Qarshi muhandislik-iqtisodiyot instituti iqtisodiyot fakulteti "iqtisodiyot" kafedrasi

III BOB. Moliya bozorining faoliyati

3.1. Qimmatli qog’ozlar bozori

Moliya bozori, to'g'ridan-to'g'ri uning fond sektori va xususan, birja sektori iqtisodiyotdagi vaziyatni, ishbilarmonlik faolligidagi o'zgarishlarni va umuman, ham alohida korxonalarda aniq barometr bo'lib xizmat qiladi. Bu operativ va strategik ma'lumotlarga tegishli.

Shunday qilib, emitentlar qimmatli qog'ozlarni chiqaradilar. Agar qimmatli qog'ozlar ro'yxatdan o'tgan bo'lsa, unda ro'yxatga oluvchilar ushbu qimmatli qog'ozlar egalarining huquqlarini hisobga olish uchun tuziladi. Uyushgan va uyushmagan moliyaviy bozorda qimmatli qog'ozlar bilan operatsiyalarni professional vositachilar (brokerlar va dilerlar) amalga oshiradilar. Uyushgan fond bozori savdo tashkilotchilarining (moliyaviy birjalar va birjadan tashqari savdo tashkilotchisi va boshqa barcha infratuzilma elementlari) majburiy mavjudligini nazarda tutadi.

Shunday qilib, qimmatli qog'ozlarning hayot aylanishi quyidagi bosqichlardan iborat:

-qimmatli qog'ozlarning yangi chiqarilishini loyihalashtirish;

-qimmatli qog’ozlarni dastlabki joylashtirish (birlamchi emissiya);

- qimmatli qog'ozlarning muomalasi (sotib olish va sotish);

- qarzni (obligatsiyalarni va boshqalarni) qimmatli qog'ozlarni sotib olish (qoplash).

Ushbu tsiklga muvofiq, moliyaviy bozorning ikkita asosiy tarkibiy qismi ko'rib chiqiladi, ya'ni. uning asosiy va ikkilamchi segmenti.

Birlamchi bozor - bu birinchi chiqarilgan qimmatli qog'ozlarni joylashtirish amalga oshiriladigan bozor. Uning asosiy ishtirokchilari qimmatli qog'ozlar emitentlari va investorlardir. Asosiy aylanma mablag'larga sarmoya kiritish uchun moliyaviy manbalarga muhtoj bo'lgan emitentlar qimmatli qog'ozlarning fond bozorida ta'minotini belgilaydilar. O'z kapitalidan foydalanish uchun foydali maydon izlayotgan investorlar qimmatli qog'ozlarga talab yaratadi. Aynan birlamchi bozorda vaqtincha bo'sh mablag'lar safarbar qilinadi va iqtisodiyotga sarmoya kiritiladi. Ammo birlamchi bozor nafaqat milliy iqtisodiyot miqyosida jamg'armaning kengayishini ta'minlaydi. Shunday qilib, biz birlamchi bozorda bo'sh mablag'larni sanoat va milliy iqtisodiyot sohalari bo'yicha taqsimlash mavjud degan xulosaga kelishimiz mumkin. Bozor iqtisodiyoti sharoitida ushbu joylashtirish mezonlari qimmatli qog'ozlar tomonidan ishlab chiqarilgan daromad hisoblanadi. Bu shuni anglatadiki, bo'sh mablag'lar daromadlarni maksimal darajada oshiradigan korxonalar, tarmoqlar va iqtisodiyot tarmoqlariga yo'naltiriladi.Birlamchi bozor bozor mezonlari nuqtai nazaridan milliy iqtisodiyotning samarali tuzilishini yaratish vositasi sifatida ishlaydi, iqtisodiyotning mutanosibligini alohida korxonalar va tarmoqlar uchun hozirgi foyda darajasida saqlaydi.

