Vazirlik ta'lim va rossiya federatsiyasi fanlari federal davlat avtonom ta’lim massasasi oliy kasb-ta'lim qazan

5-mavzu. M&A tendentsiyalari Rossiyada va chet elda.

1. 
   tarixiy jihatlari birlashishlar va xaridlar AQShda .
   
2. 
   General xarakterli xususiyatlar uyushmalar xorijiy korxonalar.
   
3. 
   Trendlar rivojlanish jarayonlar birlashishlar va xaridlar ichida RF.
   
4. 
   istiqbollari rivojlanish jarayonlar birlashishlar va xaridlar.
   

1. tarixiy jihatlari birlashishlar va xaridlar AQShda .

Kompaniyalarning qo'shilishi va sotib olinishi ularning tarixi davomida to'lqinli bo'lgan. Ayniqsa, to'lqinlar XX asr davomida aniq kuzatilishi mumkin. Ushbu jarayonlarning rivojlanishida eng aniq beshta to'lqinni ajratish mumkin, ularning har biri o'ziga xos xususiyatlarga ega ¹ :
-to'lqin birlashishlar ichida 1897 yil - 1904 yil yillar;
- birlashish kompaniyalar ichida 1916 yil - 1929 yil yillar;



¹ Rudyk N. B. Bozor korporativ boshqaruv: birlashishlar, qattiq egallashlar va to'lovlar qarzni moliyalashtirish / N. B. Rudyk, E. V. Semenkova. - M: Moliya va statistika, 2000 yil.
-to'lqin konglomerat birlashishlar ichida 1965 yil - 1970 yil yillar;
-to'lqin birlashishlar ichida 80-yillar yillar;
- birlashish ichida ikkinchi yarmi 90-yillar gg.
1897 - 1904 yillarda qo'shilish to'lqini 19-asr boshlari Amerika Qo'shma Shtatlari iqtisodiyoti uchrashdi bo'ronli iqtisodiy o'sish va emas Ozroq tez o'sib borayotgan energiya xarajatlari (asosan, ko'mir narxining oshishi bilan bog'liq). Tabiiyki, ko'pgina korporatsiyalar o'z faoliyatlari ko'lamini oshirish muammosi haqida o'ylay boshladilar, bu ularga mahsulotning o'rtacha tannarxini pasaytirishga yordam beradi va buni tegishli kompaniyalar bilan birlashish orqali amalga oshirish mumkin edi. Shunday qilib, 1895 - 1904 yillardagi to'lqinning asosiy asbobi. gorizontal qo'shilishlarga aylanadi. Ushbu to'lqinning asosiy ishtirokchilari og'ir sanoatga tegishli korporatsiyalar edi.
1916 - 1929 yillarda kompaniyalarning birlashishi Qo'shilishning birinchi to'lqini singari, ikkinchisi 1922 yilda boshlangan va 1929 yilda Buyuk Depressiya yaqinlashganda yakunlangan iqtisodiy o'sish davrida Qo'shma Shtatlarni qamrab oldi. Avvalgisidan farqli o'laroq, bunda nafaqat og'ir sanoat korporatsiyalari ishtirok etdi. , lekin va oziq-ovqat, kimyo va ko'mir qazib olish sanoatiga tegishli korporatsiyalar. Ta'kidlash joizki, moliya institutlari bu to'lqinda birinchi marta ishtirok etdi. Unda ishtirok etuvchi korporatsiyalarning asosiy maqsadi monopol hokimiyatini mustahkamlash va bozor segmentini kengaytirish edi.
1965-1970 yillardagi konglomeratlarning birlashishi to'lqini Ushbu bosqich turli xil biznes turlari bilan shug'ullanadigan firmalarning qo'shilishining ko'payishi bilan tavsiflanadi, ya'ni. konglomerat tipidagi birlashishlar. 1965 yildan 1975 yilgacha AQSh Federal Savdo Komissiyasining ma'lumotlariga ko'ra, qo'shilishlarning 80% konglomeratlarning shakllanishiga olib keldi. 1948-1955 yillarda sof konglomerat birlashmalari soni 10,1% dan oshdi. 45,5% gacha ichida 1972 yil - 1979 yil gg. Qattiq monopoliyaga qarshi qonunchilik gorizontal chegaralangan va vertikal integratsiya. Miqdori gorizontal
1948-1955 yillarda qo'shilish 39% dan kamaydi. 1964-1971 yillarda 12% gacha Maqsad - taklif etilayotgan mahsulotlar portfelini kengaytirish.
80-yillarda birlashishlar to'lqini. 1974-1975 yillarda. Qo'shma Shtatlar iqtisodiyotidagi vaziyat yaxshi tomonga o'zgara boshladi va korporativ nazorat bozori ham komadan chiqa boshladi. Bu jarayon ancha uzoq davom etdi - deyarli olti yil, lekin nihoyat tugagach, qo'shilishning yangi to'lqini boshlandi, unda barcha ma'lum turdagi birlashishlar, shuningdek, korporativ nazorat bozorining yangi texnologiyalari - qattiq egallashlar qo'llanildi. va to'lovlar qarz moliyalashtirish. Asosiy Durang uchun Amerika korporatsiyalari tomonidan katta pul oqimlarining to'planishi va fond bozori kapitallashuvining o'sishi bilan bir qatorda qo'shilishning yangi to'lqini 1980 yilda Reygan ma'muriyati tomonidan korporativ nazorat bozoriga ilgari kiritilgan ko'plab cheklovlarning bekor qilinishi edi. o'yinchilar yangi texnologiyalarni qo'llashlari va eskilaridan erkinroq foydalanishlari (o'ttiz yil ichida birinchi marta). Birlashishni moliyalashtirish uchun korporativ ichki va tashqi fondlarning mavjudligi va korporativ nazorat bozorida qattiq tartibga soluvchi cheklovlarning yo'qligi AQSh korporatsiyalariga "Nega men bu kompaniyani sotib olishim kerak" o'yinining yangi bosqichini o'ynashga imkon berdi.
Ko'pchilik keng tarqalgan asboblar bu to'lqinlar bo'lish:

