|
Глава 8. Государственный кредит
231
тельств государства представляет собой величину государственного
долга;
• современная фискальная политика признает возможным исполь
зование несбалансированных бюджетов для целей стабилизации эко
номики. Основным фактором, обусловливающим возникновение и
рост государственного долга, является дефицит бюджета;
• возникновение дефицита бюджета, обусловливающего наличие
государственного долга, порождается неравномерностью развития эко
номической активности и чрезвычайными обстоятельствами;
• если не рассматривать эффект вытеснения частных инвестиций
из реального сектора, то государственный долг не является инстру
ментом перекладывания экономического бремени на последующие
поколения;
• государственный долг оказывает на экономику регулирующее
влияние посредством воздействия на уровень инвестиций, кредитную
политику коммерческих банков, общий объем денежной массы. Кро
ме того, процентные ставки по государственным ценным бумагам ле
жат в основе системы процентных ставок по банковскому кредиту и
корпоративным ценным бумагам (долговым обязательствам).
Из определения государственного кредита следует, что он совме
щает в себе функции финансов и функции кредита. Таким образом,
основными детализированными
функциями государственного креди
та
будут следующие.
1.
Образование денежных фондов —
привлечение средств с рынка
ссудных капиталов в централизованные денежные фонды государства
на основе принципов возвратности срочности и платности. При этом
условием добровольного предоставления инвестором своих средств в
распоряжение государства является обязательство заемщика вернуть
к определенному моменту времени сумму заимствования с процента
ми. Финансирование государственного долга в современных услови
ях посредством привлечения средств инвесторов осуществляется в
промышленно развитых странах почти исключительно рыночными
методами с использованием различных финансовых инструментов.
Основным таким инструментом являются государственные ценные
бумаги, которые выпускаются в виде срочных долговых обязательств.
Спрос со стороны инвесторов на любые ценные бумаги, в том чис
ле и государственные, формируется на основе факторов
доходности,
т.е. способности приносить доход (через проценты, дивиденды или рост
курсовой стоимости);
надежности,
т.е. вероятности понести потери
(риск невозврата вложенных средств);
ликвидности,
т.е. возможности
скорейшего для держателя получения денежных средств.
232 Раздел II. Финансы. Финансовая система
Государственные бумаги считаются, как правило, надежными фи
нансовыми инструментами со средним и низким уровнем доходности.
Они привлекательны прежде всего для консервативных инвесторов,
наибольшее значение для которых имеют гарантии сохранности ка
питала и которые готовы получать относительно небольшой, но гаран
тированный доход. Как в России, так и в промышленно развитых стра
нах наиболее распространенной формой государственных займов яв
ляются облигации.
Государственная облигация
представляет собой
ценную бумагу, являющуюся долговым обязательством государства,
которая дает ее держателю право получить в определенный срок ос
новную сумму долга и проценты.
Номинальная цена
облигации уста
навливается эмитентом и выражает сумму, полученную во временное
пользование и подлежащую возврату с начисленными на нее процен
тами в оговоренный срок.
2.
Использование денежных фондов
— функция, вытекающая из
необходимости возврата привлеченных средств, который осуществля
ется как за счет налоговых и неналоговых доходов бюджета, так и за
счет механизма рефинансирования, т.е. погашения задолженности по
ранее выпущенным обязательствам за счет средств, полученных от
размещения новых обязательств.
3.
Контроль
— функция государственного кредита, выражающая
ся во влиянии на уровень ликвидности коммерческих банков, струк
туру платежеспособного спроса, темпы экономического роста, объем
денежной массы в обращении.
Кроме того, государственный кредит играет важную
роль:
—
в перераспределении финансовых ресурсов
в процессе перелива
капитала между сферами производства и обращения. На практике это
выражается в том, что государство, являясь активным участником
рынка капиталов и выступая на нем чаще всего в качестве заемщика,
оказывает существенное влияние на уровень кредитной ставки, по
скольку оказывается конкурентом для участников рынка, стремящих
ся привлечь кредитные ресурсы, и обусловливает изменение мини
мального уровня доходности для инвестиционных проектов в реаль
ном секторе;
—
в повышении эффективности использования средств,
обеспечи
вая максимально эффективное использование государственных
средств при наличии «кассового разрыва» между моментами их по
ступления и использования как в случае недостатка, так и в случае
избытка финансовых ресурсов;
Do'stlaringiz bilan baham: |