Bularning barchasi birlamchi moliya bozori bozor iqtisodiyotining haqiqiy regulyatori ekanligini anglatadi. U ko'p jihatdan mamlakatdagi jamg'arma va sarmoyalar hajmini belgilaydi, foyda keltiradigan mezonga javob beradigan iqtisodiyotda mutanosiblikni saqlashning o'z-o'zidan paydo bo'ladigan vositasi bo'lib xizmat qiladi va shu bilan milliy iqtisodiyotning sur'ati, ko'lami va samaradorligini belgilaydi. Birlamchi bozor emitentlar tomonidan qimmatli qog'ozlarning yangi chiqarilishini joylashtirishni o'z ichiga oladi. Bunday holda, korporatsiyalar, federal hukumat va munitsipalitetlar emitent sifatida qatnashishlari mumkin.

Qimmatli qog'ozlarni xaridorlari individual va institutsional investorlardir. Shu bilan birga, ular o'rtasidagi nisbat iqtisodiy rivojlanish darajasiga, jamg'arma darajasiga va kredit tizimining holatiga ham bog'liqdir. Rivojlangan mamlakatlarda institutsional investorlar qimmatli qog'ozlar bozorida ustunlik qilishadi. Bu tijorat banklari, pensiya fondlari, sug'urta kompaniyalari, investitsiya fondlari, o'zaro fondlar va boshqalar.

Rivojlangan mamlakatlarda moliya bozorlarining holatini tahlil qilib, shuni ta'kidlash mumkinki, birlamchi bozor moliya bozorining asosi bo'lib xizmat qilsa-da va uning umumiy ko'lami va rivojlanish sur'atini aynan u belgilaydi, ammo rivojlangan kapitalistik mamlakatlarda uning hajmi hozirda nisbatan kichik.Ba'zi mamlakatlarda o'z kapitali va qarz mablag'lari o'rtasidagi nisbat qonun bilan belgilanadi. Biroq, qonun bor yoki yo'qligidan qat'i nazar, har bir davlat qarz mablag'lari miqdori chegarasi to'g'risida aniq tasavvurga ega. Ushbu chiziqdan o'tish butun kompaniya va uning aksiyadorlari uchun katta xavf bilan bog'liq. Bunday vaziyatda korporatsiya o'z kapitalining tuzilishini yangi aktsiyalar chiqarish, ularning qarz majburiyatlarini almashtirish bilan tartibga soladi.

Shunday qilib, rivojlangan mamlakatlarda moliya bozori rivojlanishining hozirgi bosqichida yangi aktsiyalarni chiqarish juda ahamiyatsiz va har doim ham iqtisodiyotni moliyalashtirish uchun bo'sh pul mablag'larini safarbar qilish bilan bog'liq emas. Bu shuni anglatadiki, rivojlangan mamlakatlarda nafaqat birlamchi moliyaviy bozor miqyosining pasayishi, balki parallel ravishda uning investitsiyalarni va umuman iqtisodiyotni tartibga soluvchi rolining pasayishi kuzatiladi. Rossiyada moliya bozori shakllanish bosqichida. Davlat korxonalarini ommaviy aksiyalashtirish, sarmoyalash uchun mablag'larga juda muhtoj bo'lgan yangi aktsiyadorlik tuzilmalarini yaratish, davlat tomonidan doimiy ravishda qarz mablag'lari olish, birlamchi bozor sharoitida qimmatli qog'ozlar bozorining asosiy segmenti hisoblanadi.

Biroq, bozor munosabatlarining zaif rivojlanishi, inflyatsiya, umumiy beqarorlik tufayli Rossiyada birlamchi bozor bugungi kunda iqtisodiyotni tartibga solish funktsiyalarini bajarmaydi.

Birlamchi bozorda qimmatli qog'ozlarni joylashtirish ikki shaklda amalga oshiriladi:

1. investorlarga to'g'ridan-to'g'ri murojaat qilish yo'li bilan;

2. vositachilar orqali.

Qimmatli qog'ozlarni joylashtirish shaklidan qat'i nazar - investorlarga to'g'ridan-to'g'ri murojaat qilish yoki vositachi orqali - yangi chiqarishni tayyorlash bir qator bosqichlarni o'z ichiga oladi (1, 122-bet):

I. Maxsus vakolatli davlat organi tomonidan chiqarilish.

II. Sovutish davri. Ushbu davr mobaynida ariza tekshiriladi. Emitent undan emissiyaning jozibadorligini baholash uchun zarur bo'lgan ma'lumotlarni taqdim etadigan dastlabki emissiya prospektlarini nashr qilish uchun foydalanadi.

