Курс лекций Для направления

Сравнительный подход основан на принципе эффективно функцио­нирующего рынка, на котором инвесторы покупают и продают активы аналогичного типа, принимая при этом независимые индивидуальные решения. Данные по аналогичным сделкам сравниваются с оцениваемы­ми. Преимущества и недостатки оцениваемых активов по сравнению с выбранными аналогами учитываются посредством введения соответству­ющих поправок.
Необходимо учесть, что в силу специфики оцениваемого объекта суще­ствуют значительные ограничения на применение сравнительного подхода при оценке нематериальных активов.

6.4. Оценка рыночной стоимости финансовых вложений

К финансовым вложениям относятся инвестиции предприятия в цен­ные бумаги и в уставные капиталы других организаций, а также предостав­ленные другим организациям займы на территории Российской Федерации и за ее пределами. Оценка финансовых вложений осуществляется исходя из их рыночной стоимости на дату оценки и является предметом пристального внимания оценщика. Если определяется рыночная стоимость вложений в ценные бумаги, котирующиеся на рынке (на бирже, на специальных аукци­онах), то информация берется, например, из сборников «Финмаркет», АК&М и др. Если же ценные бумаги не котируются,то оценщик должен самостоя­тельно определить их рыночную стоимость.
Определение рыночной стоимости облигаций
«Облигация согласно Закону «О рынке ценных бумаг» - это эмиссион­ная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эми­тента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имуществен­ного эквивалента». Оценщик, как правило, работает со следующими основ­ными видами облигаций:

• 
  с купоном с постоянным уровнем выплат;
  
• 
  с плавающим купоном;
  
• 
  с бессрочными облигациями (эта форма не используется в РФ, но име­ет место в мировой практике).
  

Оценка облигации с купоном с постоянным уровнем выплат. Когда купонные платежи процентов фиксированы, оценщик имеет дело с простым процентным обязательством, постоянные процентные платежи он может рассматривать как аннуитет. Текущая стоимость облигации в этом случае состоит из двух частей:

1. 
   Текущей дисконтированной стоимости полученных до даты погашения процентных платежей.
   
2. 
   Текущей дисконтированной стоимости выплаты номинала при наступлении срока погашения облигации.
   

Формула определения текущей стоимости облигации имеет следующий вид:
Где: Робл - текущая стоимость облигаций, ден. ед.;
Y - годовые процентные выплаты, определяющиеся номинальным процентным доходом (купонной ставкой);
г - требуемая норма доходности, %;
М - номинальная стоимость облигации (сумма, выплачиваемая при погашеноблигации), ден. ед.;
n - число лет до момента погашения.
Пример. Необходимо определить текущую стоимость облигации с остав- шимся сроком погашения 6 лет; номинальной стоимостью 100000 руб., прино- сящей 6%-ный купонный доход при требуемом уровне доходности 10%.
Решение.
Текущая стоимость основного долга (100000 руб.), выплачиваемо конце шестого года, равна 56 400 руб. (100 000 • 0,564).
Текущая стоимость аннуитета - 6000 руб. (6% от 100000 руб.) в течение 6 лет под 10% равна 26 130 руб. (5000 • 4355).
Текущая стоимость облигации равна 82 530 руб. (56 400 + 26 130).
Пример. Если вместо 10%-ного требуемого уровня доходности в 4%-ный, то стоимость облигации будет равна:
Текущая стоимость основного долга равна 79 000 руб. (100 000 • 0,'
Текущая стоимость аннуитета равна 31 452 руб. (6000 • 5242);
Текущая стоимость облигации равна 110 452 руб. (79 000 + 31 452)
Таким образом, если необходимый уровень дохода:

• 
  превышает установленную по облигации купонную ставку, то стоимость облигации будет ниже ее номинальной стоимости;
  
• 
  уступает установленной по облигации купонной ставке, то текущая стоимость облигации будет выше ее номинальной стоимости;
  
• 
  равен установленной по облигации процентной ставке, то текущая стоимость облигации будет равна ее номинальной стоимости.
  

Определение рыночной стоимости акции

«Акция согласно Закону «О рынке ценных бумаг» - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации».