Himoyaga tavsiya etildi

3.Moliyaviy xavfsizlikni ta’minlash usullari.

Jahon inqirozi boshlanganidan o'n yildan ko'proq vaqt o'tgach, siyosatchilar global moliyaviy xavfsizlik tarmog'i samaradorligini - zaxiralarning kombinatsiyasi, markaziy bank almashinuvi liniyalari, mintaqaviy moliyaviy kelishuvlar va XVFni muhokama qilmoqdalar. Ushbu ustun xalqaro miqyosdagi inqirozlarda XVF ko'magi va tashqi zaxiralardan foydalanish samaradorligini baholaydi. Valyuta inqirozi paytida XVF ko'magidan amalda foydalanish yordam beradi - bu dastgoh dastlab ishlab chiqilgan inqiroz turi. Zaxiralardan foydalanish cheklangan samaradorlikka ega va faqat to'satdan to'xtash paytida.

Global inqiroz boshlanganidan beri o'n yildan ko'proq vaqt o'tgach, siyosatchilar xalqaro moliyaviy me'morchilikning ijobiy tomonga rivojlanganligini muhokama qilmoqdalar. Yaqinda, 2018 yil oktabr oyida xalqaro boshqaruv sohasida yetuk mutaxassislardan iborat "Mashhur shaxslar guruhi" (EPG) G20 ga global moliyaviy boshqaruvni qanday isloh qilish bo'yicha hisobot berdi (EPG 2018). So'nggi yillarda G20 munozaralarida tez-tez tilga olinadigan asosiy muammolardan biri shundaki, xalqaro moliyaviy me'morchilik ko'p qutbli bo'lib, u ham "patchier" ga aylandi (Denbee va boshq. 2016, EPG 2018).

Ko'pgina siyosatchilarning fikriga ko'ra, ushbu rivojlanish - masalan, stress paytida foydalanish uchun zaxiralarni to'plash (Aizenman va Li 2008, Aizenman va Sun 2012) yoki yangi o'yinchilar paydo bo'lishi, masalan, mintaqaviy moliyaviy kelishuvlar (RFA). xavotirli, chunki global inqiroz sug'urtasining ko'p qutbli elementlari bilan barcha mamlakatlar teng qamrab olinishi mumkin emas. Bu global moliyaviy xavfsizlik tarmog'ini yaratadi - zaxiralar, markaziy bank almashinuvi liniyalari, mintaqaviy moliyaviy kelishuvlar va XVF ma'lum bo'lganidek - unchalik samarasiz yoki dalil shunday.

Biroq, bu haqiqatan ham shundaymi yoki yo'qligini baholash oddiy emas. Biri uchun, inqirozdan keyin bir makroiqtisodiy natija sabab bo'ldi yo'qmi o'lchash qiyin tomonidan global moliyaviy xavfsizlik tarmog'ining foydalanish yoki timsoliga ega bo'lsa-da, uning foydalanish. Boshqa tomondan, global moliyaviy xavfsizlik tarmog'ining elementlari turli maqsadlar uchun ishlab chiqilgan va shuning uchun ularning samaradorligini belgilangan maqsadlarga muvofiq ravishda o'lchash kerak. Ular o'rnini bosuvchi yoki qo'shimcha sifatida ishlatilishi mumkin.

Yaqinda chop etilgan maqolada ⁴ biz ushbu ikkita qiyinchilikni ikkita yangi yondashuvni birlashtirib hal qilamiz.

Birinchidan, biz global moliyaviy xavfsizlik tarmog'idan foydalangandan so'ng makroiqtisodiy natijalarni baholashda teskari sabablarni istisno qilish uchun global xarakterga ega bo'lgan to'satdan to'xtashlar va valyuta inqirozlarini aniqlaymiz. Ikkinchidan, biz Scheubel va Stracca (2019) global moliyaviy xavfsizligi to'g'risidagi ma'lumotlar bazasiga asoslanib, XVF ko'magi va xorijiy zaxiralardan birgalikda foydalanishni baholaymiz. Biz global moliyaviy xavfsizlik tarmog'ining ushbu elementlari inqirozni yumshatishda samarali bo'ladimi va ular qo'shimcha sifatida ishlatilganda ayniqsa samarali bo'ladimi-yo'qligini baholaymiz. Biz, shuningdek, global moliyaviy xavfsizlik tarmog'idan amalda foydalanishni to'xtatuvchi rolini o'ynashi mumkin bo'lgan mavjudligidan ajratamiz.

Bizning natijalarimiz shuni ko'rsatadiki, global moliyaviy xavfsizlik tarmog'i muammoning yamoqligi haqida emas, balki turli xil inqirozlar uchun mos vositadan foydalanish bilan bog'liq. Xususan, biz valyuta inqirozi paytida - XVJ ko'magi dastavval ishlab chiqilgan inqirozlar davrida XVJ ko'magidan haqiqiy foydalanish yordam beradi. Zaxiralardan foydalanish cheklangan samaradorlikka ega va faqat to'satdan to'xtash paytida. Biz XVFga kirish imkoniyatining yuqori bo'lishi yoki zaxiralarning yuqori bo'lishiga to'sqinlik qiluvchi ta'sir ko'rsatadigan dalillarni topa olmayapmiz.

Global moliyaviy xavfsizlik tarmog'ining o'sishga nazariy ta'sirini aniqlash. Nazariyadan kelgan xabar kutilganidan ham noaniq. Kichik ochiq iqtisodiyotning sodda modelini ishlab chiqmoqdamiz, bu uning iste'molini yumshatish va import qilinadigan mablag'larni moliyalashtirish uchun xalqaro qarz olishini cheklaydi. Biz global moliyaviy xavfsizlik tarmog'iga kirish (bu cheklovni yumshatuvchi) va foydalanishni ko'rsatmoqda(bu mamlakatni qo'shimcha manbalar bilan ta'minlaydigan) mahsulotga noaniq ta'sir ko'rsatadi, xususan ularning vaqtinchalik yoki doimiy bo'lishiga qarab. Chunki global moliyaviy xavfsizlik vositalari qo'llanadigan ufq tekislash sabablari bo'yicha qarz olish yo'liga ta'sir qiladi, bu esa import qilinadigan mablag'larni moliyalashtirish uchun qarz olish qobiliyatida aks etadi. Nazariyadan aniq xulosaning yo'qligi empirik tahlilni o'tkazishni yanada kuchliroq qiladi, garchi bu ham qiyinchiliklarga duch kelsa.