III. Ro'yxatga olish to'g'risidagi ariza taqqoslanadigan va yakuniy prospekt belgilanadigan nashrdan oldin yig'ilish bosqichi.

IV. Yangi nashrlarni zudlik bilan amalga oshirish davri.

Birlamchi bozor ikkilamchi bozorning majburiy mavjudligini nazarda tutadi. Bundan tashqari, mening fikrimcha, ikkilamchi bozor bo'lmagan taqdirda, birlamchi bozorning mavjudligi deyarli mumkin emas.

Ikkilamchi bozor - bu ilgari chiqarilgan qayta sotish shaklida va boshqa shakllarda qimmatli qog'ozlar muomalada bo'lgan bozor. Bozorning asosiy ishtirokchilari emitentlar va investorlar emas, balki valyuta kurslari farqi ko'rinishida foyda olish maqsadini ko'zlagan spekulyantlardir. Ularning faoliyati mazmuni doimiy ravishda qimmatli qog'ozlarni sotib olish va sotishgacha kamayadi. Arzonroq sotib oling va balandroq soting - bu ularning faoliyatining asosiy motividir.

Ikkilamchi bozor spekülasyon unsuriga ega bo'lishi shart. Natijada, ikkilamchi bozorda doimiy ravishda qayta taqsimlash mavjud bo'lib, u doimo bitta yo'nalishga ega - mayda egalaridan tortib to katta egalariga.

Kapital migratsiyasi uning zarur bo'lgan joyiga to'lib toshishi va ortiqcha bo'lgan sanoat va korxonalardan kapital chiqib ketishi shaklida amalga oshiriladi.

Shunday qilib, ikkilamchi bozor, birlamchi bozordan farqli o'laroq, mamlakatdagi investitsiyalar va jamg'armalar hajmiga ta'sir qilmaydi. U faqat iqtisodiy hayotning turli sub'ektlari o'rtasida birlamchi bozor orqali to'plangan mablag'larni doimiy ravishda qayta taqsimlashni ta'minlaydi. Natijada, ikkilamchi bozorning ishlashi iqtisodiyotning bozor samaradorligini oshirish maqsadida uni doimiy ravishda qayta tuzilishini ta'minlaydi va birlamchi bozor kabi moliya bozorining mavjud bo'lishi uchun zarurdir.

Biroq, ikkilamchi bozorning roli shu bilan cheklanmaydi. Ikkilamchi bozor qimmatli qog'ozlarning likvidligini, ularni maqbul narxda sotish imkoniyatini ta'minlaydi va shu bilan ularni dastlabki joylashtirish uchun qulay sharoitlar yaratadi. Qimmatli qog'ozlarni istalgan vaqtda naqd pulga aylantirish qobiliyati bu qimmatli qog'ozlarga sarmoya kiritishning zaruriy shartidir, chunki sarmoyalangan kredit kapitalining manbai vaqtincha bo'sh pul kapitali va faqat kreditning asosiy tamoyillariga muvofiq ishlatilishi mumkin bo'lgan mablag'lardir.

Qayta sotish imkoniyati investor birlamchi bozorda qimmatli qog'ozlarni sotib olishda hisobga oladigan eng muhim omil hisoblanadi. Ikkilamchi bozorning vazifasi moliya bozorini muvozanatlash va likvidlikni ta'minlashdir. Suyuq bozor sotuvchi va xaridor narxi o'rtasidagi kichik farq bilan tavsiflanadi; bitimdan bitimgacha narxlarning kichik tebranishlari. Bundan tashqari, men xulosa qildimki, bozor likvidligi qanchalik yuqori bo'lsa, savdo ishtirokchilari soni shunchalik ko'p bo'ladi va qimmatli qog'ozlarni tezda qayta sotish imkoniyati, shuningdek sotuvga qo'yiladigan qimmatli qog'ozlarning yangiligi ulushi shuncha yuqori bo'ladi.

Ikkilamchi bozorlarning ikkita tashkiliy turi mavjud: uyushgan - birja savdolari va uyushmagan - birjadan tashqari. O'z navbatida, ularning ikkalasi ham tashkilotning turli shakllarini oladi.

