Практикум для бакалавриата и магистратуры под общей редакцией

Окончание табл. 1.1

---

36
могли заниматься коммерческим кредитованием; коммерческие банки — 
фондовыми операциями, страхованием, торговлей инвалютными деривати-
вами. В результате возникли финансовые холдинги, предлагающие клиен-
там полный ассортимент международных финансовых продуктов и услуг. 
Финансовые холдинги сформировали глобальные финансовые сети, про-
изошло несколько волн (пять) слияний крупнейших финансовых институ-
тов. Глобальные финансовые сети способствовали глобальным перемеще-
ниям транснацио нальных валютно-финансовых потоков. С приобщением 
все большего числа стран к глобальному международному финансовому 
рынку большинство из них становятся, как правило, реципиентами спеку-
лятивных капиталов.
Глобализация международного финансового рынка сопровождается 
международной диверсификацией операций участников международного 
финансового рынка по странам и регионам, возникновением широкой сети 
филиалов, представительств, дочерних организаций за рубежом, что часто 
не позволяет определить их нацио нальную принадлежность. Она приводит 
к увеличению сети международных финансовых организаций, глобальных 
транснацио нальных банков, международных финансовых центров, элек-
тронных бирж, использующих единые правила и стандарты ведения бир-
жевых операций
1
.
К отрицательному эффекту глобализации международного финансо-
вого рынка можно отнести появление новых типов финансовых кризисов. 
Специфика международных финансов последних лет состоит в одновре-
менности возникновения финансовых кризисов. В частности, банковские, 
долговые и валютные кризисы формировались и развивались одновре-
менно, что значительно затрудняло систему мер предупреждения и после-
дующего регулирования. 
Интеграция международного финансового рынка стала одной из основ-
ных тенденций его развития в последние два десятилетия, чему способ-
ствовали либерализация международной торговли, а также докризисное 
улучшение инвестиционного климата в промышленно развитых и раз-
вивающихся странах. Вместе с тем интеграция способствовала структур-
ным изменениям самого международного финансового рынка: повыси-
лась мобильность трансграничных перемещений капиталов, снизились 
издержки по трансграничным финансовым операциям. Главной предпо-
сылкой ускорения интеграционных процессов на МФР стало быстрое раз-
витие информационных систем (баз данных и глобальных компьютерных 
систем). В результате произошло значительное ускорение межбанковских 
платежей (SWIFT), торговли ценными бумагами (Clearstream Banking, 
Euroclea
, NASDAQ и т.п.)
2
и получения оперативной информации о состо-
янии международного финансового рынка (Bloomberg, Data Stream, Value 
Line
и т.п.).
1
Мировые финансы : учебник и практикум. Т. 1. С. 30—31.
2
SWIFT — англ. Society for World International Financial Transactions; Clearstream Banking — 
клиринговая система; Euroclear — клиринговая система; NASDAQ — National Association of 
Securities Dealers Automated Quatations.

