Mavzu: aksiyadorlik jamiyatlarining moliyalashtirish xususiyatlari. Bajardi: goziyev temur tekshirdi: chinkulov qahramon

3.Aksiyadorlik jamiyatlarini korparativ abligatsiyalar orqali moliyalashtirish.

Ma’lumki, 2020 yil yanvar oyidan boshlab Markaziy bank obligatsiyalari muomalaga chiqarila boshlandi. Xususan, o‘tgan vaqt mobaynida qariyb 1,4 trln. so‘mlik obligatsiyalar chiqarilib, tijorat banklariga joylashtirildi.

Obligatsiyalar aktsiyadorlik jamiyatining majburiyatlarini har yili belgilangan tartibda ko'zda tutilgan muddatda o'z nominal qiymatiga kompensatsiya qilish majburiyatini tasdiqlaydi. OAJ ustav kapitalining 25 foizidan ko'p bo'lmagan va faqat chiqarilgan aktsiyalarni to'liq to'lashdan keyin obligatsiyalarni berish huquqiga ega. Shundan keyingina, obuna tugaganidan boshlab 2 oydan oshmagan bir davrda ta'sis konferentsiyasini chaqirish mumkin. Noma'lum muddat uchun yaratilgan aktsiyadorlik jamiyatida istalgan vaqtda, istalgan vaqtda, bu haqda 3 oydan kechiktirmay jamiyatdan chiqib ketishi mumkin. Muayyan davr uchun yaratilgan jamiyatning chiqish yo'li faqat noto'g'ri sabablar mavjud bo'lsa va ogohlantirish muddati 6 oydan kechiktirmay hal qilinadi. Agar ishtirokchi kompaniyani tark etsa, bu jamiyat saqlanib qoladi, ishtirokchi chiqish kunida tuzilgan balansga muvofiq o'z mablag'larini to'laydi. Ishtirokchining iltimosiga binoan va kompaniyaning roziligi bilan omonat to'liq yoki qisman qaytarilishi mumkin, ammo turdagi.

Markaziy bank obligatsiyalari – pul-kredit siyosati instrumenti bo‘lib, foiz stavkalarini tartibga solish va tijorat banklarida mavjud ortiqcha likvidlilikni nisbatan uzoqroq muddatga jalb etish maqsadida chiqariladi.

Xalqaro amaliyotda markaziy banklar tomonidan obligatsiyalar joylashtirish keng tarqalgan.

Hukumat va korporativ qimmatli qog‘ozlardan farqli ravishda Markaziy bank obligatsiyalarining asosiy maqsadi qarz majburiyatlarini jalb qilish emas, balki bank tizimi likvidliligini boshqarish samaradorligini oshirish hisoblanadi. Obligatsiyalar qisqa muddatli bank likvidliligini jalb qilishga mo‘ljallangan bo‘lib, 1 yilgacha bo‘lgan muddatga chiqariladi.

Bunda, tijorat banklari likvidlilik bo‘yicha o‘rnatilgan normativlarni bajarish uchun, shu jumladan, moliyaviy bozorlar yaxshi rivojlanmagan va boshqa likvid instrumentlar yetishmagan holatda, ma’lum miqdordagi mablag‘larni bank kassasida yoki Markaziy bankdagi vakillik hisobvarag‘ida saqlab keladi.

Biroq, mazkur mablag‘lar hech qanday daromad olib kelmaydi. Markaziy bank obligatsiyalarining muomalaga chiqarilishi esa tijorat banklari uchun yuqori likvidli aktivga ega bo‘lish bilan bir qatorda, ma’lum miqdorda daromad olish imkoniyatini beradi.

Markaziy bank obligatsiyalari tijorat banklari uchun yetarlicha jozibador instrument hisoblanadi, chunki mazkur obligatsiyalar xatarlarsiz ma’lum miqdordagi kafolatlangan daromad olish imkonini beradi. Obligatsiyalar, yuqori likvidlik bozor instrumenti yoki garov ta’minoti bo‘lganligi uchun, tijorat banklarining kreditlash imkoniyatlarini cheklamaydi.

Obligatsiyalarni joylashtirish erkin bozor sharoitida auksion o‘tkazish orqali amalga oshiriladi. Tijorat banklari  sotib olish zaruriyati va hajmi to‘g‘risidagi qarorlarini mustaqil qabul qiladilar.

