O’zbekiston respublikasi oliy va o’rta maxsus ta’lim vazirligi farg’ona davlat universiteti iqtisodiyod fakulteti Iqtisodiyod(tarmoqlar va sohalar) yo’nalishi

2-BOB. Moliyalashtirish manbalarining tasnifi
Korxonaning moliyaviy resurslari tegishli mablag' manbalari orqali kapitalga aylantiriladi. Bugungi kunda ular ma'lum turli tasniflar.
Moliyalashtirish manbalarini shartli ravishda uch guruhga bo'lish mumkin: foydalanilgan, mavjud, potentsial. Foydalanilgan manbalar - bu korxona faoliyatini moliyalashtirishning bunday manbalari yig'indisi bo'lib, ular allaqachon uning kapitalini shakllantirish uchun ishlatiladi. Foydalanish uchun potentsial real bo'lgan resurslar qatori mavjud deb ataladi. Potensial manbalar nazariy jihatdan ishlash uchun ishlatilishi mumkin bo'lgan manbalardir tijorat korxonalari, yanada mukammal moliyaviy-kredit va huquqiy munosabatlar sharoitida.
Mumkin va eng keng tarqalgan guruhlardan biri bu mablag'lar manbalarini vaqt bo'yicha taqsimlash:
Qisqa muddatli mablag'lar manbalari;
Avans kapitali (uzoq muddatli).
Shuningdek, adabiyotda moliyalashtirish manbalarini quyidagi guruhlarga bo'lish mavjud:
Korxonalarning o'z mablag'lari;
Qarzga olingan mablag'lar;
jalb qilingan mablag'lar;
Byudjet mablag'lari.
Biroq, manbalarning asosiy bo'linishi ularning tashqi va ichki bo'linishidir. Tasniflashning ushbu versiyasida o'z mablag'lari va byudjetdan ajratmalar ichki (o'z) moliyalashtirish manbalari guruhiga birlashtiriladi va tashqi manbalar deb qarzga olingan va (yoki) jalb qilingan mablag'lar tushuniladi.
O'z mablag'lari va qarz mablag'lari manbalari o'rtasidagi tub farq huquqiy sababdir - korxona tugatilgan taqdirda, uning egalari korxona mulkining uchinchi shaxslar bilan hisob-kitoblardan keyin qoladigan qismiga ega bo'lish huquqiga ega.
2.1. Korxonani moliyalashtirishning ichki manbalari
Korxona faoliyatini moliyalashtirishning asosiy manbalari o'z mablag'lari hisoblanadi. Ichki manbalarga quyidagilar kiradi:
Ustav kapitali;
Korxonaning o'z faoliyati davomida to'plagan mablag'lari (zaxira kapitali, qo'shimcha kapital, taqsimlanmagan foyda);
Boshqa huquqiy va shaxslar(maqsadli moliyalashtirish, xayriya hissalari, xayriyalar va boshqalar).
O'z kapitali korxona tashkil etilgan paytdan boshlab, uning ustav kapitali shakllangan paytdan boshlab, ya'ni ta'sischilarning (ishtirokchilarning) mulkiga qo'shgan hissalarining (ulushlari, nominal qiymatidagi ulushlarining) pul shaklida yig'indisidan shakllana boshlaydi. tashkilot o'z faoliyatini ta'sis etish davrida ta'sis hujjatlarida belgilangan miqdorda ta'minlash. Ustav kapitalini shakllantirish korxonalarning tashkiliy-huquqiy shakllarining o‘ziga xos xususiyatlari bilan bog‘liq: shirkatlar uchun - bu ustav kapitali, aktsiyadorlik jamiyatlari uchun - ustav kapitali, ishlab chiqarish kooperativlari uchun - pay fondi, unitar korxonalar uchun - ustav fondi. . Har qanday holatda ham ustav kapitali korxona faoliyatini boshlash uchun zarur bo'lgan boshlang'ich kapitaldir.
Tashkilot tomonidan qo'llaniladigan kompozitsiya iqtisodiy resurslar boshqacha. Maxsus ma'no uchun muvaffaqiyatli faoliyat Tashkilot moliyalashtirish manbalarining ma'lum bir zaxirasiga ega.
Moliyalashtirish manbalari - bu aktivlarni sotib olish va operatsiyalarni amalga oshirish uchun foydalaniladigan moliyaviy resurslar.
Moliyalashtirish manbalariga qisqa muddatli va uzoq muddatli qarzlar, imtiyozli va oddiy aksiyalar (majburiyat) kiradi. balanslar varaqasi).
