Financial Crises: Explanations, Types, and Implications; by Stijn Claessens and M. Ayhan Kose; imf working Paper 13/28; January 1, 2013

Figure 1. Evolution of House Prices During Financial Crises

Notes : Real house price index is equal to 100 five years prior to the banking crises. Big 5 refers 

to the average of indices for the five major banking crises (Spain - 1977, Norway - 1987, Finland -

1991, Sweden - 1991, and Japan - 1992). For the current crisis, the beginning date is assumed to 

be 2007Q3. House price series for the US is the S&P Case-Shiller National Home Price Index.

Sources : BIS, OECD, and Haver Analytics.

80

100

120

140

160

180

-20

-16

-12

-8

-4

0

4

8

US Current

Big 5

France Current

UK Current

Spain Current

Ireland Current

New Zealand Current

Sweden Current

---

 57 

 

Figure 2.A. Credit and Asset Price Booms

A. Duration

B. Amplitude

C. Slope

Notes :  Amplitude and slope correspond to sample median and duration corresponds to sample mean. Duration is the 

time it takes to attain the level at the previous peak after the trough. Amplitude is calculated based on the one year 

change in each respective variable after the trough. Slope is the amplitude from peak to trough divided by the 

duration. Booms are the top 25 percent of upturns calculated by the amplitude. ***  indicate that the difference 

between corresponding financial boom and other upturns is statistically significant at 1 percent level. The sample 

includes data for 23 advanced countries and covers 1960-2011. 

0

5

10

15

20

25

30

Credit

House Price

Equity Price

Booms

Other Upturns

***

***

0

10

20

30

40

50

60

Credit

House Price

Equity Price

Booms

Other Upturns

***

***

***

0

2

4

6

8

10

12

14

Credit

House Price

Equity Price

Booms

Other Upturns

***

***

***

---

 58 

 

Notes : Amplitude and slope correspond to sample median and duration corresponds to sample mean. Duration is the 

number of quarters between peak and trough. Amplitude  is calculated based on the decline in each respective variable 

during the downturn. Slope is the amplitude from peak to trough divided by the duration. Crunches and busts are the 

worst 25 percent of downturns calculated by the amplitude. ***, ** indicate that the difference between the 

corresponding disruptions and other downturns is statistically significant at 1 and 5 percent level, respectively. The 

sample includes data for 23 advanced countries and covers 1960-2011.