Agar tijorat banklarida qo‘shimcha likvidlilikka bo‘lgan talab obligatsiyani so‘ndirish muddatidan oldin yuzaga kelsa, ushbu obligatsiyalardan garov sifatida foydalanib Markaziy bankdan yoki boshqa tijorat banklaridan kredit olishi mumkin. Bundan tashqari, istalgan paytda banklar ushbu obligatsiyalarni ikkilamchi bozorda yoki Markaziy bankning o‘ziga qayta sotishlari mumkin.

Umuman olganda, Markaziy bank obligatsiyalari quyidagi asosiy maqsad va vazifalarni uchun xizmat qiladi:

birinchidan, pul bozori foiz stavkalarini boshqarishga va ularning Markaziy bank asosiy stavkasiga yaqin darajada shakllanishiga xizmat qiladi;

ikkinchidan, tijorat banklari uchun belgilangan normativlar doirasida likvidlilikni samarali boshqarish hamda bir vaqtning o‘zida daromad olish imkonini beradi va bu bankning kredit operatsiyalari bo‘yicha foiz stavkalarini tushirishga imkon beradi;

uchinchidan, moliya bozorining rivojlanishi va “daromadlilik egri chizig‘i”ning shakllanishi uchun zarur bo‘lgan, foiz stavkalarni belgilash bo‘yicha asos (benchmark) bo‘lib xizmat qiladi.

Ma’lumot uchun: “daromadlilik egri chizig‘i”  moliyaviy instrumentlarning (masalan, obligatsiyalarning) muomala muddatiga bog‘liq foiz stavkalaridagi o‘zgaruvchanlikni ko‘rsatadi. Odatda, obligatsiyalarning muomala muddati qanchalik uzoq bo‘lsa, uning daromadligi shunchalik yuqori bo‘ladi.  

to‘rtinchidan, Markaziy bank obligatsiyalarining muomalaga chiqarilishi pul va moliya bozorining boshqa tarmoqlari rivojlanishiga imkoniyat yaratuvchi asosiy instrument sifatida qaraladi.

Prezident Shavkat Mirziyoyev mas'uliyati cheklangan jamiyat (MCHJ) ga obligatsiyalar chiqarish huquqini berishni nazarda tutuvchi qonunni imzoladi. Kapital bozorini rivojlantirish agentligi matbuot xizmati bu nimani anglatadi tushuntirdi.

Obligatsiyalarni chiqarish talablari sezilarli darajada kamaytirildi, MCHJ uchun korporativ obligatsiyalarni chiqarish yo'li bilan moliyalashtirishni jalb qilish uchun yangi imkoniyatlar joriy etildi, bank kreditiga alternativ sifatida. Bundan oldin korporativ obligatsiyalar faqat aktsiyadorlik jamiyatlari va tijorat banklarini o'z kapitali doirasida, uch yillik ijobiy moliyaviy faoliyat va reytingga ega bo'lgan holda ishlab chiqarishi mumkin edi. Shu bilan birga, obligatsiyalarni chiqarish uchun emitentga bo'lgan talablar ushbu vositani ko'plab aksiyadorlik jamiyatlari uchun yoqimsiz moliyalashtirish manbai bo'ldi. Korporativ obligatsiyalar bank moliyalashtirish uchun qulay muqobil bo'lishiga qaramay, bunday qattiq normalar sezilarli darajada vositasi murojaat qilishingiz mumkin bo'lgan tashkilotlar ro'yxatini kamayadi.

Bu holat, o'z navbatida, so'nggi yillarda muomalada bo'lgan korporativ obligatsiyalar soni va hajmining keskin pasayishiga sabab bo'ldi.

Bugungi kunda O'zbekistonda korporativ obligatsiyalar bozori rivojlanmagan. 2010 — 2020 yillarda muomaladagi korporativ obligatsiyalar soni 41 tadan 11 taga, ularning hajmi 600 mlrd so'mdan 350 mlrd so'mga kamaydi, bu esa chiqarilgan barcha Aksiyalar summasining atigi 0,2 foizini tashkil etadi.

Mamlakatimizda iqtisodiyotning turli sohalarida faoliyat yuritayotgan ma'suliyati cheklangan jamiyat shaklidagi 150 mingdan ortiq korxona faoliyat yuritmoqda. Ularning ko'pchiligi, ko'pincha mavjud aktsiyadorlik jamiyatlariga qaraganda investitsiya qilish uchun kamroq jozibador bo'lib, bank kreditiga alternativa yo'q edi.