Mablag'lar manbalarini tavsiflovchi balans majburiyatlari tarkibini tahlil qilish shuni ko'rsatadiki, ularning asosiy turlari: o'z va qarz mablag'lari.
O'z mablag'lari manbalari quyidagilardir:
Ustav kapitali (aktsiyalarni sotishdan olingan mablag'lar va ishtirokchilarning ulushli badallari - barcha turdagi aksiyalarning umumiy nominal qiymati, ya'ni ustav kapitali kompaniyaning investorlar oldidagi barcha majburiyatlari miqdorini aks ettiradi, chunki u tugatilgan yoki ishtirokchining o'z aktsiyadorlari tarkibidan chiqishi, investor faqat korxonaning qoldiq mulkidagi ulushini qoplash huquqiga ega); ustav kapitalini shakllantirish qo'shimcha mablag'lar manbai - aksiyalar ustamasini shakllantirish bilan birga bo'lishi mumkin, agar dastlabki chiqarish vaqtida aksiyalar nominaldan yuqori narxda sotilgan bo'lsa;
Korxonada to'plangan zaxiralar, shu jumladan taqsimlanmagan foyda;
Ichki aktivlarni safarbar qilish (davom etilmoqda kapital qurilish firma muayyan moliyalashtirish manbalariga ega bo'lishi mumkin, masalan, bir qismini sotish joriy aktivlar);
Yuridik va jismoniy shaxslarning boshqa badallari (maqsadli moliyalashtirish, xayriya, xayriya badallari va boshqalar).
Qarz mablag'larining asosiy manbalari quyidagilardir:
Bank kreditlari;
soliq to'lash muddatini kechiktirish;
Boshqa kompaniyalardan olingan qarz mablag'lari (ssudalar yuridik shaxslar qarz majburiyatlari bo'yicha - veksellar);
Obligatsiyalar (nomli va taqdim qiluvchi) va boshqa qimmatli qog'ozlarni boshqa kompaniyalarga sotishdan tushgan mablag'lar;
Kreditorlik qarzlari (tijorat krediti);
Lizing (ijara berish orqali mulkdan foydalanish bo'yicha moliyaviy operatsiya).
O'z mablag'lari va qarz mablag'lari manbalari o'rtasidagi tub farq huquqiy mazmunda - kompaniya tugatilganda, uning egalari kompaniya mulkining uchinchi shaxslar bilan hisob-kitoblardan keyin qoladigan qismiga ega bo'lish huquqiga ega.
O'z mablag'lari va qarz mablag'lari o'rtasidagi farqning mohiyati shundan iboratki, foiz to'lovlari soliqlar to'langunga qadar chegirib tashlanadi, ya'ni ular xarajatlarga kiritiladi, mulkdorlarning ulushlari bo'yicha dividendlar esa foizlar va soliqlar to'langanidan keyin foydadan ushlab qolinadi.
Mavjud bo'lish muddatiga qarab, tashkilotning aktivlari, shuningdek, mablag'lar manbalari qisqa muddatli (joriy) va uzoq muddatli bo'linadi. Qisqa muddatli manbalarga 1 yildan kam muddatga jalb qilingan moliyalashtirish manbalari kiradi. Uzoq muddatli manbalar tenglik va qarzga olingan kapital, 1 yildan ortiq muddatga jalb qilingan.
O'z va ssuda kapitali korxona faoliyatiga ta'sir etuvchi ijobiy va salbiy xususiyatlar bilan tavsiflanadi.
O'z kapitali quyidagi ijobiy xususiyatlar bilan tavsiflanadi:
1. O'z kapitalini ko'paytirish bilan bog'liq qarorlar (ayniqsa, uni shakllantirishning ichki manbalari orqali) tashkilotning egalari va rahbarlari tomonidan boshqa xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning roziligini olmasdan qabul qilinganligi sababli, jalb qilishning qulayligi.
2. Ko'proq yuqori qobiliyat faoliyatning barcha sohalarida foyda olish, chunki undan foydalanish barcha shakllarda ssuda foizlarini to'lashni talab qilmaydi.
3. Tashkilot rivojlanishining moliyaviy barqarorligini, uzoq muddatli istiqbolda uning to'lov qobiliyatini ta'minlash va shunga mos ravishda bankrotlik xavfini kamaytirish.
Shu bilan birga, salbiy xususiyatlar ham o'z kapitaliga xosdir:
1. Jozibadorlik doirasining cheklanganligi, demak, operatsion va investitsiya faoliyati qulay bozor sharoitlari davrida tashkilotlar.
