Non-bank financial institutions: assessment of their impact on the stability of the financial system

9.3.3
 
Strategies 
In 2006, several strategy areas, such as European long/short equity, global equity, event driven, 
credit and convertible arbitrage, produced their best median returns for several years with many 
hitting their highest levels since recordings began. In addition to this, the choice of strategies and 
asset classes being explored and exploited was growing by the day, with hedge fund managers 
moving into some exotic and less-congested areas, such as carbon trading, asset-backed securities 
and film finance (Evans, 2007). By 2007, many leading hedge fund groups made bold moves to 
launch new strategies that diverged from their traditional strategic area (HedgeFund Intelligence, 
2007). This shows that firms were willing to be exposed to greater counterparty risks.
In the midst of the crisis in 2008, many strategy areas that suffered huge losses, such as 
convertible arbitrage, collapsed, while many long/short equity strategies transpired to be no more 
than leveraged long-equity funds. Other types of strategies that relied on leverage became all but 
impossible to execute. However, some strategies performed well, such as CTAs and managed 
futures funds, where the median return was up by over 23% on the year. But European long/short 
equity funds did not perform well in aggregate with the EuroHedge mean return for these funds 
down by nearly 11% (Evans, 2009).
In 2009, the industry fared better and this was reflected with every strategy area producing 
positive returns (with the exception of managed futures). The strength of this recovery was 
underlined by the mean average return in convertible arbitrage being over 40% (Evans, 2010). The 
crisis caused the industry to go back to basics as a majority of the investors focussed on core 
liquidity strategies and did not buy into any strategy involving illiquidity or leverage. Moreover, 
new funds were difficult to get off the ground as counterparty risk was more carefully considered. 
Prime brokers that could not guarantee the safe custody of assets began to lose out and investors 
demanded managed accounts as they did not want to be exposed by the actions of other investors 
in a pooled fund vehicle (Evans, 2009). 

---

9 
│