Moliyaviy beqarorlik sabablari: Moliyani unutmang 2011 yil aprel tomonidan

2. MUVOZONAT MODELLARI VA MOLIYAVIY BARQARORLIK MUAMMOLARI.
Machine Translated by Google

---

iqtisodiy tebranishlar, “zamonaviy” makroiqtisodiy modellashtirish bo‘yicha o‘qitish “a
1870-yillarda Léon Walras tomonidan ishlab chiqilgan.
Neoklassik iqtisodning ikkinchi asosi iqtisodiyot tushunchasi hisoblanadi
DSGE modellari xalqaro institutlar va markaziy tashkilotlar tomonidan olib boriladigan siyosat tahlillarida ham keng tarqalgan
individual xatti-harakatlarga teskari aloqa. Bu mikro-asosli bo'lsa-da, alohida,
makroiqtisodiyot 1970-yillarning oxirida keynschilikning yo'q bo'lib ketishidan beri. Ularning so'nggi mujassamlanishi
kuchli versiya, bu butun qismlardan ortiq emasligini anglatadi. Zaifroq versiya
Boshqa ijtimoiy fanlarda valyuta, "iqtisodiy imperializm" deb nomlanuvchi rivojlanish (Lazear
bir nechta bozorlar (masalan, mehnat, tovarlar va moliyaviy aktivlar uchun) sifatida modellashtirilgan
cheklovlar va mumkin bo'lgan kengaytmalar. An va Schorfheide (2007: 113) ta'kidlashlaricha, ular "bor
Modelning yechimi barqaror muvozanat (yoki bir nechta muvozanat) bo'lib, ular to'plamidir.
2007), Yevropa Markaziy banki (Smets and Wouters 2003) yoki Yangi Zaxira Banki
Inqiroz davrida ularning ustunligini hisobga olgan holda, DSGE modellari paydo bo'ldi
tashqaridan kelgan zarbalar tufayli og'ish. Endogen beqarorlik yo'q. Bozorlar
realizatsiyalarni taqsimlash (shuning uchun stokastik) va bir muvozanatdan o'tishlarni o'rganish
ular uslubiy individuallikni himoya qiladilar.
boshqa bozorlardagi sharoitlar. Bu, birinchi navbatda, ko'p bozor yoki "umumiy" muvozanat modeli
har bir PhD dasturi va makroiqtisodiyot bo'yicha nashrlarning muhim qismini tashkil qiladi.
4
DSGE modellari yuqori chiziqli bo'lmagan dinamikani tasvirlay olmasligini ta'kidladilar
banklar - masalan, XVF tomonidan qo'llaniladigan DSGE modeliga kirishlarga qarang (Botman va boshqalar.
sektorlar, iqtisodlar yoki global miqyosda individual optimallashtirish nuqtai nazaridan tushuntirilishi kerak. In
tizim muvozanat holatida. Shaxsiy optimallashtirish jarayonlarining natijasi va shuning uchun
Umumiy muvozanat modellari zamonaviylar uchun asosiy modelga aylandi
imkonini beruvchi “Dinamik stokastik umumiy muvozanat” (yoki DSGE) modelidir
Iqtisodiyotni tizim sifatida tavsiflovchi va undan faqat mumkin bo'lgan parametr qiymatlari
a bilan iqtisodiy tizim xususiyatlarini o'zgartirish uchun agentlar o'rtasidagi o'zaro ta'sirga imkon beradi
Zelandiya (Lis 2009).
boshqasiga (shuning uchun dinamik). De Grauwe (2010) - bu DGSE ning yaqinda yaxshi muhokamasi
tizim xususiyatlarining roli. Optimallashtirish bilan uslubiy individualizm ham g'alaba qozondi
har doimgidek barqaror muvozanat holatida yoki unga intiluvchi holda tasavvur qilingan. Iqtisodiyotda
kasb ichidan ovozli tanqid. Buiter kabi taniqli iqtisodchilar (2009)
muvozanatga shunday erishadiki, bu muvozanat bilan izchil va o'zaro bog'liqdir
2000). ABM iqtisodchilar orasida tobora ommalashib borayotganining sabablaridan biri shu bo'lishi mumkin
so'nggi 25 yil ichida makroiqtisodiyotda juda mashhur bo'ldi. Ular virtual tarzda o'qitiladi
Machine Translated by Google