2. Kapital shakllantirishning muqobil qarz manbalariga nisbatan yuqori xarajat.
3. Qarz olingan moliyaviy resurslarni jalb qilish orqali o'z kapitalining rentabelligini oshirish uchun foydalanilmagan imkoniyat, chunki bunday jalb qilmasdan tashkilot faoliyatining moliyaviy rentabellik koeffitsienti iqtisodiy ko'rsatkichdan oshib ketishini ta'minlash mumkin emas.
Shunday qilib, faqat o'z kapitalidan foydalanadigan tashkilot eng yuqori ko'rsatkichga ega moliyaviy barqarorlik(muxtoriyat koeffitsienti birga teng), lekin uning rivojlanish sur'atlarini cheklaydi (chunki u qulay bozor sharoitlari davrida aktivlarning zarur qo'shimcha hajmini shakllantirishni ta'minlay olmaydi) va investitsiya qilingan mablag'lardan foydani oshirish uchun moliyaviy imkoniyatlardan foydalanmaydi. poytaxt.
Qarz kapitali quyidagi ijobiy xususiyatlar bilan tavsiflanadi:
1. Yetarli keng imkoniyatlar jalb qilish, ayniqsa tashkilotning yuqori kredit reytingi, garov yoki oluvchining kafolati mavjudligi.
2. Tashkilotning moliyaviy salohiyatining o'sishini ta'minlash, agar kerak bo'lsa, uning aktivlarini sezilarli darajada kengaytirish va uning iqtisodiy faoliyati hajmining o'sish sur'atlarini oshirish.
3. "Soliq qalqoni" ta'sirida (daromad solig'ini to'lashda uni saqlash xarajatlarini soliq solinadigan bazadan olib qo'yish) tufayli o'z kapitaliga nisbatan past narx.
4. Moliyaviy rentabellikning o'sishini yaratish qobiliyati (kapitalning rentabelligi koeffitsienti).
Shu bilan birga, qarz kapitalidan foydalanish quyidagi salbiy xususiyatlarga ega:
1. Ushbu kapitaldan foydalanish eng xavfli hisoblanadi moliyaviy risklar tashkilot faoliyatida - moliyaviy barqarorlikni pasaytirish va to'lov qobiliyatini yo'qotish xavfi. Ushbu xavflarning darajasi o'sishga mutanosib ravishda ortadi solishtirma og'irlik qarz kapitalidan foydalanilgan.
2. Qarz kapitali hisobiga shakllangan aktivlar pastroq (ceteris paribus) rentabellik stavkasini hosil qiladi, u barcha shakllarda to'langan kredit foizlari (bank ssudasi bo'yicha foizlar; lizing stavkasi; obligatsiyalar bo'yicha kupon foizlari) miqdoriga kamayadi; tovar krediti bo'yicha veksel foizlari va boshqalar).
3. Qarz kapitali qiymatining moliya bozoridagi tebranishlarga yuqori darajada bog'liqligi.
Ba'zi hollarda, masalan, bozorda o'rtacha kredit foiz stavkasining pasayishi bilan, ilgari olingan kreditdan foydalanish (ayniqsa, Uzoq muddat) arzonroq mavjudligi sababli tashkilot uchun foydasiz bo'ladi muqobil manbalar kredit resurslari.
4. Ishga qabul qilish tartibining murakkabligi (ayniqsa katta o'lchamlar), kredit resurslarini taqdim etish boshqa xo'jalik yurituvchi sub'ektlarning (qarz beruvchilarning) qaroriga bog'liq bo'lganligi sababli, ayrim hollarda buning uchun uchinchi shaxslarning tegishli kafolatlari yoki garovlari talab qilinadi (shu bilan birga, sug'urta kompaniyalari, banklar va boshqa tashkilotlarning kafolatlari taqdim etiladi, qoida tariqasida, pullik asosda).
Shunday qilib, qarz kapitalidan foydalanadigan tashkilot o'z rivojlanishi uchun yuqori moliyaviy salohiyatga ega (qo'shimcha aktivlarning shakllanishi tufayli) va o'z faoliyatining moliyaviy rentabelligini oshirish imkoniyati, ammo bu moliyaviy xavf va bankrotlik xavfini keltirib chiqaradi. ko'proq darajada (qarz mablag'lari ulushi ortishi bilan ortib boradi) mablag'lar Umumiy hisob ishlatilgan kapital).
