Мундарижа банк иши

Таблица 1 
Капитализация мирового финансового рынка, млрд. долл. США
 4
 
Страны 
2000 
2008 
2009 
2019 
Великобритания 
(LSE
5
.) 
2577,0 
2460,1 
1956,8 
6600 
США 
(NYSE, NASDAQ) 
15104,0 
14266,0 
11054,7 
34000, 
Франция 
(Euronext) 
1446,6 
1355,9 
1112,5 
4300 
Япония (JPX) 
3157,2 
2953,1 
2173,8 
6000 
Китай(SSE, HKEX) 
64 
427 
642 
8700 
Россия
6
41,0 
197,0 
73,2 
530 
Узбекистан 
0,53 
0,74 
0,8 
7,5
7
2
Источник: 
https://equity.today/tokyo-stock-exchange.html 
3
 
https://index.minfin.com.ua/markets/stock/ftse/
 
4
Источник: Emerging Stock Markets Factbook, IFC, Washington 2000-2008; Global Stock 
Markets Factbook 2008, S&P, N.Y., 2008; Emerging Stock Markets Review. December 2008, 
S&P, 2009; WFE database (www.worldexchanges.org); FEAS Yearbook (www.feas.org);  
5
Источник: https://equity.today/londonskaya-fondovaya-birzha.html 
6
 https://www.spot.uz/ru/2018/04/30/lb-stock/ 

---

126 www.journal.bfa.uz 
Место Японии в мировой экономике является очень большим. На долю Японии и 
США приходится почти 37% всего производимых продуктов и оказываемых услуг в 
мировой экономике. 
Как видно в Таблице 1, согласно итогам 2019 года доля фондовых рынков 
развитых стран в капитализации мирового рынка акций составляет примерно 90%. 
Доля Японии на фондовых рынках развитых стран составляет 10% и на фондовых 
рынках всего мира – около 9%. Это говорит о высоком месте и значении Японии на 
мировом фондовом рынке. Доля Узбекистан на фондовых рынках развивающихся стран 
составляет 0,03%, а на фондовых рынках всего мира – около 0,003%. Это 
свидетельствует об очень большой разнице при взаимном сравнении фондовых рынков 
Узбекистана и Японии. 
Еще одним важным показателем фондового рынка является соотношение рынка 
ценных бумаг (РЦБ) на ВВП. Если результаты показателя РЦБ/ВВП фондового рынка 
Узбекистана за 1998-2019 гг. находился в промежутке 0-5%, то результаты данного 
показателя Японии в 1998 году составляли 60-80%. В 2019 год результаты показателя 
РЦБ/ВВП достигли 100-150%. Темпы роста в экономике Японии за последнее 
десятилетие связаны непосредственно с фондовым рынком, основными эмитентами на 
котором являются крупные финансовые конгломераты, занимающие основное место в 
ВВП страны. 
В 1948 году в Японии согласно Закону «О ценных бумагах и биржах», была 
создана «Комиссия по ценным бумагам и биржам» при Министерстве финансов, которая 
в какой-то мере была схожа с моделью США, но имела определенные отличия и 
имеющая статус правительственного органа. В 1964 году на основе комиссии в составе 
Министерства финансов было создано специальное Бюро, которое включало в себя 
следующие шесть отделов: Координирующий отдел, рынок капиталов, финансы 
акционерных обществ, рынки торговли ценными бумагами, деятельность фонда, 
отделение контроля. Кроме того, в составе Бюро осуществляли деятельность 
следующие структуры являющиеся относительно независимыми: Совет по фондовому 
рынку, Совет по бухгалтерскому учету, Комиссия государственного сертификационного 
экзамена. В 1992 в качестве макрорегулятора году вместо Бюро было создано 
Агентство по финансовым услугам. Самое важное и значимое заключается в том, что с 
помощью данного макрорегулятора выгоды, получаемые всеми участниками 
финансового рынка, будут сбалансированы и будут соответствовать выгодам 
государственной политики. Во всех странах такой орган (макрорегулятор) 
упорядочивает различные сегменты финансового рынка во взаимной гармонии, 
зависимости и упорядоченности. При этом страны исходили от его положительных 
результатов, существующих и требуемых ресурсов, уровня готовности национального 
рынка к подобному макрорегулятору. Рынок ценных бумаг в Узбекистане является 
самостоятельной отраслью и отсутствие макрорегулятора вынуждало его находится под 
директивой специально уполномоченного государственного органа, который руководит 
деятельностью всех участников рынка ценных бумаг. В соответствии с Указом 
Президента страны Шавката Мирзиёева «О мерах по коренному совершенствованию 
системы управления государственными активами, антимонопольного регулирования 
рынка капитала», на базе Госкомконкуренции Республики Узбекистан были созданы 
Агентство по управлению государственными активами Республики Узбекистан, 
Антимонопольный комитет Республики Узбекистан и Агентство по развитию рынка 
капитала с передачей последнему штатных единиц, а также задач, функций и 
полномочий упраздняемого Госкомконкуренции в части регулирования рынка ценных 
бумаг, включая организаторов торгов ценными бумагами, Центрального депозитария 
ценных бумаг и развития корпоративного управления. В этой связи возникает 
необходимость принятия министерствами и ведомствами, в частности и Министерством 
финансов Узбекистана Концепции государственного регулирования рынка ценных 
бумаг - документа, в котором определена государственная политика на рынке ценных 
бумаг (Бутиков и Ашуров, 2018). 
Введение макрорегулятора в свете Стратегии действий по дальнейшему 
развитию Республики Узбекистан может решить такие проблемы, как недостатки в 
7
https://finance.uz/index.php/ru/fuz-menu-economy-ru/4502-igor-butikov-rynok-tsennykh-
bumag-uzbekistana-novye-gorizonty 