Moliyaviy savdoni tashkil etishning eng oddiy shakli bu o'z-o'zidan paydo bo'lgan bozor. Bu erda sotuvchilar va xaridorlar bir-biri bilan aloqada bo'lib, ba'zi bir qimmatli qog'ozlarga talab va taklif darajasini aniqlaydilar va o'zaro to'g'ridan-to'g'ri bitimlar tuzadilar. O'z-o'zidan paydo bo'lgan bozorda bitim tuzilishi, imkoniyat sotuvchilar va xaridorlarni bir-biriga qanchalik yaqinlashishiga bog'liq bo'lib, turli xil savdo operatsiyalarini amalga oshirish shartlari bir vaqtning o'zida sodir bo'lganda ham sezilarli darajada farq qilishi mumkin.

Birjadan tashqari savdo aylanmasi birjaga alternativa sifatida paydo bo'lmoqda.Ko'pgina kompaniyalar birjaga kira olmadilar, chunki ularning ko'rsatkichlari ularni birjada ro'yxatdan o'tkazish talablariga javob bermadi. Hozirgi vaqtda birjadan tashqari muomalada barcha qimmatli qog'ozlarning aksariyati hukmronlik qilmoqda.Bu an`anaviy sanoat sohasida faoliyat yuritadigan kichik firmalarning aktsiyalari, iqtisodiyotning eng yangi tarmoqlarida tashkil etilgan, yirik korporatsiyalarga aylanishi mumkin bo'lgan yirik kompaniyalarning aktsiyalari, o'zlarining qimmatli qog'ozlari, davlat va munitsipal qimmatli qog'ozlar muomalasini an'anaviy ravishda cheklab qo'yadigan kredit tashkilotlarining qimmatli qog'ozlari, yangi aktsiyalar. Birjadan tashqari savdolar mutaxassislar tomonidan amalga oshiriladi: ko'pincha o'z funktsiyalarini birlashtirgan brokerlik va dilerlik kompaniyalari. Birjadan tashqari aylanmada operatsiyalarni amalga oshiradigan yagona jismoniy markaz mavjud emas va sotish va sotib olish telefon va kompyuter tarmoqlari orqali amalga oshiriladi. Birjadagi tovar ayirboshlashni tartibga soluvchi qoidalarga muvofiq narxlar muzokaralar yo'li bilan belgilanadi, ular birjada amaldagi savdo qoidalariga nisbatan har doim ham unchalik qattiq emas.

Ma'lumki, Rossiyada markaziy mintaqa va shimoli-g'arbning broker-dilerlik kompaniyalarini birlashtirgan Rossiya savdo tizimi (RTS) birjadan tashqari savdo aylanmasining markazi bo'lib xizmat qiladi.

Ikkilamchi bozorning an'anaviy shakli bu moliyaviy birja - pul kapitali harakatiga xizmat qiluvchi moliya bozorini tartibga soluvchilardan biri bo'lgan qimmatli qog'ozlar va boshqa moliyaviy vositalarning uyushgan, muntazam ravishda faoliyat ko'rsatadigan bozori.

Moliya birjasining mamlakat iqtisodiyotidagi o'rni birinchi navbatda mulkni xususiylashtirish darajasi, aniqrog'i, yalpi milliy mahsulotni ishlab chiqarishda aktsionerlik ulushi bilan belgilanadi. Bundan tashqari, birjaning roli umuman moliya bozorining rivojlanish darajasiga bog'liq.

Moliyaviy birjaning asosiy funktsiyalariga quyidagilar kiradi (1, 127-bet):

-qimmatli qog'ozlar savdosini tashkil qilish orqali bo'sh pul mablag'lari va jamg'armalarni safarbar qilish va konsentratsiya qilish;

-davlat va boshqa iqtisodiy tashkilotlar tomonidan ularning qimmatli qog'ozlarini sotib olishni tashkil qilish orqali investitsiyalar;

-qimatli qog'ozlarga investitsiyalarning yuqori darajada likvidligini ta'minlash.