---

37
Конвергенция международного финансового рынка состоит в постепен-
ном стирании границ между его секторами. Это происходит за счет снятия 
законодательных ограничений на движение финансовых потоков, появле-
ния новых финансовых продуктов и техно логий. На МФР вышли много-
численные инвесторы и заемщики, так как смягчилось антимонопольное 
законодательство в области создания финансовых холдингов, объединя-
ющих разные направления валютного, кредитного, фондового и инвести-
ционного бизнеса. Произошла реальная конвергенция международного 
кредитного рынка (в основном в части синдицированных кредитов) и меж-
дународного фондового рынка. Универсальные банки стали андеррайте-
рами
1
, организаторами и трейдерами на фондовом рынке; инвестиционные 
банки организуют синдицированные кредиты. Проектное финансирова-
ние, которое еще 20 лет было привилегией крупнейших универсальных 
и коммерческих банков, стало объектом интереса инвестиционных банков, 
которые выводят эти проекты на фондовые рынки. В свою очередь, ком-
мерческие банки стали активно заниматься бизнесом инвестиционных бан-
ков, корпоративным финансированием, страховыми и хедж-операциями, 
т.е. создавать широкую линейку кросс-секторных продуктов. Все секторы 
международного финансового рынка в результате конвергенции стали 
взаи модополняемыми.
Тенденцией последних 20 лет стало усиление конкуренции между 
транснацио нальными компаниями и глобальными финансовыми институ-
тами, а также банковскими и небанковскими учреждениями за финансовые 
ресурсы. Результатом усиления такой конкуренции стал рост в десятки 
раз объемов сделок по слиянию и поглощению финансовых институтов 
на международном финансовом рынке. Ресурсы международного финансо-
вого рынка сконцентрировались у ограниченного числа глобальных участ-
ников, способных вести крупные операции на современном международ-
ном финансовом рынке.
Вымывание посредничества сформировалось в тенденцию, оказавшую 
влияние на весь спектр операций на международном финансовом рынке. 
Дезинтермидация
2
— отказ от посредника (брокеров, банков, специализи-
рованных кредитно-финансовых институтов) — стала следствием развития 
финансовых техно логий и либерализации МФР в целом. Она позволяет 
обеим сторонам финансовой сделки уменьшить свои расходы, отказав-
шись от платежей комиссий и других сборов финансовым посредникам. 
Процессы отказа от посредников сопровождаются активным проникнове-
нием небанковских учреждений в сферу финансово-банковских операций. 
Результатом этого процесса стал рост теневого банкинга и распростране-
ние хедж-фондов. Связано это с тем, что в ответ на попытки государства 
ужесточить регулирование и контроль операций с финансовыми продук-
тами и услугами рынок создает новые институты, не подпадающие под его 
прямой контроль.
1
Андеррайтер (англ. underwriter) — лицо, гарантирующее компании размещение ее 
акций или облигаций на рынке на согласованных условиях за специальное вознаграждение.
2
Intermediary (англ.) — посредник.

---

38
Соперничество на международном финансовом рынке основных эко-
номических центров (Северная Америка, Западная Европа и Юго-Вос-
точная Азия) спровоцировало тенденцию кластеризации МФР в форме 
создания регио нальных международных финансовых рынков, а также 
межрегио нальных и мегарегио нальных стратегических финансово-эконо-
мических союзов. Эта тенденция была реализована в практическом созда-
нии Европейского экономического и валютного союза с единым Европей-
ским центральным банком (ЕЦБ) и единой валютой (евро). Европейский 
финансовый рынок существенно модифицировал торговлю финансовыми 
продуктами и услугами на международном финансовом рынке: значи-
тельно (до 20—30%) увеличилось число операций МФР в евро. Процессы 
кластеризации финансовых рынков идут и в других географических регио-
нах международного финансового рынка.
Отрыв международного финансового рынка от мировой реальной эконо-
мики создал ряд проблем в его наднацио нальном регулировании. Послед-
ний глобальный финансовый кризис продемонстрировал отсутствие 
эффективной системы наднацио нального регулирования МФР. Существу-
ющих в настоящее время инструментов и методов регулирования между-
народного финансового рынка оказалось недостаточно для сглаживания 
глобальных дисбалансов в его функционировании. В связи с этим пост-
кризисные годы (после 2008—2009 гг.) стали периодом поиска новых идей 
и концепций: от новой Бреттон-Вудской системы с «целевыми зонами», 
в рамках которых определялись бы курсы мировых валют, и до идеи созда-
ния единого мирового центрального банка.
Перечисленные тенденции и особенности эволюции мирового финан-
сового рынка показывают, что это чрезвычайно сложная система, в кото-
рой валютные (денежные) потоки участников обращаются самостоятельно, 
независимо от обращения реальных товаров. Этот рынок манипулирует 
различными валютно-финансовыми инструментами, обслуживается раз-
нообразными участниками и располагает разветвленной инфраструктурой.