---

5
real iqtisodga qo'shimcha, qiymatlarni solishtirish imkonini beruvchi oddiy hisob birligi
DSGE modellari tanqidchilar o'ylagandan ko'ra murakkabroqdir, ayniqsa ular mumkin
beqarorlik. Bundan tashqari, muvozanat tushunchasi aniq modellashtirishga ham to'sqinlik qiladi
oqilona ishlab chiqilgan, uzoq muddatli rejani amalga oshiradigan yagona, izchil shaxs yoki sulola,
optimallashtirish jarayonida moliya sektori passiv vositalar bilan ta'minlangan holda modellashtirilgan
joriy makroiqtisodiy nazariyaning bobolari 2010 yil iyul oyida AQSh Senatida guvohlik berishdi.
yo'l. Bu g‘oyaning qahramonlari hurmatga sazovor bo‘lishga da’vo qiladilar
bozorlar” (Tovar 2008: 29). Sababi, DSGElarda iqtisodiyotning pul tomoni
Bu aniqlik moliyaviy tushunchaga kelganda muammo hisoblanadi
ish haqi.
modelni boshqaring. Garchi yashirin taxminlar moliyaviy oqimlar bo'lsa ham (masalan, foyda
DGSE modeli natijalari bilan nazarda tutilgan oqimlar asosiy model xususiyatlarini buzadi, masalan
nochiziqli dinamika, lekin bu nochiziqliliklarning moliyaviy sabablari emas. Buning sababi
barcha real sektor operatsiyalarining umumiy qiymatiga, ya'ni real sektorga mutanosib ravishda.
umuman soxta." Himoya (Chari [2010] tomonidan bo'lgani kabi) odatda buni ta'kidlash uchun bo'lgan
va mavjud resurslar, imtiyozlar va narxlar asosida sarmoya kiritish. Pul sifatida muomala qilinadi
quyida batafsilroq muhokama qilinadi. DSGE modellari moliyaviy imkoniyatlarni istisno qiladi
pul massasi kengayadi. Moliyani aniq ko'rsatish DSGE modellari uchun halokatli, chunki
real sektorni optimallashtirish jarayonlarida to'liq aniqlanmagan moliyaviy o'zgaruvchilar
shaxsiy va ijtimoiy qimmatga tushadigan vaqt va resurslarni behuda sarflash. Solow (2010), ulardan biri
friksion ishsizlikni, moliyaviy bozor nomukammalligini va yopishqoq narxlarni o'z ichiga oladi va
tovar va xizmatlarning individual optimal tanlovini osonlashtiradi. Natijasini hisobga olgan holda
mehnat, tovarlar va xizmatlar bo'yicha zarur operatsiyalarni amalga oshirish. Shuning uchun pul mavjud bo'lishi kerak
DSGE modellari «butun iqtisodiyotni xuddi shunday o'ylash mumkin, deb qabul qiladi
Biroq, bunday "ishqalanishli barqaror modellar" (Leijonhofvud 2009) taqlid qilishi mumkin.
va qiziqish) mavjud bo'lsa, Godley va Shaikh (2002) moliyaviy tushuntirishni ko'rsatadi
chiqish.
DSGE modellari "moliyaviy modellashtirishning tegishli usulining yo'qligi" bilan tavsiflanadi
vaqti-vaqti bilan kutilmagan zarbalar bilan bezovtalanadi, lekin ularga oqilona, izchil ravishda moslashadi.
real (nominal emas) shartlarda optimallashtirish va anomaliyalarga olib keladi, qachonki narxlarning pasayishi kabi
real sohada to'liq aniqlanadi. Agentlar ishlab chiqarish, iste'mol qilish,
mikroiqtisodiy xatti-harakatlar haqida biz bilgan narsalarga asoslanadi, lekin menimcha, bu da'vo
moliyaviy likvidlik real ishlab chiqarish hajmidan oshib ketgan taqdirdagina yuzaga kelishi mumkin bo'lgan beqarorlik, kabi
Machine Translated by Google

