Принципы. Жизнь и работа

 
3. Пропасть: 1979–1982
 
 
* * *
 
С 1950 по 1980 год колебания национального долга, инфляции и экономического роста
шли волнообразно по нарастающей, когда каждая последующая волна оказывалась больше
предыдущей, особенно после того, как в 1971 году доллар лишился золотого обеспечения.
В 1970-х прошли три такие волны. Первая – в 1971 году как следствие девальвации доллара.
В результате второй волны в 1974–1975 годах уровень инфляции достиг максимума со вре-
мен Второй мировой войны. Федеральная резервная система сократила денежную массу, что
заставило процентные ставки подскочить. Это, в свою очередь, вызвало самый сильный эко-
номический кризис и коррекцию на фондовом рынке с 1930-х годов. Третья, самая большая
волна накрыла экономику в 1979–1982 годах. Она характеризовалась самым высоким эконо-
мическим/рыночным ростом и таким же глубоким спадом с 1929–1930 годов. Процентные
ставки и инфляция взмыли вверх и камнем рухнули вниз. Акции, облигации, сырьевые товары
и валюта переживали период наибольшей волатильности. Уровень безработицы достиг самого
высокого показателя со времен Великой депрессии. Это было время высокой турбулентности
для глобальной экономики, для рынков и для меня лично.
В 1978–1980 годах (как в 1970–1971-м и в 1974–1975-м) разные рынки начали син-
хронное движение, поскольку на них гораздо большее влияние оказывали колебания денежно-
кредитной политики, чем их индивидуальное соотношение спроса и предложения. Ситуацию
усугубил нефтяной кризис, который последовал за исламской революцией в Иране. Эта вола-
тильность на нефтяном рынке привела к появлению первых фьючерсных контрактов на нефть,
что открыло передо мной новые торговые возможности (к тому моменту уже существовали
фьючерсы на процентные ставки и на валюту, и я ими занимался).
Поскольку все рынки управлялись этими факторами, я погрузился в макроэкономику и
исторические данные (особенно по процентным ставкам и данным по колебаниям валютного
курса), чтобы улучшить свое понимание действующего механизма. Когда в 1978 году начала
расти инфляция, я понял, что ФРС, вероятнее всего, предпримет действия по сокращению
денежной массы. К июлю 1979 года стало очевидно, что обуздать инфляцию не удается. Тогда
президент Джимми Картер назначил Пола Волкера
10
главой Федеральной резервной системы.
Несколько месяцев спустя Волкер объявил, что ФРС ограничит рост денежной массы до 5,5 %.
По моим тогдашним расчетам, эта мера должна была прекратить инфляционную спираль, но
при этом она задушила бы экономику и рынки и, скорее всего, вызвала бы катастрофический
долговой кризис.