Финансы денежное обращение и кредит

Раздел II. Финансы. Финансовая система 
Возврат к рыночным методам управления государственным дол­
гом произошел в начале 1990-х годов. Однако первые попытки разме­
щения государственных ценных бумаг оказались неудачными, посколь­
ку не учитывали реальной экономической и политико-психологичес­
кой ситуации в стране. Дальнейшее развитие рынка государственных 
ценных бумаг явилось прямым следствием запрета в апреле 1995 г. пря­
мого кредитования Центральным банком РФ Министерства финан­
сов РФ и обеспечило переход от инфляционных методов финансиро­
вания дефицита государственного бюджета к неинфляционным. Од­
нако реальных экономических условий к такому резкому переходу 
создано не было, что и привело в последующем к существенным про­
счетам в управлении государственным долгом России, закончившим­
ся августовским кризисом 1998 г. Поэтому в развитии рынка как внут­
реннего, так и внешнего государственного долга можно выделить два 
этапа — докризисный и посткризисный. 
Докризисный этап развития рынка внутреннего государственно­
го долга характеризовался прежде всего обширным набором финан­
совых инструментов. К моменту августовского кризиса 1998 г. в Рос­
сийской Федерации существовали следующие федеральные долговые 
обязательства: 
•
 ГКО (сроком на 3,6, 12 месяцев).
Эмитировались Министерством 
финансов РФ с 1993 г. для краткосрочного финансирования возника­
ющего бюджетного дефицита. Данные беспроцентные обязательства 
существовали на безбумажной основе в виде записей на счетах «депо». 
Правом владеть ГКО обладали как юридические, так и физические 
лица (резиденты и нерезиденты). Номинал — 1 млн руб.; 
•
 облигации федеральных займов с переменным купонным доходом 
(ОФЗ—ПК) и с постоянным купонным доходом (ОФЗ—ПД).
Это пер­
вые в России среднесрочные государственные ценные бумаги, со сро­
ком обращения от 1 года до 5 лет. Выпускались в безбумажной (элект­
ронной) форме. Номинал составлял 1 млн руб. Купонный доход по 
О Ф З — П К изменялся ежеквартально в зависимости от доходности 
ГКО, купонный доход по ОФЗ—ПД был постоянен. Впервые О Ф З 
были выпущены в 1995 г., и тогда же с их помощью была профинанси­
рована большая часть дефицита государственного бюджета. Более того, 
появление этих ценных бумаг позволило снизить напряженность на 
рынке ГКО; 
•
 государственные долгосрочные обязательства (ГДО)
сроком об­
ращения 30 лет (до 2021 г.). Объем займа — 80 млрд руб. — был разбит 
на транши по 5 млрд руб. ГДО были выпущены в виде бланков с набо-

---