Высшего и среднего специального образования

3.2 Применение потенциала ценных бумаг в дальнейшей активизации 
инвестиционной деятельности АК «Алокабанк» 
Возрастающая потребность в обеспечении более широких масштабов и 
ускоренных 
темпов 
инновационного 
обновления 
и 
повышения 
конкурентоспособности 
экономики 
обуславливает 
потребность 
в 
формировании качественного нового механизма финансового обеспечения 
процессов их модернизации, как на отраслевом, так и на региональном 
уровнях, в том числе и посредством использования потенциала ценных бумаг.
В современных условиях, развитие банковской системы республики 
напрямую связано с активизацией инвестиционной деятельности 

---

62 
коммерческих банков, что, в свою очередь, побуждает их шире использовать 
инвестиционный потенциал ценных бумаг.
Как показывает анализ мировой практики, процесс универсализации 
банковской деятельности, а также проблема уменьшения банковской маржи 
из-за постоянного сокращения уровня депозитных ставок и невозможности 
несбалансированного повышения ставок за кредиты обусловил перемещение 
центра тяжести с кредитной деятельности на работу с ценными бумагами. В 
этой связи, в условиях глобализации и интернационализации финансовых 
рынков важнейшим критерием конкурентоспособности коммерческих банков 
становится активизация их инвестиционной составляющей.
В Стратегии действий по пяти приоритетным направлениям развития 
Республики Узбекистан в 2017-2021 годах, утверждённой Указом Президента 
страны от 7 февраля 2017 года № УП-4947 в части приоритетных направлений 
развития и либерализации экономики, а также дальнейшего укрепления 
макроэкономической стабильности и сохранение высоких темпов роста 
экономики важная роль уделяется развитию фондового рынка как 
альтернативного источника привлечения капиталов и размещения свободных 
ресурсов предприятий, финансовых институтов и населения, а также 
проведению активной инвестиционной политики, направленной на 
модернизацию, техническое и технологическое обновление производства и 
реализацию перспективных проектов в различных сферах. 
Вместе с тем, Постановлением Президента Республики Узбекистан «О 
мерах по дальнейшему развитию и повышению устойчивости банковской 
системы республики» №ПП-3270 от 12 сентября 2017 года перед АК 
«Алокабанк» поставлены задачи по увеличение совокупного капитала АК 
«Алокабанк», в том числе за счёт дополнительного выпуска акций, внедрению 
порядка предусматривающего осуществление выпуска коммерческими 
банками корпоративных облигаций без обеспечения, а также созданию 
законодательной базы выпуска, обращения и погашения ипотечных ценных 
бумаг. 

---

63 
В этих целях АК «Алокабанк» должн в 2017-2022 гг. придерживаться в 
своём развитии курса на повышение уровня универсализации своей 
инвестиционной деятельности и шире использовать богатый зарубежный 
опыт эффективного использования инвестиционного потенциала ценных 
бумаг для повышения рентабельности банковского бизнеса и расширения 
масштабов 
инвестиционного 
обеспечения 
отечественных 
товаропроизводителей.
Следует отметить, что несмотря на достигнутые АК «Алокабанк»ом в 
последние годы относительно высокие темпы прироста эмиссии акций 
отечественных эмитентов ликвидная масса акций, участвующих в обращении, 
в Республике Узбекистан остаётся относительно небольшой, что негативно 
отражается на масштабе биржевых и внебиржевых сделок коммерческих 
банков с ценными бумагами. 
Как известно, индикатор капитализации отечественного рынка акций 
Узбекистана, который выражает в процентах соотношение размеров общей 
капитализации рынка акций с размерами производимого в стране ВВП 
является критерием насыщенности хозяйственного оборота ценными 
бумагами, показывая их важную роль в перераспределении финансовых 
ресурсов в наиболее конкурентоспособные сферы национальной экономики. 
Для более 50% фондовых рынков индустриально развитых стран мира уровень 
капитализации составляет свыше 60%, из которых 37% обладают 
капитализацией свыше 100%.
К числу причин медленного наращивания масштабов собственной 
инвестиционной деятельности многих банков, в том числе и АК «Алокабанк», 
на рынке корпоративных ценных бумаг Узбекистана следует отнести: 
 низкую инвестиционную привлекательность отечественного рынка 
акций в глазах отечественных и иностранных инвесторов; 
 недостаточную работу по формированию спроса и размещению акций 
приватизированных 
предприятий 
среди 
институциональных 
отечественных инвесторов и иностранных стратегических инвесторов; 

