Mishkin 2011. pdf

aggregate output

is negatively related to the level of taxes

T.

C H A P T E R 2 2

The

ISLM

Model

585

TA B L E 2 2 - 2

Response of Aggregate Output

Y

to Autonomous Changes in

a, I, G, T

,

and

NX

Response of

Variable

Change in Variable

Aggregate Output,

Y

Autonomous

consumer

expenditure,

a

Investment,

I

Government

spending,

G

Taxes,

T

*

Net exports,

NX

Note:

Only increases (

+

) in the variables are shown; the effects of decreases in the variables on aggregate output would be

the opposite of those indicated in the Response column.

*

*

*

*

*

*

*

*

*

45

Y

ad

Y

ad

Y

ad

Y

2

ad

Y

1

ad

Y

2

ad

Y

1

ad

Y

2

ad

Y

1

ad

Y

1

Y

2

Y

1

Y

2

Y

1

Y

2

Y

Y

Y

45

Y

2

ad

Y

ad

Y

1

ad

Y

1

Y

2

Y

45

45

Y

ad

Y

2

ad

Y

1

ad

Y

1

Y

2

Y

45

---

586

PA R T V I I

Monetary Theory

CHANGES IN NET EXPORTS (

NX

)

A rise in net exports adds directly to aggregate

demand and raises the aggregate demand function, increasing aggregate output. A

fall directly reduces aggregate demand, lowers the aggregate demand function, and

causes aggregate output to fall. Therefore,

aggregate output is positively related

to net exports

NX.

SIZE OF THE EFFECTS FROM THE FIVE FACTORS

The aggregate demand function

in the Keynesian cross diagrams shifts vertically by the full amount of the change

in

a, I, G,

or

NX,

resulting in a multiple effect on aggregate output through the

effects of the expenditure multiplier, 1/(1

+

mpc

). A change in taxes has

a smaller effect on aggregate output because consumer expenditure changes

only by

mpc

times the change in taxes (

+

mpc

- ,

T

), which in the case of

mpc

*

0.5 means that aggregate demand shifts vertically by only half of the

change in taxes.

If there is a change in one of these autonomous factors that is offset by a change

in another (say,

I

rises by $100 billion, but

a, G,

or

NX

falls by $100 billion or

T

rises

by $200 billion when

mpc

*

0.5), the aggregate demand function will remain in

the same position, and aggregate output will remain unchanged.

5

T H E

I S L M

M O D E L

So far our analysis has excluded monetary policy. We now include money and inter-

est rates in the Keynesian framework to develop the more intricate

ISLM

model of how

aggregate output is determined, in which monetary policy plays an important role.

Why another complex model? The

ISLM

model is versatile and allows us to understand

economic phenomena that cannot be analyzed with the simpler Keynesian cross

framework used earlier. The

ISLM

model will help you understand how monetary pol-

icy affects economic activity and interacts with fiscal policy (changes in government

5

These results can be derived algebraically as follows. Substituting the consumption function allowing

for taxes (Equation 6) into the aggregate demand function (Equation 1), we have

Y

ad

*

a

+

mpc

-

T

.

mpc

-

Y

.

I

.

G

.

NX

If we assume that taxes

T

are unrelated to income, we can define autonomous spending in the aggre-

gate demand function to be

A

*

a

+

mpc

-

T

.

I

.

G

.

NX

The expenditure equation can be rewritten as

Y

ad

*

A

.

mpc

-

Y

In equilibrium, aggregate demand equals aggregate output,

Y

*

A

.

mpc

-

Y

which can be solved for

Y.

The resulting equation,

is the same equation that links autonomous spending and aggregate output in the text (Equation 5), but it

now allows for additional components of autonomous spending in

A.

We see that any increase in

autonomous expenditure leads to a multiple increase in output. Thus any component of autonomous

spending that enters

A

with a positive sign (

a

,

I

,

G

, and

NX

) will have a positive relationship with output,

and any component with a negative sign (

+

mpc

-

T

) will have a negative relationship with output. This

algebraic analysis also shows us that any rise in a component of

A

that is offset by a movement in another

component of

A

, leaving

A

unchanged, will also leave output unchanged.

Y

=

1

1

-

mpc

*

A

---

spending and taxes) to produce a certain level of aggregate output; how the level of

interest rates is affected by changes in investment spending as well as by changes in

monetary and fiscal policy; how best to conduct monetary policy; and how the

ISLM

model generates the aggregate demand curve, an essential building block for the

aggregate supply and demand analysis used in Chapter 24 and thereafter.

Like our simplified Keynesian model, the full

ISLM

model examines an equi-

librium in which aggregate output produced equals aggregate demand, and since

it assumes a fixed price level, real and nominal quantities are the same. The first

step in constructing the

ISLM

model is to examine the effect of interest rates on

planned investment spending and hence on aggregate demand. Next we use a

Keynesian cross diagram to see how the interest rate affects the equilibrium level

of aggregate output. The resulting relationship between equilibrium aggregate out-

put and the interest rate is known as the