Shunday qilib, yangi o'zgarishlarga ko'ra, korporativ obligatsiyalar endi aksiyadorlik jamiyatlari va mas'uliyati cheklangan jamiyatlar tomonidan quyidagi yangilangan shartlarga rioya qilingan holda chiqariladi:

emitentning o'z kapitali miqdori doirasida ularni chiqarish to'g'risida qaror qabul qilingan sanada. Agar korporativ obligatsiyalar miqdori emitentning o'z kapitali miqdoridan oshib ketsa, emitent ta'minot miqdoridan ortiq miqdorda taqdim etishi shart;

o'tgan yil davomida rentabellik, to'lov qobiliyati, moliyaviy barqarorlik va likvidlikning ijobiy ko'rsatkichlariga ega bo'lgan emitentlar;

obligatsiyalar chiqarilishidan oldingi o'tgan yil uchun moliyaviy hisobot bo'yicha auditorlik xulosasi mavjudligi;

emitentlar tomonidan investorlarga qarzdor bo'lgan mablag'larni to'lash bo'yicha to'lov agentlari vazifasini bajaruvchi tijorat banklari ishtirokida.

Infrastruktura obligatsiyalarini chiqarish uchun yangi shartlar ham taqdim etiladi:

emitentning o'z kapitali miqdori doirasida ularni chiqarish to'g'risida qaror qabul qilingan sanada. Agar korporativ obligatsiyalar miqdori emitentning o'z kapitali miqdoridan oshib ketsa, emitent ta'minot miqdoridan ortiq miqdorda taqdim etishi shart;

obligatsiyalar chiqarilishidan oldingi o'tgan yil uchun moliyaviy hisobot bo'yicha auditorlik xulosasi mavjudligi;

infrastruktura obligatsiyalarini joylashtirish mablag'lari prezident yoki Vazirlar Mahkamasining qarorida ko'zda tutilgan loyihani moliyalashtirish uchun ishlatiladi.

Davlat ulushi 50% yoki undan ortiq bo'lgan kompaniyalar, shuningdek, davlat korxonalari tomonidan infratuzilma obligatsiyalari moliya vazirligi bilan kelishilgan holda chiqariladi. Shuningdek, Qonunchilik darajasida korporativ va infratuzilma obligatsiyalarini chiqarish uchun qo'shimcha shart-sharoitlar qimmatli qog'ozlar bozorini tartibga solish bo'yicha vakolatli davlat organi (kapital bozorini rivojlantirish agentligi) tomonidan belgilanadi.

Shu bilan birga, "aksiyadorlik jamiyatlari va aksiyadorlarning huquqlarini himoya qilish to'g'risida" gi qonunning 30-moddasi uchinchi qismining normasi chiqarib tashlandi, unga muvofiq aksiyadorlik jamiyatlari mol-mulk bilan ta'minlangan korporativ obligatsiyalarni faqat ularni chiqarish to'g'risida qaror qabul qilingan sanadagi o'z kapitali miqdori doirasida chiqardilar.

Ushbu qonunning qabul qilinishi mamlakatning ishbilarmonlik muhitini yanada yaxshilash, aholi va investorlarning bo'sh mablag'larini respublika iqtisodiyotiga keng va faol jalb etish, shu bilan Real sektor korxonalarining bank kreditiga bo'lgan qaramligini kamaytirish (bank sektoriga bo'lgan yuk kamayishi) va davlat kafolatlarini, shuningdek, iqtisodiyotda davlat ishtirokini tubdan qisqartirishga xizmat qiladi. Avvalroq, Spot, davlat obligatsiyalari bozori odatdagidek ishlay boshlagach, uni hamma uchun ochishni rejalashtirmoqda.

Obligatsiyalarni chiqarish talablari sezilarli darajada kamaytirildi va tashqi moliyalashtirishni jalb qilish bo'yicha mas'uliyati cheklangan jamiyatlar uchun yangi imkoniyatlar joriy etildi, an'anaviy bank kreditiga muqobil endi korporativ obligatsiyalarni chiqarish bo'ladi.

Joriy yilning 19 iyun kuni O'zbekiston Respublikasi Oliy Majlisi Senatining beshinchi yalpi Majlisi bo'lib o'tdi. Majlis davomida senatorlar ko'pchilik ovoz bilan qonun loyihasini ma'qulladilar, bu esa korporativ obligatsiyalarni chiqarish bo'yicha cheklov normalarini bekor qilish va ularni mas'uliyati cheklangan jamiyatlar tomonidan chiqarishga ruxsat berishni nazarda tutadi.