---

64 
 низкий уровень информированности инвесторов о подлинном 
инвестиционном потенциале отечественных эмитентов в разрезе 
отраслей и регионов страны;
 слабое 
развитие 
институтов 
инвестиционно-финансовой 
инфраструктуры в регионах Узбекистана; 
 нехватка высококвалифицированных специалистов в области 
инвестиционного 
анализа, 
корпоративного 
менеджмента 
и 
операционной деятельности на рынке ценных бумаг. 
Не вдаваясь глубоко в причины недостатков, указанных выше, имеющих 
разную природу происхождения в качестве перспективных направлений 
эффективного использования коммерческими банками потенциала ценных 
бумаг, а также максимального содействия коммерческих банков 
инновационному обновлению и модернизации предприятий реального сектора 
и как следствие повышения конкурентоспособности национальной экономики 
предлагается следующее:
В процессе наращивания масштабов использования потенциала 
инвестиционной деятельности с ценными бумагами АК «Алокабанк» должн 
стремиться: 
1) не вкладывать свои средства по преимуществу в «чужие» ценные 
бумаги, а привлекать денежные ресурсы посредством выпуска собственных 
ценных бумаг или в акции предприятий, где у банка имеются солидные 
вложения собственных активов;
2) постоянно диверсифицировать собственный портфель с ценными 
бумагами. Чем больше диверсифицирован инвестиционный портфель банка 
по суммам; по отраслям; по регионам; по видам ценных бумаг; по срокам и 
т.д., тем больше вероятность, что его прибыли перекроют возможные потери; 
3) не создавать узконаправленных отраслевых или региональных 
инвестиционных портфелей, если только в процессе их создания не 
преследуются какие-либо конкретные цели: формирование холдинга, 
получение дефицитной продукции и т.д.; 

---

65 
4) вкладывать собственные инвестиции в проекты, в которых 
непосредственно участвует сам коммерческий банк и специфику которых 
работники банка хорошо знают;
5) отдавать предпочтения прямым инвестициям в ценные бумаги 
эмитентов-структур, 
обладающих 
реальным 
преимуществом 
конкурентоспособности перед инвестиционными проектами;
В свою очередь, в целях обеспечения эффективной консолидации 
консолидации усилий государства, банковского сообщества и деловых кругов 
по активизации работы, направленной на укрепление формирующегося рынка 
ценных бумаг и превращение его в надёжный канал привлечения внутренних 
и внешних инвестиций на нужды модернизации национальной экономики, 
необходимо своевременно и качественно реализовать такие меры, как: 
- формирование благоприятного инвестиционного климата для 
стратегических иностранных инвесторов, способных не только вложить свои 
свободные финансовые ресурсы, но и внедрить необходимый уровень 
корпоративного управления деятельностью эмитентов республики; 
- обеспечение комплексного внедрения международных стандартов 
фондовой деятельности в практику работы банков и других эмитентов 
формирующихся фондовых рынков, позволяющего повысить уровень их 
информационной прозрачности для потенциальных инвесторов;
- совершенствование механизмов регулирования деятельности банков 
на рынках ценных бумаг за счёт повышения уровня взаимодействия 
различных регуляторов и создания стимулов к активизации их участия в 
развитии формирующихся здесь фондовых пространств. 
АК «Алокабанк» должн проводить целенаправленную работу по 
дальнейшему совершенствованию депозитной политики и формированию 
долгосрочных ресурсов на основе новых финансовых инструментов 
долгосрочного характера. В качестве варианта целесообразно введение 
безотзывных депозитных сертификатов, выпуск субординированных 
облигационных займов, осуществление секьюритизации банковских активов; 