Qimmatli qog'ozlar moliyaviy birjada sotilishi uchun ular bir qator to'siqlarni engib o'tishlari kerak: listing komissiyasi (emitentning qimmatli qog'ozlarini birja kotirovkalari ro'yxatiga kiritish tartibi); kotirovka komissiyasi (qimmatli qog'ozlar narxini birinchi sotish paytida belgilaydi).

Natijada, yuqoridagi ma'lumotlarni tahlil qilib, shunday xulosaga kelishimiz mumkin: moliyaviy birja qimmatli qog'ozlarga talab va taklifning konsentratsiyasini, ularning muvozanatini birja narxlari orqali ta'minlashga imkon beradi, bu haqiqatan ham ustav kapitali faoliyati samaradorligi darajasini aks ettiradi.

Moliya bozori - bu kapitalga talab va taklifni shakllantirishning bir qismi sifatida vositachilar yordamida kreditorlar va qarz oluvchilar o'rtasida kapitalni qayta taqsimlaydigan mexanizmlar to'plamidir. Amalda moliya bozori bu moliya-kredit institutlari guruhidir. Ular mablag'lar aylanmasini amalga oshirishda egalaridan mablag'lar oqimini qarz oluvchilarga va aksincha yo'naltiradi.

Moliya bozori - bu mamlakat pul resurslarining, ya'ni doimiy harakatda bo'lgan resurslarning yig'indisi. Ularga talab va taklif hamda turli xil iqtisodiy sub'ektlar ta'sir ko'rsatadi. Pul resurslari va xo'jalik yurituvchi sub'ektlar moliyaviy bozor emas. Bozorning o'zi pul resurslari va xo'jalik yurituvchi sub'ektlar o'rtasidagi munosabatlarning paydo bo'lishi bilangina shakllanadi. Moliya bozori - bu pul muomalalari bo'lib, ular muomalalar tuzish orqali xo'jalik yurituvchi sub'ektlar o'rtasida erkin pul mablag'lari va jamg'armalarning harakati va qayta taqsimlanishi bilan tavsiflanadi. Moliya bozorining asosiy funktsiyalari.

Xulosa

Moliya bozori - yuridik va jismoniy shaxslarning vaqtincha bo'sh pul mablag'larini jalb qilish, taqsimlash, sotish va ulardan samarali foydalanish, shuningdek ushbu mablag'larni korxona va tashkilotlar kapitaliga aylantirish uchun iqtisodiy munosabatlar majmui.

Moliya bozori quyidagi funktsiyalarni bajarish uchun mo'ljallangan:

- omonatlarni investitsiyalarga aylantirish;

- moliyaviy aktivlarning bozor qiymatini baholash;

- moliyaviy aktivlarning likvidligini ta'minlash;

- moliyaviy aktivlarni almashish uchun infratuzilmani yaratish;

- qaltisliklarni sug'urtalash.

Moliya bozorining asosiy vazifasi ishlab chiqarishni tashkil etish va kengaytirish maqsadida investorlardan pul jalb qilishdir. Jahon tajribasi shuni ko'rsatadiki, davlat organlarining tartibga solish va nazorat qilish faoliyatisiz moliya bozorining samarali ishlashi mumkin emas. Moliya bozorini (ayniqsa qimmatli qog'ozlar bozorini) shakllantirish sharoitida bunday tuzilmalarning ishlashi alohida ahamiyatga ega. Milliy moliya bozori beshta asosiy segmentdan iborat: kredit bozori, qimmatli qog'ozlar bozori, valyuta bozori, sug'urta bozori va qimmatbaho metallar bozori. Umuman olganda, moliya bozori murakkab tuzilishga ega. Moliyaviy bozordagi asosiy ishtirokchilar moliyaviy aktivlarni sotuvchilar va sotib oluvchilar hisoblanadi. Moliya bozorida yordamchi funktsiyalarni amalga oshiradigan ishtirokchilar uning infratuzilmasining ko'plab sub'ektlari tomonidan taqdim etiladi. Moliya bozori infratuzilmasi - bu o'z faoliyati samaradorligini oshirish maqsadida uning bevosita ishtirokchilariga xizmat ko'rsatadigan muassasalar va korxonalar majmui.