"Bir yil oldin agentlik tomonidan boshlangan qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risidagi qonun hujjatlariga uzoq kutilgan o'zgarish qabul qilindi, bu cheklovlarni bartaraf etish va MChJga obligatsiyalar chiqarishga imkon beradi, shuningdek ular uchun tartibga solish talablarini sezilarli darajada yumshatadi", dedi kapital bozorini rivojlantirish agentligi direktori Atabek Nazirov.

Hozirgi kunga qadar korporativ obligatsiyalar faqat aktsiyadorlik jamiyatlari va tijorat banklari tomonidan o'z kapitali doirasida, uch yillik ijobiy moliyaviy faoliyat va reyting mavjud bo'lgan taqdirda chiqarilishi mumkin. Shu bilan birga, obligatsiyalarni chiqarish uchun emitentga bo'lgan talablar ushbu vositani ko'plab aksiyadorlik jamiyatlari uchun ham yoqimsiz moliyalashtirish manbai bo'ldi.

Korporativ obligatsiyalar bank moliyalashtirish uchun qulay muqobil bo'lishiga qaramay, bunday qattiq normalar sezilarli darajada vositasi murojaat qilishingiz mumkin bo'lgan tashkilotlar ro'yxatini kamayadi. Bu holat, o'z navbatida, so'nggi yillarda muomalada bo'lgan korporativ obligatsiyalar soni va hajmining keskin pasayishiga sabab bo'ldi.

Xususan, 2010-2018 yillarda muomaladagi korporativ obligatsiyalar soni 41 dan 17 taga, ularning hajmi esa 512 mlrd. so'mdan 198 mlrd so'mga kamaydi, bu esa chiqarilgan Aksiyalar summasining atigi 0,2 foizini tashkil etadi.

Mamlakatimizda iqtisodiyotning turli tarmoqlarida faoliyat yuritayotgan mas'uliyati cheklangan jamiyat shaklidagi 148 mingdan ortiq korxona faoliyat yuritmoqda. Ko'pincha aktsiyadorlik jamiyatlariga qaraganda investitsiya qilish uchun jozibador bo'lgan barcha korxonalar bank kreditini moliyalashtirish uchun alternativa yo'q va korporativ obligatsiyalar bunday muqobil bo'lishi mumkin.

"MCHJ shaklidagi tashkilotlar uchun qarz mablag'larini jalb qilish imkoniyatini berish, professional hamjamiyat tomonidan ham, potentsial emitentlar tomonidan ham, 10 yildan ortiq vaqt mobaynida muhokama qilingan qonunchilikdagi o'zgarishlardan biri hisoblanadi. Bu xususiy loyihalarni moliyalashtirish manbalari ro'yxatini kengaytirish, shuningdek, aholi va kompaniyalarning vaqtincha bo'sh mablag'larini jalb qilishga yordam beradigan va chet eldan milliy valyutaga tejashning bir qismini ko'chirishga yordam beradigan mamlakatdagi korporativ qarz bozorini qayta tiklashga yordam beradi", deya izoh berdi investitsiya kompaniyasi Avesta Investment Group sherigi Karen Srapionov.

Shu munosabat bilan Senat kapital bozorini rivojlantirish agentligi tomonidan ishlab chiqilgan qonun loyihasini ma'qulladi:

1️. Mas'uliyati cheklangan jamiyatlarga (MCHJ) obligatsiyalarni chiqarish uchun ruxsat berish, ularga tashqi audit, moliyaviy hisobot, axborotni oshkor qilish va aksiyadorlik jamiyatlaridan talab qilinadigan boshqa talablar;

2️. Kompaniyaning o'z kapitali miqdori doirasida korporativ obligatsiyalar chiqarish normasini bekor qilish, korporativ obligatsiyalar emissiyasini garov bilan ta'minlash talabi, shuningdek, uch yillik ijobiy moliyaviy hisobot va reyting talablarini yumshatish;

3️. Qimmatli qog'ozlar bozorini tartibga solish bo'yicha vakolatli davlat organiga (kapital bozorini rivojlantirish agentligi) korporativ obligatsiyalarni chiqarish uchun shart-sharoitlarni belgilash va talablarni belgilash vakolatini yuklash, zamonaviy tendentsiyalarni tez va tezkor aks ettirishga hamda qimmatli qog'ozlar bozorining barcha ishtirokchilari, xususan, investorlar manfaatlarini hisobga olgan holda obligatsiyalarni chiqarish tartibiga o'zgartish va qo'shimchalar kiritish.

