Рашидов октам юнусович, тоймуҳамедов иброхим рихсибоевич, алимов ильхомжон икромович, тожиев рахматулло рахмонович “пул, кредит ва банклар”

1.4. Пул агрегатлари ва пул мультипликатори 
Пул агрегатлари пул массасини ўлчовчилардан (кўрсаткичларидан) 
иборат. Пул агрегатлари статистикада пуллар ҳаракатининг муайян санага 
бўлган ѐки муайян вақт давридаги ўзгаришини таҳлил этиш учун 
қўлланилади. 
Пул агрегатларини қуриш учун моддий неъматларнинг ликвидлилиги 
даражасига қараб уларнинг босқичма-босқич жойлаштирилиши асос қилиб 
олинган. 
Моддий 
неъматларнинг 
ликвидлилиги 
деганда 
ушбу 
неъматларнинг тез ва унчалик кўп зарарларсиз пулга айланиши қобилияти 
тушунилади. Моддий неъматларнинг ликвидлилиги вақт билан ўлчанади. 
Моддий неъматни пулга айлантириш учун қанчалик кам вақт талаб 
қилинса, унинг ликвидлилиги шунчалик юқори бўлади. Нақд пуллар 
мутлоқ ликвидлиликка эга, чунки уларни пулга айлантириш учун зарур 
бўладиган вақт нулга тенгдир. 
Муомаладаги нақд пуллар М
о
агрегатини ташкил этади. Нақд пуллар 
банкноталар, ғазна патталари (билетлари) (агар мамлакатда иккита 

---

42 
эмиссия маркази мавжуд бўлса) ва металл тангалардан иборат бўлади. 
Металл тангалар нақд пулларнинг жуда кам қисмини (ривожланган 
мамлакатларда 2%-3% ни) ташкил қилади. Уларни кейинчалик ѐмбига 
айлантириб сотишга йўл қўймаслик учун одатда арзон металлардан зарб 
қилинади. Шунинг учун танганинг реал қиймати номинал қийматидан 
бирмунча пастроқ бўлади. 
М
о
агрегатини пул базасидан фарқлаш зарур. Пул базаси таркибига 
тижорат банкларининг марказий банкдаги мажбурий захиралари киради. 
М
о
агрегатининг таркибига тижорат банкларининг марказий банкдаги 
мажбурий захиралари расман кирмайди. 
М
о
агрегатига камроқ ликвидли маблағларни изчиллик билан қўша 
бориш билан М
1
, М
2
, М
3
... МN гача бўлган агрегатлар олинади. 
Пул агрегатларининг сони ва таркиби мамлакат кредит тизимининг 
ўзига хос хусусиятлари ва тузилишига ҳамда унинг молия бозорларининг 
ривожланиш даражасига боғлиқдир. 
Пул массаси алоҳида элементлардан иборат бўлиб, бундай элементлар 
пул массасининг ҳолатини баҳолаш жараѐнида қўлланилади ва уни 
тартибга солиш услублари ва ҳажмларини бирмунча аниқроқ танлашга 
имкон беради. 
Ушбу пул агрегатлари асосан тўловнинг турли шаклларда 
ифодаланган у ѐки бошқа воситаларини ҳисобга олиш асосида ажратилади. 
Одатда, ҳар бир агрегат номинал рақамга эга бўлади. Рақамнинг ўсиб 
бориши билан ушбу агрегат ѐрдамида ҳисобга олинадиган воситалар сони 
ҳам ошади. Шундай қилиб, катта сонли коэффициентли агрегат кичик 
индексли (рақамли) агрегатларда ҳисобга олинган барча пул маблағларини 
ўз ичига олади. Фақат муомалада бўлган нақд пул маблағларини ҳисобга 
оладиган М
о
пул агрегати ўз маъноси ва моҳиятига кўра биринчи бўлиб 
ҳисобланади. 

---

43 
М 1 – муомаладаги нақд пул маблағлари (яъни, М
о
агрегати), 
корхоналарнинг ҳисоб-китоб, жорий ва махсус ҳисобварақларидаги 
маблағлари, суғурта компаниялари маблағлари, аҳолининг тижорат 
банкларидаги 
«талаб 
қилиб 
олингунгача» 
ҳисобварақларидаги 
депозитлари. 
М 2 – М 1 агрегати + аҳолининг банклардаги муддатли омонатлари. 
М 3 – М 2 агрегати + давлат заѐмларининг сертификатлари ва 
облигациялари. 
М 4 – М 3 агрегати + хорижий валютадаги депозитлар. 
Шуни ҳисобга олиш керакки, бундай агрегатларнинг белгиланиши 
турли мамлакатларда турлича амалга оширилади. Ушбу агрегатлар ўз 
ҳолича мамлакат тўлов обороти соҳасида юз берадиган жараѐнлар, 
жамғармалар ҳажмлари, шунингдек, ушбу жамғармани амалга оширишда 
қўлланилган воситаларнинг сонли ифодаси воситалари ҳисобланади. Улар 
иқтисодиѐтнинг жорий ҳолатини белгилашга имкон беради ва кейинги 
вазиятни прогноз қилишда кўмаклашади. 
Пул массаси агрегатлари, иқтисодиѐт монетизацияси коэффициентини 
ҳисобга олиш ѐрдамидаги ҳисоб-китоб энг намунали ҳисоб-китобдир. 
Монетизация коэффициенти иқтисодиѐтнинг пуллар билан таъминланиши 
даражаси ѐки товар айланишининг тўлов воситалари билан таъминланиши 
даражасини акс эттиради. Бундай коэффициент М2 пул агрегати суммаси 
ва 
ушбу 
иқтисодиѐтда 
мавжуд 
бўлган 
хорижий 
валютадаги 
депозитларнинг ЯМИ ҳажмига ўзаро нисбати сифатида ҳисоблаб 
чиқилади. Ушбу коэффициентни ҳисоб-китоб қилишда суратга бирданига 
М2 агрегатини ва хорижий валютадаги депозитларни ўз ичига оладиган 
М4 пул агрегатини қўйиш қулайроқ бўлади. Ушбу коэффициент моҳияти 
идеалда бирга тенг бўлади. Шунга қарамасдан, 0,7 ѐки 0,8 даражасидаги 
натижалар йўл қўйилиши мумкин моҳиятлар деб ҳисобланади.