Практическое занятие №1

Пример 2. Автотранспортному предприятию, осуществляющему грузовые перевозки, необходимо увеличить объем своего оборотного капитала на 10000 долл. У него есть три альтернативных вида финансирования: а) воспользоваться коммерческим кредитом, отказавшись от скидки, предоставляемой на условиях «3/10, чистые 30»; б) взять ссуду в банке под 15% (это потребует от компании поддержания 12% резервного остатка); в) эмитировать коммерческий вексель со ставкой 12%. Издержки, связанные с размещением, составят 100 000 долл. за каждые 6 месяцев.
Предполагая, что фирма предпочла бы более гибкое финансирование, и зная, что дополнительные издержки приобретения этой гибкости составят не более 2% в год, определите, какую из альтернатив следует избрать компании.
Решение

1. 
   Рассчитаем стоимость финансирования посредством коммерческого кредитования:
   

³ * ³⁶⁰ *100  55,7% .
97 20

2. 
   Определим сумму резервного остатка при банковском финансировании, долл.:
   

10000 * 0,12 = 1200.

3. 
   Вычислим сумму, которую получит в банке АТП, долл.: 10000 - 1200 = 8800.
   
4. 
   Рассчитаем сумму процентов, выплачиваемых за получение банковской ссуды, долл.:
   

10000 * 0,15 = 1500.

5. 
   Определим стоимость банковского кредитования:
   

¹⁵⁰⁰ *100  17,05% .
8800

6. 
   Рассчитаем стоимость кредитования фирмы посредством эмиссии коммерческих векселей:
   

(1200 + 100 + 100) / 10 000 = 14%.
Таким образом, банковское кредитование примерно на 3% дороже финансирования посредством эмиссии коммерческих векселей, поэтому АТП следует избрать эмиссионное финансирование.
Пример 3. АТП необходимо профинансировать приобретение оборотных средств на сумму 75000 долл. Имеется три возможных источника средств: а) коммерческое кредитование: АТП покупает материалы на сумму около 50000 долл. в месяц на условиях «3/30, чистые 90», компания использует скидки; б) банковское кредитование: банк может предоставить АТП кредит 100000 долл. под 13%. В качестве обеспечения банк требует поддержания резервных остатков в размере 10%; в) факторинговая компания приобретает дебиторскую задолженность АТП (100000 долл. в месяц), средний период инкассации которой 60 дней. Факторинговая компания авансирует до 75% номинальной стоимости счетов под 12% годовых. Кроме того, эта компания потребует от АТП выплаты комиссии в размере 2% на все приобретенные ею счета. АТП рассчитало, что пользование условиями факторинговой компании позволит ему сэкономить на расходах по содержанию кредитного отдела и расходах на покрытие безнадежных долгов в размере 1500 долл. в месяц. Какую из предложенных альтернатив следует избрать АТП, если оно принимает решение на основе данных о процентных издержках?
Решение

1. 
   Если скидки по коммерческому кредиту не использовать, то после второго месяца может быть мобилизовано до 97000 долл. Стоимость коммерческого кредитования составит:
   

³ * ³⁶⁰ *100  18,56% .
97 60

2. 
   Стоимость банковской ссуды:
   

¹³ *100  14,44% .
90

3. 
   Стоимость факторинга: комиссионное вознаграждение факторинговой компании за год – 2% * 1200000 долл. = 24000 долл., экономия составит 18000 долл., что дает чистую стоимость факторинга 6000 долл. Ссуда в размере 75000 долл. под дебиторскую задолженность будет стоить компании:
   

(12% * 75000 + 6000) / 75000 = (9000 + 6000) / 75000 = 20%.
Таким образом, банковское кредитование является самым дешевым источником средств.