Ushbu qonunning qabul qilinishi mamlakatning ishbilarmonlik muhitini yanada yaxshilash, aholi va investorlarning bo'sh mablag'larini respublika iqtisodiyotiga keng va faol jalb etish, shu bilan Real sektor korxonalarining bank kreditiga bo'lgan qaramligini kamaytirish (bank sektoriga bo'lgan yuk kamayishi) va davlat kafolatlarini, shuningdek, iqtisodiyotda davlat ishtirokini tubdan qisqartirishga xizmat qiladi.

kapital bozorini rivojlantirish bo'yicha Gentry korporativ obligatsiyalarni chiqarish va ularni mas'uliyati cheklangan jamiyatlar tomonidan chiqarish uchun cheklovchi normalarni bekor qilishni qo'llab-quvvatlaydi. Agentlik tomonidan ishlab chiqilgan tegishli qonun loyihasi Oliy Majlisga kiritildi. Endi korporativ obligatsiyalar faqat aktsiyadorlik jamiyatlari va tijorat banklari tomonidan ishlab chiqarilishi mumkin. Shu bilan birga, obligatsiya emitentiga bo'lgan talablar ushbu vositani ko'plab aksiyadorlik jamiyatlari uchun ham yoqimsiz moliyalashtirish manbaini yaratadi.

Xususan, "qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" gi Qonunning 3, 5 va 6-moddalariga muvofiq, obligatsiyalar faqat uch yillik ijobiy moliyaviy faoliyat va reyting mavjud bo'lgan taqdirda o'z kapitali doirasida AO tomonidan chiqarilishi mumkin. "Aksiyadorlik jamiyatlari va aksiyadorlarning huquqlarini himoya qilish to'g'risida" gi qonunning 30-moddasi, shuningdek, ularni chiqarish to'g'risida qaror qabul qilingan sanada o'z kapitali miqdori doirasida obligatsiyalarni chiqarish uchun cheklovlar qo'ydi. Korporativ obligatsiyalar bank moliyalashtirish uchun qulay muqobil bo'lishiga qaramay, bunday normalar sezilarli darajada vositasi murojaat qilishingiz mumkin bo'lgan tashkilotlar ro'yxatini kamaytirish. Bu holat, o'z navbatida, so'nggi yillarda muomalada bo'lgan korporativ obligatsiyalar soni va hajmining keskin pasayishiga olib keladi. Xususan, 2010-2018 yillarda muomaladagi korporativ obligatsiyalar soni 41 dan 17 taga, ularning hajmi esa 512 mlrd. so'mdan 198 milliard so'mga kamaydi, bu esa chiqarilgan Aksiyalar summasining atigi 0,2 foizini tashkil etadi.

Mamlakatimizda iqtisodiyotning turli tarmoqlarida faoliyat yuritayotgan mas'uliyati cheklangan jamiyatlar shaklidagi 148 mingdan ortiq korxona faoliyat yuritmoqda. Bu korxonalar ko'pincha aktsiyadorlik jamiyatlariga qaraganda investitsiya qilish uchun jozibador bo'lib, bank kreditini moliyalashtirish uchun alternativa yo'q va korporativ obligatsiyalar bunday muqobil bo'lishi mumkin.

Shu munosabat bilan kapital bozorini rivojlantirish agentligi qonun loyihasini ishlab chiqdi:

mas'uliyati cheklangan jamiyatlarga obligatsiyalarni chiqarish, ularga tashqi audit, moliyaviy hisobot, axborotni oshkor qilish va AJ tomonidan talab qilinadigan boshqa talablar bo'yicha talablarni tatbiq etishga ruxsat berilsin;

kompaniyaning o'z kapitali miqdori doirasida korporativ obligatsiyalar chiqarish normasini bekor qilish, korporativ obligatsiyalar emissiyasini garov bilan ta'minlash, shuningdek, uch yillik ijobiy moliyaviy hisobot va reyting talablarini yumshatish talabi;

qimmatli qog'ozlar bozorining barcha ishtirokchilari, xususan, investorlar manfaatlarini hisobga olgan holda, zamonaviy tendentsiyalarni tez va tezkor aks ettirish hamda obligatsiyalar chiqarish tartibiga o'zgartish va qo'shimchalar kiritish maqsadida kapital bozorini rivojlantirish agentligiga korporativ obligatsiyalar chiqarish uchun shart-sharoitlar yaratish va talablarni belgilash vakolatlari yuklansin.

