Microsoft PowerPoint Xedjerlash risklarni kamaytirish usuli sifatida (1)

Misol 2.
Fyuchers shartnomalarini sotish orqali mahsulot tannarxini pasaytirish xavfini himoya qilish. 
Xuddi shu korxona - benzin ishlab chiqaruvchi - uni sotadi. Bir barrel benzinning hozirgi narxi 35 
dollar bo‘lishi kompaniyaga ma’qul, biroq uch oydan keyin benzin narxi pasayib ketishi
mumkinligidan xavotirlar bor. Bundan sug'urta qilish uchun kompaniya 1000 barrel benzin uchun
fyuchers shartnomasini joriy bozor narxida bir barrel uchun 35,6 dollardan sotadi. Aytaylik, uch oyda
ham real, ham fyuchers bozorlarida 1 barrel benzin narxi 33 dollarni tashkil qildi.

Haqiqiy tovar bilan tuzilgan bitim bo'yicha zarar ko'rilgan - 2000 dollar (33 000 - 35 000 dollar), 
fyuchers shartnomasi bo'yicha - 2 600 dollar (35 600 - 33 000 dollar) foyda. Ya'ni real mahsulot bilan
tuzilgan bitimda sotuvchining moliyaviy yo'qotishlari fyuchers bitimi bo'yicha foyda olish orqali to'liq
qoplanadi va qo'shimcha ravishda xedjlash natijasida 600 AQSh dollari miqdorida foyda olingan.

Agar kompaniyaning qo‘rquvi oqlanmasa va benzin narxi ham real, ham fyuchers bozorlarida 36 
dollargacha ko‘tarilgan bo‘lsa, unda quyidagi natijalarga erishish mumkin: real bozor – foyda – 1000 
dollar (36 000 – 35 000 dollar), fyuchers bozori – zarar – 400 dollar (35 600 – 36 000 dollar). ). 
Umumiy natija $600 foyda bo'ladi.

Ko‘rib turganimizdek, birinchi holatda asosiy faoliyatdan ko‘rilgan zararlar xedjirlash yo‘li bilan
qoplanib, qo‘shimcha foyda olingan bo‘lsa, ikkinchi holatda, xedjirlashning salbiy natijasiga
qaramay, qulay bozor kon’yunkturasi tufayli foyda ham olingan.

---


Opsion -
bu shartnoma bo'lib, unga ko'ra sotuvchi mukofot deb ataladigan
ma'lum haq evaziga xaridorga asosiy aktivni oldindan belgilangan narxda
ma'lum vaqt oralig'ida sotib olish yoki sotish huquqini beradi. Aktiv quyidagilar
bo'lishi mumkin: fyuchers shartnomalari, optsionlar, valyuta, qimmatli
qog'ozlar, birja indekslari, foiz stavkalari, tovarlar.

Variantni sotib olish narxi to'langan mukofotdir. Marja ko'rinishidagi
qo'shimcha garov talab qilinmaydi.

Qo'ng'iroq va sotish opsiyasi mavjud. Birinchi holda, optsion xaridori birjada
sotiladigan aktivni sotib olish majburiyatini emas, balki huquqni oladi. 
Ikkinchi holda, xaridor aktivni sotish majburiyatini emas, balki huquqiga ega.

Narxning noqulay o'zgarishi taqdirda, optsion xaridori asosiy aktivni sotib olish
(sotish) huquqidan voz kechadi. Shunday qilib, optsion xaridor uchun
maksimal yo'qotish to'langan mukofotdir va foyda cheksizdir.

---


Fyuchers bilan solishtirganda, optsionlar arzonroq va xavflidir. Bozordagi
voqealarning kelajakdagi rivojlanishiga oid prognozlarga ishonch mavjud
bo'lganda fyuchersdan foydalanish maqsadga muvofiqdir. Biroq, bunday
shartnoma shartlari bitimning majburiy bajarilishini talab qiladi va noto'g'ri
prognozlar bo'lsa, yo'qotishlar mumkin. Shuning uchun, xedjlash riskini ma'lum
miqdor bilan cheklash uchun optsionlardan foydalanish maqsadga muvofiqdir
(3 va 4-misollarga qarang).

---


Misol 3. Koll optsionini sotib olish orqali xomashyo narxining oshishi xavfini himoya qilish. 
Birinchi misolga qaytaylik. Benzin ishlab chiqaruvchisi neft fyuchers shartnomasini sotib olish
orqali himoyalanish o'rniga, bir barrel uchun 18,5 dollarni tashkil etadigan 1000 barrel neft
fyuchers shartnomasini sotib olish uchun koll optsionini sotib oladi. Ya'ni, u istalgan vaqtda
belgilangan narxda fyuchers shartnomasini sotib olish huquqini (lekin majburiyatni emas) 
oladi. To'langan optsion mukofoti - $50.