---

2001; Verner 1997). Bu erda kredit davrlari go'yoki neoklassikda ko'rib chiqiladi
[2007]”. Dekabr oyida Avstraliya zahira banki gubernatori Glenn Stivens tasdiqladi
DSGE modellarining mashhurlikka ko'tarilishi uchun fon - qolgan ishlar holati
kredit yaratish. Kredit mavjud bo'lmagan namunaviy dunyoda kredit inqirozi bo'lishi mumkin emas
Moliya. Moliyaviy bozorlardagi nomukammalliklar tashqaridan zarbalarni kuchaytirishi va kuchaytirishi mumkin
DSGE modellarining aniq muvozanat yo'li.
Makroiqtisodiyotning asosiy modellari: DGSE shartlari bo'yicha model izchilligi uchun narx bu
vazifasi tovarlar va xizmatlarni aylanmasi edi. Bu moliyaning tabiatini inkor etadi, ya'ni
moliyalashtirish iqtisodiyotning hajmiga nisbatan qarzlarning to'planishi natijasida yuzaga keladi. Chorak
Haqiqatan ham foydali prognozlar qilish qanchalik qiyin ish ekanligi haqida fikr yuritish.
6
moliyaviy sektorni mavjud pullarni jamg'armalardan tortib o'tadigan kanal sifatida tasavvur qilish kerak
Ammo bu borada moliya haqida alohida narsa yo'q; xuddi shu rolni bajarishi mumkin edi
Yozda uning “butun intellektual binosi qulashini” ko‘rib, “ishonchsizlikdan hayratga tushdi”.
Banklar pul yaratadilar , ular nafaqat jamg'armachilardan investorlarga o'tkazib berishadi (FRBC 1992; FRBD
moliyaviy inqirozning buzg'unchi ta'siri tabiiydir. Bu e'tiborsizlik intellektual edi
asosiy iqtisodchilar 2007 yilgi kredit inqirozini kutishga qodir emaslar.
moliyaviy o'zgaruvchilar keyinchalik mos kelmaydigan yo'llar bilan harakat qilishlari ko'rsatiladi
2008 yil: “Men voqealar rivojini bashorat qilgan hech kimni bilmayman. Bu bizga sabab berishi kerak
Makroiqtisodiyot, aslida modellashtirilgan narsa tashqi (moliyaviy emas) zarbalardir
Kyotaki va Murning (1997) Kredit sikllari nomli asosiy modelidagi kabi moliya sektori.
Moliyani DSGE yoki boshqa muvozanat modellariga shartli ravishda birlashtirishga qaratilgan barcha urinishlar
Shuning uchun DSGE modellari, qoida tariqasida, moliya sektorini o'z ichiga olmaydi va
mehnat bozorlarida ish haqining qattiqligi. Beqarorlik modellashtirilgan, lekin bunday beqarorlik emas
kutilgan. Bu omadsizlik yoki istisno sharoitlarga emas, balki tuzilishga bog'liq edi
investorlar, real sektordagi joriy ishlab chiqarishga qat'iy mutanosib - go'yo faqat pul
leverage: joriy ishlab chiqarish hajmidan ortiq qarz talablari va kredit vositalarini yaratish.
moliyani modellashtirish va moliyaviy inqiroz bo'lishi mumkin emas. Alan Greenspan tan oldi
asr oldin, Bernanke (1983: 258) allaqachon yozgan edi: "Faqat keksa yozuvchilar qabul qilganday tuyulardi.
Machine Translated by Google

---

7
bu fikrlash yo'nalishini iqtisoddagi "hisobga yondashuv" an'anasi sifatida aniqladi. Minsky
2000; Godley va Zezza 2006). Ular Qo'shma Shtatlardagi retsessiyani to'g'ri bashorat qilishgan
Ushbu nazariyalar iqtisodiyotning beqarorligini uning moliyaviy tuzilmasida emas, balki joylashtiradi
qulash vaqti va mexanizmi bo'yicha ajoyib aniqlik bilan (AFEE
Godley va Lavoie (2007b) "buxgalteriya hisobi tizimini" (18-bet) joriy qiladi.
Rais Greenspan va gubernator Stivens bo'lgan neoklassik chegaralardan tashqarida
Bard kolleji instituti (NY). Ular 2000 yildan beri barqarorlikni ta'kidladilar
Mizes, Xayek, Irving Fisher, Veblen, Shumpeter, Keyns, Kalecki, Minski va Tobin
individual byudjetlarda va umuman iqtisodiyotda tenglik asosiy qonunni ta'minlaydi
tafsilotlar, qarang: Bezemer (2009b, 2009d, 2010b, 2011a).
Tahlilchilarning fikriga ko'ra, ular "pulga qarzga asoslangan deb qarashadi (shuning uchun har bir kredit
jarayonlar; banklarga oddiy vositachi sifatida emas, balki kredit yaratuvchisi sifatida qarash”; va ular
Godley [1999] va Godley va Lavoie [2007]) eski iqtisodiy yo'nalishda qurilgan.
iqtisodiy tizim, barcha moliyaviy operatsiyalar (shu jumladan pul massasidagi o'zgarishlar)
Ko'chmas mulk sektori va uning hosilalaridagi kapital o'sishi bilan ta'minlangan (Godley va Wray
iqtisodiyotning moliyaviy tabiati balanslarda aks ettirilgan, Skaggs (2003) va boshqalar
va Cripps 1983: 14).
Ularning va boshqalarning kredit sikli nazariyalarining asosiy xususiyatlari quyidagilardir: (1) “erkin” kredit oqimlari emas
faqat uning agentlarining xatti-harakatlarida. Skaggs (2003) ta'kidlashicha, ularni bir-biriga bog'laydigan muhim elementlar