Shuningdek, xolding kompaniyalari soliqqa tortish tartibiga qo'shimchalar kiritish taklif etiladi. Xususan, xoldingning umumiy daromadi sifatida uning sho'ba korxonalarining dividendlari sifatida olingan mablag'larni, shuningdek, xoldinglarning sho'ba korxonalarining aksiyalarini (aktsiyalarini) sotishdan olingan mablag'larni hisobga olmaganda. Bunday qulay shart-sharoitlarni yaratish o'z faoliyatini amalga oshirayotgan va o'z mablag'larini mamlakatimiz hududidan boshqarayotgan xolding kompaniyalari doirasini kengaytirishga yordam beradi.

Ushbu qonunning qabul qilinishi mamlakatimiz ishbilarmonlik muhitini yanada yaxshilash, aholi va investorlarning bo'sh mablag'larini respublika iqtisodiyotiga keng va faol jalb etish, shu bilan Real sektor korxonalarining bank kreditlari va davlat kafolatlariga qaramligini kamaytirish, shuningdek, iqtisodiyotda davlat ishtirokini tubdan qisqartirishga xizmat qiladi.

Shuningdek, ushbu qonun loyihasining qabul qilinishi Jahon bankining "biznes yuritish" hisobotida O'zbekiston reytingini yaxshilashga xizmat qiladi»

Kapital bozorini rivojlantirish agentligi korporativ obligatsiyalarni chiqarish va ularni mas'uliyati cheklangan jamiyatlar tomonidan chiqarish uchun cheklovchi normalarni bekor qilishni qo'llab-quvvatlaydi. Agentlik tomonidan ishlab chiqilgan tegishli qonun loyihasi belgilangan tartibda O'zbekiston Respublikasi Oliy Majlisiga kiritildi.

Bugungi kunda korporativ obligatsiyalar faqat aktsiyadorlik jamiyatlari va tijorat banklari tomonidan ishlab chiqarilishi mumkin. Shu bilan birga, obligatsiya emitentiga bo'lgan talablar ushbu vositani ko'plab aksiyadorlik jamiyatlari uchun ham yoqimsiz moliyalashtirish manbaini yaratadi.

Xususan, hozirgi vaqtda "qimmatli qog'ozlar bozori to'g'risida" gi O'zbekiston Respublikasi Qonunining 3, 5 va 6-moddalariga muvofiq obligatsiyalar faqat aksiyadorlik jamiyatlarini o'z kapitali doirasida, uch yillik ijobiy moliyaviy faoliyat va reytingga ega bo'lgan holda chiqarishi mumkin.

Shuningdek, "aksiyadorlik jamiyatlari va aksiyadorlar huquqlarini himoya qilish to'g'risida" gi O'zbekiston Respublikasi Qonunining 30-moddasi ham ularni chiqarish to'g'risida qaror qabul qilingan sanada o'z kapitali miqdori doirasida obligatsiyalar chiqarish uchun cheklovlar belgilandi.

Korporativ obligatsiyalar bank moliyalashtirish uchun qulay muqobil bo'lishiga qaramay, bunday normalar sezilarli darajada vositasi murojaat qilishingiz mumkin bo'lgan tashkilotlar ro'yxatini kamaytiradi.

Bu holat, o'z navbatida, so'nggi yillarda muomalada bo'lgan korporativ obligatsiyalar soni va hajmining keskin pasayishiga olib keladi. Xususan, 2010-2018 yillarda muomaladagi korporativ obligatsiyalar soni 41 dan 17 taga, ularning hajmi esa 512 mlrd. so'mdan 198 mlrd. so'mga kamaydi, bu esa chiqarilgan Aksiyalar summasining 0,2 foizini tashkil etadi.

Ayni paytda mamlakatimizda iqtisodiyotning turli tarmoqlarida faoliyat yuritayotgan mas'uliyati cheklangan jamiyat shaklidagi 148 mingdan ortiq korxona faoliyat yuritmoqda. Ko'pincha aktsiyadorlik jamiyatlariga qaraganda investitsiya qilish uchun jozibador bo'lgan barcha korxonalar bank kreditini moliyalashtirish uchun alternativa yo'q va korporativ obligatsiyalar bunday muqobil bo'lishi mumkin.