Agar neft narxi oshgan bo'lsa (1-misolga qarang), kompaniya o'z opsiyasidan foydalangan
holda, ya'ni neft uchun fyuchers shartnomasini bir xil narxda (barrel uchun 18,5 dollar) sotib
olib, darhol uni yangi narxda (21,5 dollar) sotadi. foyda - 2950 dollar (21500 dollar - 18500 
dollar - 50 dollar). Ya’ni real bozordagi yo‘qotish – 3 000 dollar koll optsionini sotib olish
orqali xedjlash orqali deyarli to‘liq qoplanadi.

Agar neft narxi tushib ketgan bo'lsa, u holda kompaniya optsionni amalga oshirishdan bosh 
tortadi va 50 dollarni yo'qotadi - to'langan mukofot miqdori. Umumiy natija $950 ($1000 -
$50) foyda bo'ladi. Fyuchers shartnomalari bilan xedjlanganda xuddi shu holatga nisbatan
(pastroq narxlarda), optsionlar bilan xedjlash qo'shimcha foyda olish va xavfni
minimallashtirish imkonini beradi.

---


Misol 4. Put optsionini sotib olish orqali ishlab chiqarilgan mahsulotlar tannarxini
pasaytirish xavfini himoya qilish. Keling, ikkinchi misoldagi kabi vaziyatni olaylik. 
Benzin ishlab chiqaruvchisi 1000 barrel neft uchun fyuchers shartnomasi bo'yicha
bir barrel uchun 35,6 dollarlik ish tashlash narxida sotish optsionini sotib olib, 50 
dollar mukofot to'laydi. Ya'ni, korxona istalgan vaqtda fyuchers shartnomasini
qat'iy belgilangan narxda (opsionning ish tashlash narxi) sotish huquqiga ega (lekin
majburiyat emas).

Agar bozorda benzin narxi pasaygan bo'lsa, u holda kompaniya fyuchers
shartnomasini bir barrel uchun 35,6 dollardan sotish huquqidan foydalanadi. Keyin
fyuchers shartnomasini bir barrel uchun 33 dollardan sotib olib, kompaniya
xedjlashdan foyda oladi - 2550 dollar (35 600 dollar - 33 000 - 50 dollar). Asosiy
faoliyatdan ko'rilgan zarar 2000 dollarni tashkil etdi.Ya'ni 550$ qo'shimcha foyda
olindi.

Agar bozorda benzin narxi oshgan bo'lsa, u holda kompaniya optsionni amalga
oshirishdan bosh tortadi va to'langan 50 AQSh dollari miqdoridagi mukofot
miqdorida zarar ko'radi. Umumiy natija bo'ladi - foyda - $ 950 ($ 1000 - $ 50). 
Ya'ni, sotish optsioni bilan xedjlash qo'shimcha foyda olish imkonini berdi.

---

Xedjirlash xarajatlari

Xedjirlash xarajatlari himoyalanmaslik natijasida yuzaga kelishi mumkin
bo'lgan yo'qotishlarga nisbatan nisbatan kichikdir. Masalan, rublning dollarga
nisbatan qadrsizlanishi xavfini qoplash uchun Rossiya kompaniyasi 4-6 million 
dollarni tadbirkorlik faoliyatidan vaqtincha chalg‘itishi kerak edi.Lekin bu
mablag‘ kompaniya rahbarlariga juda katta bo‘lib tuyuldi. Natijada
yo‘qotishlar 250-300 million dollarni tashkil qildi.

Xedjlash strategiyasi - bu xedjlashning o'ziga xos vositalari to'plami va ular
narx risklarini kamaytirish uchun qanday qo'llaniladi. Barcha xedjlash
strategiyalari real bozordagi joriy narx (“spot”) va fyuchers narxining
parallel harakatiga asoslanadi, buning natijasi fyuchers bozorida real tovar
bozorida etkazilgan zararni qoplash imkoniyatidir.

---


Xedjlashning ikkita asosiy turi mavjud - xaridorning to'siqlari (uzun to'siqlar) 
va sotuvchining to'siqlari (qisqa to'siqlar).

