Курс лекций Для направления

Оценка привилегированных акций. По природе привилегированна; акция занимает промежуточное положение между облигацией и обыкно венной акцией. Акция подразумевает обязательство выплаты стабильного фиксированного дивиденда, но не гарантирует возмещения своей номиналь ной стоимости. При анализе привилегированных акций с точки зрения ин вестора необходимо оценивать используемую в расчетах собственную нор му прибыли инвестора, показывающую максимальную цену, которую инве стор готов заплатить за акции, или минимальную цену, за которую инвесте готов продать эту акцию. Если стандартная норма прибыли инвестора сс ставила 10% против 7% дивиденда от объявленной стоимости привилеги рованной акции в 100 долл., то индивидуальная текущая стоимость акци для инвестора составит:
 =
где PV - текущая стоимость привилегированной акции;
D - объявленный уровень дивидендов;
г - требуемая норма прибыли (требуемая ставка доходности).
Оценка обыкновенных акций. Задача определения стоимости обык- новенных акций значительно отличается от оценки облигаций и привилегии- рованных акций, так как получение доходов по ним характеризуется нео- пределенностью как в плане величины, так и времени их получения. Имеет место некоторая неопределенность информации относительно будущих ре- зультатов, прежде всего темпов роста дивидендов. Единственный источник данных для инвестора - статистические сведения о деятельности компании в прошлом. С учетом прошлого опыта и предполагаемых перспектив развития выводятся наиболее точные предположения о будущей доходности.
Модель бесконечного (постоянного) роста. Если ожидается, что див денды компании будут расти одинаковыми темпами (g) в неопределенно будущем, то текущая стоимость акций составит:

 базовая величина дивиденда;
r- требуемая норма доходности;
g-- прогноз темпов роста дивидендов.

Для зрелых компаний предположение о бессрочном росте является до­пустимым.