Практикум для бакалавриата и магистратуры под общей редакцией

регио нализация
. В текущем десятилетии торговые и финансовые потоки 
внутри регионов растут значительно более быстрыми темпами, чем между-
народная торговля и финансовые связи в целом. Страны все чаще отдают 
предпочтение регио нальному подходу к выработке норм и правил в обла-
сти международной инвестиционной политики. Регио нальный фактор объ-
ясняет 15% колебаний темпов роста объема производства, в то время как 
глобальный — всего 10%. 
В настоящее время в мире насчитывается более 100 регио нальных тор-
гово-экономических организаций, в которых используются нацио нальные 
и регио нальные валюты. В ряде объединений проведена либерализация 
движения капиталов и рынков финансовых услуг, осуществляется коорди-
нация денежно-кредитной политики.
Процессы, происходящие в сфере финансов, оказывают усиливающееся 
воздействие на ход воспроизводства, характер и динамику циклического 
развития мировой экономики. Как показали события последнего времени, 
ситуация на финансовых рынках влияет на экономику значительно силь-
нее, чем предполагалось ранее. Финансовые рынки могут быть источником 
как экономического подъема, так и серьезных экономических потрясений. 
В свою очередь, состояние мировых финансов во многом определяет общее 
положение в мировой экономике 
В конце прошлого столетия и вплоть до конца 2007 г. в мировой эконо-
мике наблюдались беспрецедентно высокие темпы роста. В 1996—2007 гг. 
их средний показатель составил 4%. Подъем охватил все группы стран 
современного мира и был одним из самых синхронизированных за всю 
историю мировых деловых циклов. 
Экономический рост 1996—2007 гг. опирался на повышение эффек-
тивности производства и ускорение инновационного развития. В основе 
этого лежал процесс возрастания доли фонда накопления капитала в ВВП, 
а в нем — вложения в человеческий капитал, и повышение его эффектив-
ности, измеряемой как отношение нормы накопления к темпу прироста 
конечного продукта. Росту обеспеченности мировой экономики капиталом 

---

19
способствовал ряд факторов: 1) существенное возрастание массы корпора-
тивной прибыли; 2) повышение доходов населения и увеличение на этой 
основе размеров его сбережений; 3) динамичное развитие финансовых 
рынков; 5) активизация участия государства в инвестиционном процессе; 
6) дешевый кредит, стимулирующий воздействие глобализации. В этом же 
направлении действовали последствия более рацио нального использова-
ния ресурсов, в том числе финансовых, вовлекаемых в мировой воспроиз-
водственный процесс.
В результате в предкризисный период, до 2008 г., денежный капитал 
перестал быть в принципе дефицитным ресурсом. В целом обеспеченность 
мировой экономики финансовыми ресурсами была достаточной, чтобы 
поддерживать высокие темпы роста хозяйства. Такое положение сложи-
лось благодаря высокой степени организации международного финансо-
вого рынка, его способности максимально полно аккумулировать имеющи-
еся в мире свободные денежные ресурсы и эффективно трансформировать 
их в инвестиции. Эти процессы предопределили возрастание роли заем-
ных, в особенности зарубежных, финансовых ресурсов в обеспечении эко-
номического развития и снижение доли собственных ресурсов, прежде 
всего нераспределенной прибыли, в общих объемах инвестиций.
В мировой экономике образовался избыток ликвидности (средств, 
которые могут быть легко конвертированы в наличность и использованы 
для покупки других активов). Не находя приемлемых условий инвести-
рования в нацио нальной экономике, избыточные финансовые ресурсы 
устремлялись на международный финансовый рынок.
В конце 2007 г. подъем был прерван финансовым кризисом, развер-
нувшимся вначале в США, а затем стремительно распространившимся 
по всему миру. К концу 2008 г. финансовый кризис перекинулся на реаль-
ный сектор экономики и перерос в мировой экономический кризис — 
самый глубокий со времен Великой депрессии начала 1930-х гг. По сути 
дела, он стал первым глобальным кризисом капиталистической системы 
хозяйствования. В его эпицентре оказалась финансовая сфера. 
Кризис 2008—2009 гг. оказал негативное воздействие на мировую эконо-
мику и всю систему международных экономических отношений. В самом 
тяжелом для мировой экономики 2009 г. при нулевых темпах роста гло-
бального ВВП объем мировой торговли снизился на 10,6%, существенно 
сократилось международное движение капиталов. Кризис прервал про-
цесс роста сбережений и накопления в мире, снизилась их норма. На смену 
излишкам во многих странах пришел дефицит ликвидности. За этим после-
довало сокращение трансграничных финансовых потоков. 
Кризис вновь продемонстрировал теснейшую связь между финансовым 
и реальным секторами мировой экономики. Как фундаментальными при-
чинами, так и толчком, приведшим в действие кризисный механизм, стали 
проблемы на глобальном финансовом рынке, усложнение доступа к кре-
дитным ресурсам. 
Ключом к пониманию причин финансового и последовавшего за ним 
экономического кризиса стало бегство от реальных в финансовые активы, 
внедрение инноваций в финансовую сферу. Произошло явное перенако-

---

20
пление капитала в финансовой сфере и перепроизводство отдельных видов 
финансовых услуг. Мировое хозяйство оказалось перенасыщенным риско-
ванными активами и операциями. Небывало быстрое увеличение финан-
сового оборота подпитывало перегрев экономики. В этих условиях резко 
обесценились мировые финансовые активы. Замедлился процесс секью-
ритизации финансового сектора. Активизировался процесс формирования 
рыночных пузырей на рынках недвижимости, акций и сырьевых товаров, 
что стало важной составной частью кризисного механизма. 
Между тем финансовое регулирование не было оснащено инструмен-
тами для преодоления рисков в финансовых учреждениях и корпорациях 
и искаженных стимулов, скрывавшихся за бумом финансовых инноваций. 
Более того, углублению кризиса способствовало предшествовавшее ему 
усиление тенденции к дерегулированию нацио нальных хозяйств, особенно 
финансовой сферы. 
Осенью 2009 г. появились первые признаки выхода мировой экономики 
из кризиса и улучшения положения на глобальном финансовом рынке. 
В 2010 г. начался небольшой подъем мировой экономики, который продол-
жается по настоящее время. Подъем мировой экономики характеризуется