Xaridor to'siqlari tadbirkor kelajakda tovar partiyasini sotib olishni
rejalashtirgan va uning narxining mumkin bo'lgan oshishi bilan bog'liq xavfni
kamaytirishga harakat qilganda qo'llaniladi. Sotuvchining to'siqlari teskari
vaziyatda, ya'ni kerak bo'lganda, tovar narxining mumkin bo'lgan pasayishi
bilan bog'liq xavflarni cheklash uchun ishlatiladi.

---

Xedjingga xos bo'lgan risklar

Xedjirlash bilan bog'liq bo'lgan xavfning asosiy turi - bu real aktiv va tegishli
forvard vosita narxining parallel bo'lmagan harakati (boshqacha qilib
aytganda, bazaning o'zgaruvchanligi bilan) bilan bog'liq risk. Bazis riski naqd
pul va fyuchers bozorlarida talab va taklif qonunining biroz boshqacha ishlashi
tufayli mavjud. Real va derivativ bozorlar narxlari juda ko'p farq qilishi
mumkin emas, chunki bu arbitraj imkoniyatlarini yaratadi, ular derivativlar
bozorining yuqori likvidligi tufayli deyarli darhol yo'q bo'lib ketadi, ammo ba'zi
bir asosiy risk doimo saqlanib qoladi.

---

Xedjerlash bizga nima beradi?

Xedjirlash bilan bog'liq xarajatlar va kompaniya xedjlash strategiyasini ishlab
chiqish va amalga oshirishda duch kelishi mumkin bo'lgan ko'plab
qiyinchiliklarga qaramay, uning barqaror rivojlanishni ta'minlashdagi roli juda
katta:

• Xomashyo sotib olish va tayyor mahsulot yetkazib berish bilan bog‘liq narx
riskining sezilarli darajada kamayishi;

• Xedjerlash kompaniya resurslarini bo'shatadi va rahbariyatga asosiy
biznesga e'tibor qaratishga, risklarni minimallashtirishga va kapitalni
oshirishga, mablag'lar tannarxini pasaytirishga va daromadlarni
barqarorlashtirishga yordam beradi;

• To'siq oddiy biznes operatsiyalari bilan bir-biriga mos kelmaydi va
inventarizatsiya siyosatini o'zgartirish yoki uzoq muddatli forvard
shartnomalarini tuzish zaruratisiz doimiy himoya qilish imkonini beradi;

• Ko'p hollarda to'siq kredit resurslarini jalb qilishni osonlashtiradi: banklar
xedjlangan garovni yuqori stavkada hisobga oladi; xuddi shu narsa tayyor
mahsulotlarni etkazib berish bo'yicha shartnomalarga ham tegishli.

---


Shunday qilib, jahon amaliyotida turli moliyaviy himoya vositalaridan
foydalanish uzoq vaqtdan beri yirik kompaniyalarning iqtisodiy faoliyatining
ajralmas qismi bo'lib kelgan. Xo‘sh, nega bizning menejerlarimiz narx
tavakkalchiligini himoya qilish uchun jahon bozorlari berayotgan keng
imkoniyatlardan foydalanmasligi kerak?

Misol 5. Masalan, Singapur aviakompaniyasi Singapore Airlines Ltd. aviatsiya
yoqilg'isi iste'molining yarmini Singapurdagi fyuchers shartnomalari orqali
himoya qiladi. Ushbu operatsiyalar aviakompaniyaga o'tgan moliyaviy yilda
140 million singapur dollarini va bir yil oldin 66 million singapur dollarini tejab
qoldi. Darhaqiqat, bugungi kunda rivojlangan mamlakatlardagi
aviakompaniyalar yoqilg'i iste'molining 30-60 foizini himoya qiladi.

---


6-misol. AQShning Texas shtati soliq tushumlarini himoya qilish bo'yicha noyob
tajribaga ega. Texas g'aznachiligi neft kompaniyalaridan har chorakda
keladigan daromadlarga bog'liq. 1980-yillarning o
ʻ
rtalarida neft narxi bir
barrel uchun 11 dollarga tushib ketganidan so
ʻ
ng, davlat byudjetida 3,5 
milliard dollar yetishmay qoldi, bu juda og
ʻ
riqli edi. Kelajakda bu holat yana
takrorlanmasligi uchun Nyu-York fond birjasi NYMEX opsionlaridan foydalangan
holda soliqni himoyalash dasturi ishlab chiqildi. Dastur shunday ishlab
chiqilganki, neftning minimal narxi (barreliga 21,5 dollar) belgilandi va neft
narxi oshishi bilan davlat to'liq hajmda qo'shimcha daromad oldi.

---

Muvaffaqiyatli xedjerlash yo'lidagi
amaliy qadamlar:
