“Moliya” kafedrasi

Dividendlarning  o‘sib  borishi  modelini  amaliyotga  tadbiq  etish  masalalari 
Dividendlarning  o‘sib  borishi  modelining  eng  asosiy  afzalliklaridan  biri 
kompaniyaning  kapital  bahosini  hisoblashda  uning  qo‘llash  uchun  soddaligi 
hisoblanadi. Investorning talab etilgan qaytim stavkasini hisoblash uchun tahlilchi 
hozirgi  dividend  va  aksiya  bahosini  kuzatib  borishi  va  kelgusida  dividendlardagi 

---

182 
 
o‘sish  darajasini  hisoblashi  zarur  bo‘ladi.  Modelning  birlamchi  kamchiligi  uning 
tadbiq  etilishi  va  qo‘llanilishi  bilan  bog‘liq.  Buning  sababi  dividendlarning  o‘sib 
borishi  modeli  fundamental  faraz,  dividendlarning  o‘zgarmas  g  darajada  o‘sib 
borishiga  asoslanadi.  Bu  farazdan  foydalanmaslik  uchun  tahlilchilar  murakkabroq 
baholash modellaridan foydalanadilar, misol uchun 5 yil bir xil darajada va keyin 
kelgusi  6  yilda  kamroq  darajada  o‘sishi.  Biz  bu  yerda  bunday  murakkab 
modellardan  foydalanmaymiz.  Hatto  o‘zgarmas  o‘sish  darajasidan  foydalanish 
mumkin  bo‘lsa  ham,  o‘sha  o‘sish  darajasini  hisoblashimiz  zarur.  Biz 
dividendlarning  o‘sish  darajasini  o‘tgan  yillardagi    ma’lumotlardan  foydalangan 
holda  o‘zimiz  hisoblay  olamiz  yoki  o‘sishning  kutilgan  darajalarini  nashr  etilgan 
manbalardan topishimiz mumkin.Value Line kabi investitsion maslahat xizmatlari 
o‘zlarining  tahlil  qilingan  daromadlarning  o‘sish  darajalarini  (odatda  5  yillik 
ma’lumotlar  beriladi)  va  Institutional  Brokerlarning  Baholash  Tizimi  (I/B/E/S) 
qimmatli  qog‘ozlarning  turlari  bo‘yicha  1000  dan  ortiq  tahlilchilarning  har  bir 
aksiyadan daromadlarning hisoblangan prognozlarini taklif etadi. Bu hisob-kitoblar 
foydali,  ammo  undan  foydalanishda  tahlilchining  ehtiyotkorona  qarori  zarur, 
chunki ular daromadga qaratilgan (dividendlarga emas) va faqat 5 yilgacha bo‘lishi 
mumkin (dividendlarning o‘sish modelida talab etilgandek, doimiy emas). Shunga 
qaramay ular foydali, dividendlarning dastlabki o‘sishini hisoblash uchun maslahat 
berishi mumkin.