1. 
   korporatsiyalar o'rtasidagi gorizontal, vertikal qo'shilish .
   
2. 
   Qattiq egallashlar konglomerat korporatsiyalari (ko'pincha 60-yillardagi konglomerat to'lqini natijasida paydo bo'lgan bir xillar) va sotib olingan aktivlar sotib oluvchi korporatsiya tomonidan o'z ishlab chiqarishiga qo'shilmagan, balki sotib olingan korporatsiyani qismlarga bo'lib, keyin foydali bo'lgan. ularni alohida ishlab chiqarish birliklari sifatida sotdi. Bunday xaridlar endi "bust-uptakeovers" deb ataladi.
   
3. 
   Qarz hisobidan moliyalashtirilgan sotib olish birlashishning yangi turidir (ba'zan ishlatiladi uchun qayta qurish korporatsiyalar), Asosiy xususiyat
   

vositalarini chiqarishdan olingan naqd pulda 90% to'langan .
Ushbu qo'shilish to'lqini AQSh iqtisodiyotidagi neft va gazdan tortib oziq-ovqatgacha, aerokosmikdan tortib bank ishigacha bo'lgan deyarli barcha sohalarga ta'sir ko'rsatdi.
1990-yillarning ikkinchi yarmidagi birlashishlar 1980-1990 yillar oxirida qo'shilish va sotib olish sohasidagi jiddiy inqirozdan keyin. va subprime obligatsiyalar bozoridagi tartibsizliklar, allaqachon asosan davlat korporatsiyalari sabab bo'lgan yangi to'lqin boshlandi. Ushbu qo'shilish to'lqinining operatsiyalari quyidagi xususiyatlar bilan tavsiflanadi: 1) boshqaruv qarorlarini baholashning yangi mezonlarini va kompaniyaning bozor qiymatining harakati bilan chambarchas bog'liq bo'lgan boshqa to'lov usullarini qo'llash (masalan, kompaniyalar tizimi "qo'shimcha iqtisodiy qiymat" deb ataladigan); 2) ko'proq professional investorlar tomonidan amalga oshiriladigan menejerlarning strategik harakatlari monitoringi ko'lamini kengaytirish (1980 yilda institutsional investorlar barcha aktsiyalarning 1/3 qismidan kamrog'iga egalik qilgan bo'lsa, 1990-yillarning oxiriga kelib ularning ulushi yarmidan oshdi. Bundan tashqari, agar biz jismoniy shaxslarning ishonchli saqlashdagi ulushlarini hisobga olamiz, ularning ulushi yanada ko'proq bo'ladi); 3) Amerika moliyaviy korporatsiyalari tomonidan chiqarilgan aktsiyalarning sof emissiyasi muhim rol o'ynay boshladi; 4) korporativ rahbarlarning motivatsiyasi o'zgardi (ba'zi hisob-kitoblarga ko'ra, 1980 yildan 1998 yilgacha korporatsiyaning bozor qiymatining o'zgarishiga top-menejerlarning to'lovining "sezuvchanligi" 10 baravar oshdi); 5) qabul qildi yana rivojlanish trend uchun mutaxassisliklar yoki
kompaniyalarning iqtisodiy faoliyatini "yo'naltirish" .
Korxonalarning qo'shilishini belgilovchi ob'ektiv tarixiy shartlar integratsiya ma'lum xususiyatlar bilan tavsiflana boshlaganiga olib keldi. ma'lum bir mamlakatning o'ziga xos xususiyatlari. Tadqiqotimizda biz integratsiyani tavsiflashni xohlaymiz sifat mezonlari bo'yicha:
usullari integratsiya, integratsiya maqsadlari,
integratsiyani qo'llash shartlari, baholash usullari, monopoliyaga qarshi tartibga solish.
1970-yillarning oxiri - 1980-yillarning boshlari. Qo'shma Shtatlarda biznes operatsiyalarini qayta ^{qurishning bunday shakllari levered sotib olish} / LBO, (sobiq) menejerlar tomonidan kompaniya segmentini sotib olish (boshqaruvni sotib olish / MBO), sotib olish shaklida qayta kapitallashtirish ( naqd pul) nisbatan keng tarqaldi . pul (levergedcash-out/LCO) arzimas obligatsiyalar va ko'prik moliyalashtirish, davlat korporatsiyasi maqomiga qaytish va qayta sotib olishdan keyin ommaviy taklif qilish (reverseleveragebuy-out/RLBO), bu juda kuchli ekanligini anglatadi. kompaniyaning o'z qarz mablag'lari nisbatining o'zgarishi va boshqalar.

2.