Экономика энергетики

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ РИСКОВ ПРИ ПОГЛОЩЕНИИ КОМПАНИЙ, 
РАБОТАЮЩИХ В ДРУГОМ ПРАВОВОМ ПОЛЕ
 
 
Силантьева О.Е.
1
, к.т.н. Лившиц С.А.
1
, Коцюбинский А.В.
1 
1
Казанский государственный
энергетический
университет
Экономические и юридические процедуры, в результате которых 
происходит объединение нескольких организаций в одну экономическую 
единицу называют сделками по слиянию и поглощению (M&A). 
Согласно данным Информационного агентства AK&M российский рынок 
сделок слияний и поглощений растет: в 2017 году количество сделок M&A с 
участием российских компаний увеличилось на 2% и составило 460 транзакций, 
а суммарная стоимость данных сделок возросла на 25,9% и составила 51,6 млрд. 
долларов США, показав лучший результат за 4 года.
Чем отличается поглощение от слияния? Отличие поглощения от слияния 
заключается в том, что при слиянии двух или более компаний образуется новый 
бизнес, а при поглощении компания приобретает контрольный пакет акций 
другой компании и новой компании при этом не создается.
Согласно 
международной практике поглощение имеет место в том случае, если одна из 
компаний устанавливает контроль над другой, позиционируя себя как её нового 
владельца.
При проведении сделок M&A сделки поглощения усложняются, если 
компании действуют в разных сферах. В данном случае доминирующая 
компания сталкивается с новой для себя отраслью, в которой действуют свои 
правовые, налоговые, бухгалтерские, кадровые тонкости, а также особенности в 
производственном процессе.
Последствия наступления рисковых событий могут колебаться от 
упущенных выгод до ликвидации компании. Применение методов оценки рисков 
позволяет увидеть вероятность наступления рискового события.
Однако в ситуациях, когда аналогичных сделок ранее не проводилось, 
количество методов оценки рисков сокращается. Такая ситуация возникла в 
компании АО «Татэнергосбыт», когда в июне 2017 года Президент Республики 
Татарстан Рустам Минниханов дал поручение создать на базе Татэнергосбыта 
Единый расчетный центр по начислению счетов за жилищно
-
коммунальные 

---

40 
услуги населению. В результате поручения Президента РТ произошла сделка 
поглощения и образовалась компания
ООО «ЕРЦ 
- 
Татэнергосбыт». 
Для визуализации рисков с их дальнейшей оценкой для интегрированной 
компании может быть использована программа 
ArchiMate
, которая благодаря 
четко структурированному изображению элементов мотивации, таких как 
заинтересованные лица, цели, требования, ограничения, результаты и ряда 
других элементов 
– 
позволяет наглядно изобразить риски, возникшие в 
следствие поглощения, определить препятствия, которые повлекут за собой 
программы по реализации минимизации рисковых событий, проследить, к 
какому результату должны прийти программы по повышению эффективности 
работы на предприятии.
Ранее сделок по поглощению расчетного центра сбытовой компанией не 
осуществлялось, а значит опираться при расчете рисков интегрированной 
компании на статистические методы Татэнергосбыт не может, так как 
отсутствуют данные предшествующих периодов.
Аналитические методы, такие как метод достоверных эквивалентов, метод 
корректировки нормы дисконта с учетом риска и ряда других методов чаще всего 
используются при анализе рисков инвестиционных проектов, а в данном случае 
возможности отказа от реализации сделки поглощения нет, что говорит
о том, 
что данная группа методов также не совсем подходит к анализу рисков в данной 
сделке поглощения.
Оценку риска в таком случае удобно проводить методами экспертных 
оценок. Данные методы являются менее затратными, чем статистические или 
аналитические, но более субъективными. При оценке рисков методами 
экспертных оценок важен подбор экспертов, обладающих высоким уровнем 
эрудиции и отсутствия личной заинтересованности. Метод «Делфи» за счет его 
проведения в несколько этапов для прихода экспертов к общему значению и 
отсутствия контактов между ними 
– 
один из лучших методов группы. 
Также при отсутствии необходимой информации возможно использование 
правил (критериев). Данные критерии являются элементами теории игр с 
использованием матрицы последствий и матрицы рисков: критерий Вальда, 
правило Сэвиджа и правило Гурвица.
Таким образом, оценка рисков усложняется при поглощении компаний, 
находящихся в разных правовых полях, а при отсутствии аналогичных сделок 
M&A оценивать риски стает еще проблематичней и количество методов, 
применимых к расчету сокращается.

---

41 
Источники: 
1.
Рынок слияний и поглощений. Информационное агенство AK&M. 
[Электронный ресурс]. 
– 
Режим доступа:
http://mergers.akm.ru/. - 
(Дата 
обращения: 3.04.2018);
2.
Чувелева Е.А. Классификация рисков корпоративных слияний и 
поглощений в нефинансовом секторе экономики // Вестник 
международного института экономики и права. 
- 2016. - 1 (22). - 
С. 36
-
51.; 
3.
«Это не его инициатива, а поручение»: все платежи ЖКХ будет 
собирать Рифнур Сулейманов. «БИЗНЕС Online»: Деловая электронная 
газета Татарстана. [Электронный ресурс]. 
– 
Режим доступа:
https://www.business-gazeta.ru/article/348106https://www.business-
gazeta.ru/article/348106 . - 
(Дата обращения: 4.04.2018). ;
4.
The ArchiMate Enterprise Architecture Modeling Language.
 
Open Group 
[Электронный 
ресурс]. 
– 
Режим 
доступа:
http://www.opengroup.org/subjectareas/enterprise/archimate-overview.- 
(Дата обращения: 5.04.2018);
 
5.
Конников Е.А., Мокейчев Е.В. Три характеристики успешной 
организации // Казань, 2016;
6.
Ерастов А.Е., Новикова О.В. К вопросу о единой терминологии в 
системе регионального управления энергосбережением // Научно
-
технические ведомости Санкт
-
Петербургского государственного 
политехнического университета. Экономические
науки. 2015. № 2 
(216). С. 68
-75. 
УДК: 338.2