Mishkin 2011. pdf

DECLINE IN INCOME ADVANTAGES ON USES OF FUNDS (ASSETS)

The loss of

cost advantages on the liabilities side of the balance sheet for Canadian banks is

one reason that they have become less competitive, but they have also been hit

by a decline in income advantages on the assets side from the financial innova-

tions we discussed earlier

junk bonds, securitization, and the rise of the commer-

cial paper market. The resulting loss of income advantages for banks relative to

Financial

Innovation and

the Decline of

Traditional

Banking

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these innovations has resulted in a loss of market share and has led to the growth

of the shadow banking system, which has made use of these innovations to enable

borrowers to bypass the traditional banking system.

We have seen that improvements in information technology have made it eas-

ier for firms to issue securities directly to the public. This has meant that instead

of going to banks to finance short-term credit needs, many of the banks best busi-

ness customers now find it cheaper to go instead to the commercial paper market

for funds.

Also, the emergence of the junk bond market has eaten into banks loan business.

Improvements in information technology have made it easier for corporations to sell

their bonds to the public directly, thereby bypassing banks. Although well-established

companies started taking this route in the 1970s, now lower-quality corporate bor-

rowers are using banks less often because they have access to the junk bond market.

We have also seen that improvements in computer technology have led to

securitization, whereby illiquid financial assets such as bank loans and mortgages are

transformed into marketable securities. Computers enable other financial institutions

to originate loans because they can now accurately evaluate credit risk with statisti-

cal methods, while computers have lowered transaction costs, making it possible to

bundle these loans and sell them as securities. When default risk can be easily eval-

uated with computers, banks no longer have an advantage in making loans. Without

their former advantages, banks have lost loan business to other financial institutions

even though the banks themselves are involved in the process of securitization.

BANKS RESPONSES

Canadian banks have sought to maintain former profit lev-

els by pursuing new off-balance-sheet activities that are more profitable. They

have, in effect, embraced the shadow banking system. This strategy, however, has

generated concerns about what are proper activities for banks. Nontraditional

bank activities can be riskier, and therefore result in excessive risk-taking by

banks. Indeed, they led to a substantial weakening of bank balance sheets during

the subprime financial crisis, as was discussed in Chapter 9.

The decline of banks traditional business has thus meant that the banking

industry has been driven to seek out new lines of business. This could be bene-

ficial because by so doing, banks can keep vibrant and healthy. Indeed, bank

profitability was high up until 2007, and nontraditional, off-balance-sheet activi-

ties played an important role in the high bank profits. However, the new direc-

tions in banking have led to increased risk taking, and thus the decline in

traditional banking has required regulators to be more vigilant. It also poses new

challenges for bank regulators, who as we saw in Chapter 10 must now be far

more concerned about banks off-balance sheet activities.