Keynesian Macroeconomics without the lm curve

A Money Market Equilibrium Curve
Both the LM curve and the MP curve show the combinations of the interest
rate and output where the money market is in equilibrium; they merely do so for
different assumptions about monetary policy. This observation raises the possibility
9
I refer to
␲
* as “core” rather than “expected” inflation because in many models, the inflation rate that
prevails when output equals its natural rate is not the rational expectation of inflation. In the absence
of any better alternative, however, I follow the usual practice of referring to this specification of
aggregate supply as an expectations-augmented aggregate supply curve.
David Romer
167

---

of using a more general approach. One could show that many sets of assumptions
imply an upward-sloping curve in output-real interest rate space where the money
market is in equilibrium for a given inflation rate. Such a curve arises not just if the
central bank fixes the money supply and prices are completely rigid or if it follows
a real interest rate rule that depends on inflation and output. For example, it
occurs if the central bank is targeting inflation or nominal GDP growth but puts
some weight on smoothing the path of the real rate. One could use an analysis of
a range of policies to motivate an upward-sloping “money market equilibrium”
curve relating the real interest rate and output, and not tie the analysis to any
specific assumption about policy.
The obvious advantage of this approach is that it is more general: a single
model can encompass a range of assumptions about monetary policy. But the
greater abstraction makes the model harder for students to use and to relate to
actual economies. For example, this approach does not deliver clear-cut answers
about what types of developments shift the money market equilibrium curve.