулся в ряды акционеров, вложив весь свой капитал. На этот раз цены росли недолго — в 
том же 1720 г. они достигли пика и обрушились. В результате Ньютон потерял почти все 
сбережения. И, как вы понимаете, если это случилось с самим Исааком Ньютоном, то может 
случиться с каждым. 
Звук лопающихся финансовых пузырей доносится не только из далекого прошлого. Так 
называемый пузырь доткомов возник на волне интереса к высокотехнологичным компаниям 
и был поддержан развитием интернета. Многие стартапы, выпуская акции в обращение, 
быстро довели свою рыночную стоимость до миллиардов долларов. Как следствие этого, 
акции индекса NASDAQ Composite — индикатора биржи, где торгуются эти компании, — 
также выросли в 10 раз с 1990 по 2000 г. (несколько меньше, чем Миссисипская компания, 
но все-таки впечатляюще). Затем, когда люди начали осознавать, что акции переоценены, что 
их цена иллюзорна и не отражает действительности с точки зрения экономики, случился 
крах. К октябрю 2002 г. индекс NASDAQ упал почти до одной пятой своего максимального 
значения. Как и в случае с Миссисипской компанией, последствия были весьма ощутимы — 
в Соединенных Штатах наступил экономический спад. 
Следом за пузырем NASDAQ вскоре появился другой пузырь, обернувшийся ипотечным 
кризисом в США. Одной из его причин стал интерес к недвижимости со стороны 
инвесторов, успевших заработать на доткомах. В результате цены на жилье начали резко 
расти. Предоставление низкокачественных кредитов, развернутое банками, и прочие 
подобные вещи, однозначно свидетельствовали о пузыре, но, несмотря на это, он продолжал 
надуваться до 2006 г., когда дела пошли скверно. В течение трех последующих лет средняя 

---

68 
цена на жилье упала на треть. Этот крах, в свою очередь, привел к глобальной рецессии, 
крупнейшей с 1930-х гг. 
А вот самый свежий пример того, как данные искажаются обратной связью (здесь она 
недвусмысленно послужила их сокрытию). В 2011 г. Англия и Уэльс запустили 
онлайн-карты преступности, позволяющие пользователям видеть, какие преступления были 
совершены в непосредственной близости от того или иного места. Тогдашний британский 
министр внутренних дел (а затем и премьер-министр) Тереза Мэй сказала: «Я думаю, что 
люди по достоинству оценят возможность увидеть, что происходит с преступностью в их 
районе — не только на их улице, но и в ее окрестностях». В 2013 г. Департамент полиции 
Нью-Йорка выпустил аналогичную интерактивную карту, и в настоящее время такие 
системы стали обычным явлением. Их польза очевидна: людям дается возможность 
принимать осознанные решения, где лучше купить или арендовать жилье, по какой улице 
безопаснее пройти ночью и т.д. Конечно, как и в случае с любыми большими базами данных, 
эти карты не идеальны, и порой в них закрадываются ошибки. Например, одна из таких карт 
сообщает нам, что на Суррей-стрит в Портсмуте (Гемпшир, Великобритания) совершено 136 
преступлений, включая квартирные кражи со взломом, изнасилования и антиобщественные 
выступления. Однако ее протяженность меньше 100 м, а все, что там можно увидеть, — один 
паб, одна автостоянка и один многоквартирный дом10. Одно из двух: или эта улица ведет в 
ад и ее нужно сторониться любой ценой, или есть какие-то искажения на уровне данных. 
Но, помимо ошибок с данными, идея карт преступности чревата и менее очевидными 
проблемами, связанными с темными данными и обратной связью. Это всплыло, когда 
британская страховая компания Direct Line Group провела опрос и сообщила, что «10% 
взрослых британцев однозначно либо с высокой вероятностью не сообщат о преступлении в 
полицию, поскольку оно появится на карте преступности и может негативно повлиять на 
цену сдаваемого ими в аренду жилья и его рыночную стоимость»11. Вместо того чтобы 
показывать, где действительно произошли инциденты, карты показывают, в каких районах 
люди готовы сообщать о них. Это совсем не одно и то же, и любой, кто принимает решения 
на основе таких данных, может легко попасть в сети заблуждения. 
Наконец, что касается обратной связи, одним из ключевых психологических факторов, 
способствующих надуванию пузырей, является предвзятость подтверждения, с которой мы 
уже сталкивались. Это когнитивное искажение заставляет нас подсознательно искать 
информацию, которая доказывает нашу точку зрения, и игнорировать данные, которые ей 
противоречат. В мире финансов, как и везде, людям приятно, когда они видят подтверждение 
собственных выводов и решений, как планируемых, так и уже принятых. 
Термин «эхо-камера» пришел из мира акустики и теперь применяется для описания 
ситуаций, в которых убеждения, позиции и мнения подтверждают и усиливают сами себя в 
виде петель обратной связи. В контексте социальных сетей такая обратная связь может, 
например, искусственно раздувать маргинальные взгляды, что ведет к расколу и 
экстремизму. Принцип прост: кто-то высказывает свое мнение, оно принимается и 
повторяется другими и в конце концов возвращается к своему автору. Этот человек, не 
подозревая, что имеет дело с собственным утверждением, говорит: «Вот видите, я знал это! 
Другие тоже так думают!» 
Процессы такого типа являются мощным фактором распространения ложных сведений, 
фальшивых новостей и абсурдных теорий заговора. Часто подобный цикл бывает 
случайным, когда слухи начинают множиться сами собой, но известно также, что люди 
используют такой механизм и для преднамеренного распространения ложной информации. 
Даже правительства вбрасывают дезинформацию, пользуясь этой схемой, чтобы 
дестабилизировать политические режимы других государств или создать путаницу с целью 
предотвращения скоординированных действий. Такое распространение заведомо ложной 

---

69 
информации потенциально даже более опасно, чем сокрытие правды под пологом темных 
данных.