Har qanday tashkilot o'z faoliyatini, shu jumladan investitsiyalarni turli manbalardan moliyalashtiradi. Tashkilot faoliyatiga avanslangan moliyaviy resurslardan foydalanganlik uchun to'lov sifatida u foizlar, dividendlar, mukofotlar va boshqalarni to'laydi, ya'ni. iqtisodiy salohiyatini saqlab qolish uchun ba'zi oqilona xarajatlarni talab qiladi. Natijada, har bir mablag' manbai ushbu manbani ta'minlash xarajatlari yig'indisi sifatida o'z qiymatiga ega.
Ushbu hajmning foizida ifodalangan ma'lum miqdordagi moliyaviy resurslardan foydalanish uchun to'lanishi kerak bo'lgan mablag'larning umumiy miqdori kapital qiymati (Cost of Capital, CC) deb ataladi, ya'ni. Kapital qiymati - bu ma'lum bir manbadan olingan moliyaviy resurslardan foydalanganlik uchun to'lanishi kerak bo'lgan mablag'lar miqdorining ushbu manbadan olingan mablag'larning umumiy miqdoriga nisbati, foizlarda ifodalanadi. Mahalliy adabiyotlarda ko'rib chiqilayotgan tushunchaning boshqa nomini ham topish mumkin: kapital narxi, kapital qiymati, kapital qiymati va boshqalar.
Yakka tartibdagi tadbirkorlik sub'ektlari uchun "kapital qiymati" ko'rsatkichi boshqacha iqtisodiy ma'noga ega:
a) sarmoyadorlar va kreditorlar uchun kapital qiymatining darajasi foydalanish uchun berilgan kapitaldan ular tomonidan talab qilinadigan daromad darajasini tavsiflaydi;
b) sanoat yoki investitsion foydalanish maqsadida kapitalni tashkil etuvchi xo'jalik yurituvchi sub'ektlar uchun uning qiymat darajasi foydalanilgan jalb qilish va xizmat ko'rsatish birligi xarajatlarini tavsiflaydi. moliyaviy resurslar, ya'ni. kapitaldan foydalanish uchun ular to'laydigan narx.
Ushbu ko'rsatkich bilan tashkilot kapital birligini jalb qilish uchun qancha to'lanishi kerakligini baholaydi (ham ma'lum bir mablag' manbasidan, ham barcha manbalar uchun butun tashkilotda).
Kapital qiymati tushunchasi tashkilot kapitali nazariyasidagi asosiy tushunchalardan biridir. Kapital qiymati yuqori ta'minlash uchun zarur bo'lgan investitsiya qilingan kapitalning daromadlilik darajasini tavsiflaydi bozor qiymati tashkilotlar. Tashkilotning bozor qiymatini maksimal darajada oshirishga ko'p jihatdan foydalaniladigan manbalar narxini minimallashtirish orqali erishiladi. Faoliyatni baholash jarayonida kapital qiymati ko'rsatkichidan foydalaniladi investitsion loyihalar va umuman tashkilotning investitsion portfeli.
Kapital qiymatining ko'rsatkichi investitsiya loyihalari va umuman tashkilotning investitsiya portfelining samaradorligini baholash jarayonida qo'llaniladi. Ko'pgina moliyaviy qarorlarni qabul qilish (aylanma aktivlarni moliyalashtirish siyosatini shakllantirish, lizingdan foydalanish to'g'risida qaror qabul qilish, tashkilotning operatsion foydasini rejalashtirish va boshqalar) kapital qiymatini tahlil qilishga asoslanadi.
Kapital qiymatini baholash jarayonida birinchi navbatda tannarx baholanadi individual elementlar o'z va qarz kapitali, keyin kapitalning o'rtacha og'irlikdagi qiymati aniqlanadi.
Tashkilotning kapital qiymatini aniqlash bir necha bosqichda amalga oshiriladi:
1) tashkilot kapitalini shakllantirish manbalari bo'lgan asosiy tarkibiy qismlarni aniqlash;
2) har bir manbaning narxi alohida hisoblanadi;
3) kapitalning o'rtacha tortilgan bahosi har bir tarkibiy qismning qo'yilgan kapitalning umumiy miqdoridagi ulushidan kelib chiqqan holda belgilanadi;
4) kapital tuzilmasini optimallashtirish va uning maqsadli tuzilmasini shakllantirish chora-tadbirlari ishlab chiqilmoqda.
Kapitalning qiymati uning manbasiga (egasiga) bog'liq va kapital bozori tomonidan belgilanadi, ya'ni. talab va taklif (agar talab taklifdan oshsa, u holda narx ko'proq belgilanadi yuqori daraja). Kapitalning qiymati ham jalb qilingan kapital miqdoriga bog'liq.
