Reja: Aktivlarni baholash

CAPM bilan bog'liq muammolar

CAPM formulasi ortida haqiqatda mavjud emasligi ko'rsatilgan bir nechta taxminlar mavjud. Zamonaviy moliyaviy nazariya ikkita taxminga asoslanadi: (1) qimmatli qog'ozlar bozorlari juda raqobatbardosh va samarali (ya'ni kompaniyalar haqidagi tegishli ma'lumotlar tez va universal ravishda taqsimlanadi va o'zlashtiriladi);

(2) ushbu bozorlarda oqilona, xavfdan qochadigan investorlar

• hukmronlik qilmoqdalar va ular o'zlarining investitsiyalari daromadlaridan maksimal darajada qoniqishni istaydilar.
• Ushbu muammolarga qaramay, CAPM formulasi hali ham keng qo'llaniladi, chunki u sodda va investitsiya alternativalarini oson taqqoslash imkonini beradi.
• Formuladagi beta-versiyani o'z ichiga olgan holda, xavfni aktsiyalar narxining o'zgaruvchanligi bilan o'lchash mumkin. Biroq, har ikki yo'nalishda ham narx harakatlari bir xil darajada xavfli emas.
• Qimmatli qog'ozlarning o'zgaruvchanligini aniqlash uchun qarash davri standart emas, chunki aktsiyalarning rentabelligi (va tavakkalchilik) odatda taqsimlanmagan.
• CAPM shuningdek, diskontlash davrida tavakkalchiliksiz stavka doimiy bo'lib qoladi deb taxmin qiladi. Avvalgi misolda, AQSh g'aznachilik obligatsiyalari bo'yicha foiz stavkasi 10 yillik ushlab turish davrida 5% yoki 6% gacha ko'tarilgan deb taxmin qiling. Xavfsiz stavkaning oshishi, shuningdek, sarmoyaga sarflangan kapital narxini oshiradi va aksiyalarni ortiqcha baholangan ko'rinishga olib kelishi mumkin.
• Bozor xavfi mukofotini topish uchun foydalaniladigan bozor portfeli faqat nazariy ahamiyatga ega bo'lib, aktsiyalarga alternativa sifatida sotib olinadigan yoki investitsiya qilinadigan aktiv emas. Ko'pincha, investorlar bozorni almashtirish uchun S&P 500 singari asosiy fond indeksidan foydalanadilar, bu nomukammal taqqoslash.
• CAPM-ning eng jiddiy tanqidlari - kelajakdagi pul oqimlarini diskontlash jarayonida taxmin qilish mumkinligi haqidagi taxmin. Agar investor qimmatli qog'ozlarning kelgusida daromadini yuqori aniqlik bilan baholay olsa, CAPM kerak bo'lmaydi.

•