Shu munosabat bilan kapital bozorini rivojlantirish agentligi qonun loyihasini ishlab chiqdi, unda quyidagilar taklif etiladi:

Mas'uliyati cheklangan jamiyatlarga (MCHJ) obligatsiyalar chiqarishga ruxsat berish, ularga tashqi audit, moliyaviy hisobot, axborotni oshkor qilish va aksiyadorlik jamiyatlaridan talab qilinadigan boshqa talablar bo'yicha talablarni tarqatish.

Kompaniyaning o'z kapitali miqdori doirasida korporativ obligatsiyalarni chiqarish normasini bekor qilish, korporativ obligatsiyalar emissiyasini garov bilan ta'minlash, shuningdek, uch yillik ijobiy moliyaviy hisobot va reyting talablarini yumshatish talabi.

Qimmatli qog'ozlar bozorini tartibga solish bo'yicha vakolatli davlat organiga (kapital bozorini rivojlantirish agentligi) korporativ obligatsiyalarni chiqarish uchun shart-sharoitlarni belgilash va talablarni belgilash vakolatlari yuklansin, bunda qimmatli qog'ozlar bozorining barcha ishtirokchilari, xususan, investorlar manfaatlarini hisobga olgan holda obligatsiyalarni chiqarish tartibiga o'zgartirish va qo'shimchalar kiritilsin.

"Biznes uchun obligatsiyalar bozori moliyalashtirishni jalb qilish uchun munosib muqobil bo'lishi kerak, aholi va investorlar uchun esa bo'sh mablag'larni investitsiyalash uchun foydali vosita bo'lishi kerak. Obligatsiyalarni chiqarish bo'yicha ortiqcha cheklovlarni bekor qilish biznesni rivojlantirish yoki qayta tashkil etishga qo'shimcha mablag'larni jalb qilishdan manfaatdor bo'lgan korxonalar doirasini sezilarli darajada kengaytiradi. Va korporativ obligatsiyalar masala tufayli kafolat yo'qligi yoki yo'qligi uchun, masalan, kredit bank resurslarini jalb etish bilan qiyinchiliklar bor kompaniyalar uchun yagona muqobil bo'lishi mumkin", – bosh kapital bozori tahlil qilish va qonunchilikni takomillashtirish agentligi Tursun Mahkamov agentligi dedi.

Shuningdek, Agentlik tomonidan ushbu qonun loyihasi tomonidan xolding kompaniyalari soliqqa tortish tartibiga qo'shimchalar kiritish taklif etiladi. Xususan, xoldingning umumiy daromadi sifatida uning sho'ba korxonalarining dividendlari sifatida olingan mablag'larni, shuningdek, xoldinglarning sho " ba korxonalarining aksiyalarini (aktsiyalarini) sotishdan olingan mablag'larni ko'rib chiqmaslik taklif etiladi.

Xolding kompaniyalari uchun qulay shart-sharoitlar yaratish ishlab chiqarish moddiy-texnik bazasini rivojlantirish uchun ozod mablag'larini yo'naltirish mumkin bo'ladi nafaqat milliy xolding kompaniyalari yordam beradi, balki o'z faoliyatini amalga oshiruvchi va mamlakatimiz hududidan o'z mablag'larini boshqarish xolding kompaniyalari doirasini kengaytirishga yordam beradi. Ushbu qonunning qabul qilinishi mamlakatning ishbilarmonlik muhitini yanada yaxshilash, aholi va investorlarning bo'sh mablag'larini respublika iqtisodiyotiga keng va faol jalb etish, shu bilan Real sektor korxonalarining bank kreditiga bo'lgan qaramligini kamaytirish (bank sektoriga bo'lgan yuk kamayishi) va davlat kafolatlarini, shuningdek, iqtisodiyotda davlat ishtirokini tubdan qisqartirishga xizmat qiladi.

Xulosa

Xulosa qilib aytadigan bo’lsak, Aksiyadorlar jamiyati – daromad topish maqsadida hissadorlik tamoyiliga binoan uyushgan sherikchilik jamiyati. Aksiyadorlar jamiyati boshqa sherikchilik korxonasidan farqliroq, muomalaga nominal qiymati ko‘rsatilgan aksiyalar chiqarish va uni sotish yo‘li bilan tarqatish bunday jamiyatning moliyaviy negizini tashkil etadi. Aksiya egalari dividend shaklida daromad oladilar. Aksiyadorlar jamiyatining ochiq va yopiq jamiyat shaklidagi ko‘rinishlari bor:

Yopiq aksiyadorlar jamiyati – aksiya egalari maʼlum guruh, masalan, taʼsischilarning o‘zi bilan cheklanadi. Aksiyalar faqat ularning o‘rtasida tarqatiladi. Ochiq aksiyadorlar jamiyati – jamiyat aksiyalari erkin sotiladi va sotib olinadi, aksiyadorlar soni cheklanmagan, xohlagan va aksiya olishga puli bor yuridik yoki jismoniy shaxs, shu jumladan, ajnabiy shaxslar uning aʼzosi bo‘la oladi.

