Курс лекций Для направления

Суммарный приведенный поток

Суммарный
приведенный п 174 + 378 + 394 + 458 + 447 = 1851.
доходов
__ ЧТСД = 1851^Г- 1000 = 851.

Положительная величина ЧТСД показывает, насколько возрастет сто­имость активов инвестора от реализации данного проекта. Поэтому пред. почтение отдается проекту с наибольшей величиной чистой текущей сто­имости доходов. Показатель ЧТСД относится к категории абсолютных, что позволяет суммировать результаты по отобранным проектам для определе­ния ЧТСД по инвестиционному портфелю в целом.

Недостатки данного показателя:

• 
  абсолютное значение ЧТСД при сравнительном анализе инвестицион­ных проектов не учитывает объема вложений по каждому варианту;
  
• 
  величина ЧТСД по проекту зависит не только от суммы затрат и рас­пределения потока доходов во времени. На результаты существенно влияет применяемая аналитиками ставка дисконтирования. Оценка же уровня рис­ка проводится достаточно субъективно.
  

Рассмотрим влияние ставки дисконтирования на доходность проекта "Уран" (табл. 9.1).

Таблица 9.1. Изменение ЧТСД с ростом ставки дисконта

Ставка дисконтирования, %	5	15	25	35	45
Чистая текущая стоимость доходов	+1526	+851	+410	+108	-106

Увеличение ставки дисконта снижает величину реального прироста ак­тивов. Следовательно, один и тот же проект в разных условиях риска, оце­ненный ставкой дисконта, даст различные результаты и из прибыльного может превратиться в убыточный.

6.3. Ставка доходности (коэффициент рентабельности) проекта

Ставка доходности проекта позволяет сравнить инвестиционные проек­ты, которые различаются по величине затрат и потокам доходов. Выбор оп­тимального проекта основан на оценке эффективности единицы затрат. Ставка доходности проекта рассчитывается двумя способами:

1. 
   СДП=  100%.
   

2. 
   СДП=  х100%
   

В первом случае коэффициент эффективности измеряется в процента _й показывает уровень чистого приведенного дохода на единицу затрат. В втором случае показатель является индексом, отражающим соотношени положительных и отрицательных денежных потоков по проекту.

Рассчитаем ставку доходности по анализируемому проекту "Уран":

1. 
   Приведенные расходы по проекту "Уран" - 1000.
   
2. 
   Сумма приведенных доходов - 1851.
   
3. 
   Чистая текущая стоимость доходов - 851.
   

Ставка доходности проектов
СДП =   100% = 85,1%;

СДП =   100% = 1,85%;

Ставка доходности проекта показывает величину прироста активов о реализации проекта на единицу инвестиций. В данном примере индекс до- ходности проекта больше единицы. Это подтверждает, что величина ЧТСД больше нуля.
При принятии инвестиционных решений аналитики отдают предпочтение показателю СДП в том случае, если величина ЧТСД в рассматриваемы проектах одинакова. Показатель ЧТСД является абсолютным, поэтом возможна ситуация, когда проекты будут иметь равную чистую текущую стоимость доходов.