Tashkilotning kapital qiymatini shakllantirishning asosiy omillari quyidagilardir:
1) moliyaviy muhitning, shu jumladan moliya bozorlarining umumiy holati;
2) tovar bozori sharoiti;
3) bozorda mavjud bo'lgan kredit foizlarining o'rtacha stavkasi;
4) tashkilotlarni moliyalashtirishning turli manbalarining mavjudligi;
5) tashkilotning operatsion faoliyatining rentabelligi;
6) operatsion leveraj darajasi;
7) o'z kapitalining kontsentratsiya darajasi;
8) operatsion va investitsiya faoliyati hajmining nisbati;
9) amalga oshirilayotgan operatsiyalarning xavf darajasi;
10) tashkilot faoliyatining tarmoq xususiyatlari, shu jumladan operatsion tsiklning davomiyligi
Kapital qiymatining darajasi uning alohida elementlari (tarkibiy qismlari) uchun sezilarli darajada farqlanadi. Uning qiymatini baholash jarayonida kapitalning elementi deganda uning har bir turi tushuniladi individual manbalar shakllantirish (jalb qilish). Bunday elementlar jalb qilingan kapital hisoblanadi: 1) tashkilot tomonidan olingan foydani qayta investitsiyalash (taqsimlanmagan foyda); 2) imtiyozli aksiyalarni chiqarish; 3) oddiy aksiyalarni chiqarish; 4) bankdan kredit olish; 4) obligatsiyalar chiqarish; 5) moliyaviy lizing va boshqalar.
Taqqoslanadigan baholash uchun kapitalning har bir elementining qiymati yillik foiz stavkasi sifatida ifodalanadi. Kapitalning har bir elementining qiymat darajasi doimiy qiymat emas va turli omillar ta'sirida vaqt o'tishi bilan sezilarli darajada o'zgarib turadi.
Rossiya amaliyotida korxona kapitali ko'pincha faol va passiv kapitalga bo'linadi. Metodologik nuqtai nazardan, bu noto'g'ri. Bunday yondashuv kapitalning biznesdagi o'rni va rolini etarlicha baholamaslikka olib keladi va kapitalni shakllantirish manbalarini yuzaki ko'rib chiqishga olib keladi. Kapital passiv bo'la olmaydi, chunki u qo'shimcha qiymatni harakatga keltiradigan qiymatdir doimiy aylanma. Shuning uchun bu erda kapitalni shakllantirish manbalari va amaldagi kapital tushunchalarini qo'llash maqsadga muvofiqdir.
Moddiy mujassamlashgan kapital asosiy va aylanma mablag'larga bo'linadi.
Asosiy kapital bir necha yillar davomida xizmat qiladi, aylanma kapital bir ishlab chiqarish siklida to'liq iste'mol qilinadi.
Asosiy kapital ko'p hollarda korxonaning asosiy fondlari (asosiy vositalar) bilan birlashtiriladi. Biroq, asosiy kapital tushunchasi kengroqdir, chunki uning muhim qismini tashkil etuvchi asosiy fondlar (binolar, inshootlar, mashinalar va uskunalar) bilan bir qatorda, asosiy kapitalga tugallanmagan qurilish va uzoq muddatli investitsiyalar ham kiradi. pul mablag'lari kapitalni ko'paytirishga qaratilgan.
Endi korxona faoliyatini moliyalashtirish yo'llari va manbalarini ko'rib chiqing.
Uchun to'g'ri tashkil etish moliyalashtirish tadbirkorlik faoliyati moliyalashtirish manbalari tasniflanishi kerak. Shuni ta'kidlash kerakki, Rossiya amaliyotida moliyalashtirish manbalarining tasnifi xorijiy amaliyotdan farq qiladi. Rossiyada biznesni moliyalashtirishning barcha manbalari to'rt guruhga bo'lingan:
1) korxonalar va tashkilotlarning o'z mablag'lari;
2) qarz mablag'lari;
3) jalb qilingan mablag'lar;
4) davlat byudjeti mablag'lari.
Xorijiy amaliyotda korxona mablag'lari va uning faoliyatini moliyalashtirish manbalari alohida tasniflanadi. Ushbu masalalar bir-biri bilan chambarchas bog'liq bo'lganligi sababli, biz ularni batafsil ko'rib chiqamiz. Xorijiy amaliyotda korxona fondlarining eng keng tarqalgan guruhlardan biri 1-sxemada keltirilgan.
Korxona mablag'larining ushbu tasnifida asosiy element o'z kapitali hisoblanadi.