Aksiyadorlar jamiyati pulni bir yerga to‘plab biznesga qo‘yish uchun tuziladi. Uning tashkilotchilari taʼsischilar deb yuritiladi. Taʼsischi firmalar, banklar, davlat va ayrim fuqarolar bo‘lishi mumkin. Aksiyadorlar jamiyatining afzalligi shundaki, u mayda pulni to‘plab yirik pulga aylantirish, yaʼni kapital bo‘la oladigan pulga aylantirishdan, mayda puldorlarning pulini ham biznesga qo‘yishdan iborat. Aksiyadorlar jamiyatini boshqarishning oliy organi – aksiyadorlar majlisi, so‘ngra – direktorlar kengashi va quyi bo‘g‘ini – bo‘linmalar boshqarmasidan iborat. Aksiyadorlar majlisi aksiyadorlar jamiyati yillik hisobotini, nizomdagi o‘zgarishlarni, daromadning taqsimlanishini, foyda-zarar hisob-kitobini, taftish natijalari, rahbarlarni saylash masalasini ko‘rib chiqadi va tegishli qarorlar qabul qiladi. Dastlab aksiyadorlar jamiyati 17-asrda paydo bo‘lgan, hozir keng tarqalib, ommaviy tus olgan. O‘zbekistonda aksiyadorlar jamiyati bozor islohotlari davomida mol-mulkni davlat tasarrufidan chiqarish va xususiylashtirish jarayonida paydo bo‘ldi, davlat korxonalarini aksiyadorlar jamiyati aylantirish mulkiy o‘zgarishlarning yo‘nalishlaridan biriga aylanadi. Islohotlarning birinchi bosqichida yopiq turdagi aksiyadorlar jamiyati tashkil topdi. Uning 2-bosqichida ochiq turdagi aksiyadorlar jamiyati shakllana boshladi. O‘zbekistonda 1995-yilda 2255 ta, 1996-yilda 5500 ta aksiyadorlar jamiyati ishladi. O‘zbekistonda aksiyadorlar jamiyati nodavlat sektoriga kiradi. Aksiyadorlar jamiyati mustaqil, lekin ular davlat belgilagan qonun-qoidalar asosida ish ko‘radi. Ularning faoliyati O‘zbekiston Respublikasining „Aksiyador jamiyatlar va aksiyadorlarning huquqlarini himoya qilish to‘g‘risida“ (1996.25.4) qonuniga binoan olib boriladi. Aksiyadorlik jamiyatini yaratish va ro'yxatdan o'tkazish diqqat va javobgarlikni talab qiladigan jarayondir. Turli xil tabiatdagi muammolar hatto jarayonda ham paydo bo'ladi, shuning uchun siz kelajakdagi kompaniyangizni tejashingiz shart emas va shubhangiz bo'lsa, malakali mutaxassislarga murojaat qilishingiz kerak. To'g'ri tanlov qilish - bu muvaffaqiyatga erishish yo'lidagi birinchi qadamdir, shuning uchun hamma narsani mayda-chuyda qilib o'ylab, ehtiyotkorlik bilan qaror qabul qilishingiz kerak. Aktsionerlik jamiyatining imkoniyatlari oddiy fuqarolar uchun ham aktsiyalarni sotib olishlari, ishlab chiqarish aktivlarining egasi bo'lishlari va har yili dividendlar olishlari mumkin. Ikkinchisi o'z kapitalini ko'paytirish va o'z brendini bozorda muvaffaqiyatli ilgari surish uchun imkoniyatga ega bo'ladi. Bundan tashqari, o'sib borayotgan fond faoliyati atrofida rivojlanish uchun imkoniyat mavjud. Bular - aktsiyadorlik jamiyatlari faoliyati bilan shug'ullanadigan, yangi ish o'rinlari yaratadigan va milliy yalpi mahsulotning shakllanishiga hissa qo'shadigan konsalting, audit va brokerlik kompaniyalari.