---

66 
- в качестве эффективного средства мобилизации заёмных финансовых 
средств на нужды модернизации и инновационного развития субъектов 
хозяйственной деятельности следует рассматривать эмиссию долговых 
ценных бумаг. К числу перспективных видов долговых ценных бумаг, которые 
должны получить широкое распространение в Республике Узбекистан в 
ближайшие годы следует отнести ипотечные сертификаты, призванные 
обслуживать потребности участников рынка ипотечного жилищного 
строительства, депозитные сертификаты, выпуск корпоративных облигаций, 
купонных облигаций, среднесрочных и долгосрочных банковских облигаций, 
а также облигаций, конвертируемых по желанию их владельцев в акции 
акционерных предприятий. 
- в перспективе следует осваивать и внедрять новые для Узбекистана 
банковско-финансовые 
технологии 
инвестиционного 
обеспечения 
инновационных потребностей предприятий базовых отраслей экономики 
республики, а также осуществлять деятельность по оказанию содействия в 
выводе их ценных бумаг на международные рынки капитала. В этом 
направлении целесообразна организация программы «голубых фишек», 
предназначенных для вывода акций наиболее надежных и привлекательных в 
инвестиционном плане акционерных предприятий на зарубежные биржевые 
площадки, а также обеспечения на паритетных условиях с зарубежными 
компаниями, банками, международными финансовыми институтами 
совместного 
финансирования 
крупных 
инвестиционных 
проектов 
национального, отраслевого и регионального масштаба посредством ценных 
бумаг. 
- в дальнейшем, в целях стимулирования спроса на акции 
модернизируемых предприятий реального сектора экономики со стороны АК 
«Алокабанк» и зарубежных инвесторов, целесообразно активизировать работу 
по созданию в республике сети эмиссионных синдикатов или 
андеррайтинговых 
компаний, 
призванных 
оказывать 
содействие 

---

67 
предприятиям в организации гарантированного размещения эмитируемых 
ими долговых или долевых ценных бумаг. 
- 
также целесообразно более широкое использование таких 
апробированных в мировой практике финансовых инструментов, как 
коммулятивные акции, конвертируемые или проектные облигации, открытие 
сберегательных и инвестиционных счетов, выплаты по которым заранее не 
фиксируются, а производятся на принципах распределения полученной от их 
использования прибыли между банками и клиентами. Это обусловлено тем, 
что динамика темпов роста инвестиционной деятельности коммерческих 
банков зависит не только от структуры собственности и уровня 
институционального развития фондового рынка, но и от сложившегося 
менталитета и поведения экономически активной части населения 
составляющей основу класса мелких и средних инвесторов.
- на основе строгого соблюдения принципа эквивалентности ценных 
бумаг и их базиса, инструментов фондового рынка и реальных активов 
субъектов экономики, что является необходимым условием предотвращения 
образования «финансовых пузырей» необходимо сформировать нормативно-
правовую базу, регламентирующую процессы, секьюритизации активов 
субъектов хозяйствования, позволяющие трансформировать обездвиженные 
активы в оборотный капитал путем выпуска ценных бумаг под их 
обеспечение.
В свою очередь в целях расширения масштабов инвестиционной 
деятельности АК «Алокабанк» на рынке ценных бумаг Узбекистана 
предлагается: 
- 
активизировать участие АК «Алокабанк» в создании и 
функционировании высокоинтегрированных корпоративных структур, а 
также в процедурах слияния и поглощения (M&A), как с другими 
коммерческими банками, так и путём осуществления их через свои дочерние 
структуры; 

---

68 
- организовать при АК «Алокабанк» специализированные финансовые 
супермаркеты, оказывающие широкий спектр услуг по консультированию 
клиентов банков, оказанию брокерских услуг и услуг по инвестированию 
средств клиентов банков в корпоративные ценные бумаги с использованием 
электронной системы внебиржевых торгов; 
- создать в АК «Алокабанк» информационно-аналитические базы 
данных о состоянии различных сегментов рынка ценных бумаг республики.