---

127 www.journal.bfa.uz 
нормативно-правовых основах, виды финансовых инструментов, независимость 
контролирующих органов (Шохаъзамий, 2018). Следует отметить, макрорегулятор 
финансового рынка является актуальным, так как основными проблемами для 
Узбекистана является привлечение инвестиций, модернизация реального сектора 
экономики и достижение стабильного индустриального роста. 
Функция макрорегулятора, как исполнительного органа текущего контроля, 
выполняется 
отдельным 
государственным 
предприятием, 
уполномоченным 
упорядочивать финансовый рынок. Данная организация в своей деятельности 
отчитывается перед координационным советом и является открытым (прозрачным) для 
экспертной комиссии. Ее руководство состоит из трех человек (Председатель и два его 
заместителя), и каждый из них назначается раз в три года с ротацией (в целях 
обеспечения непрерывности деятельности руководства) со стороны руководителя 
государства (Президента Республики Узбекистан) согласованно с Сенатом Олий 
Мажлиса. При этом лицо, назначенное однажды на руководящую должность органа, 
может переназначаться в следующий раз. 
Исполнительный орган текущего контроля макрорегулятора, имеющего 
отдельный общенациональный статус уполномоченного упорядочивать финансовый 
рынок не должен подчиняться Центральному банку и органам правительства. Этот 
орган может быть назван как Государственная комиссия по финансовому рынку (ГКФР). 
ГКФР подчиняется Президенту Республики Узбекистан, и его деятельность 
контролируется Парламентом (в частности, утвержденным им координационным 
советом). ГКФР выполняет функции применения права по участникам финансового 
рынка и контроля.
Председатель ГКФР может быть одновременно председателем координирующего 
органа согласованно с Парламентом. 
В целом, макрорегулятор являясь специальным общенациональным органом, 
регулярно отчитывающийся перед Парламентом и подчиняющийся ему, его механизм 
деятельности должен определяться отдельным законом.