Финансы денежное обращение и кредит

Глава 10. Основы организации финансов предприятий 303 
Исходя из этого,
 средняя расчетная стоимость обыкновенных ак­
ций,
находящихся в обращении, определяется как частное от деления 
совокупной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обраще­
нии на дату, следующую за датой окончания размещения, на их коли­
чество. 
При этом совокупная стоимость обыкновенных акций складывает­
ся из рыночной стоимости обыкновенных акций, находящихся в обра­
щении до размещения; средств, полученных от размещения обыкно­
венных акций по цене ниже рыночной стоимости. 
(Д1+Д
2
) 
С Р С = — —, 
КА 
где Д, — рыночная стоимость обыкновенных акций, находящихся в 
обращении до размещения, которая определяется как произведение 
рыночной стоимости обыкновенной акции на дату окончания разме­
щения (PC) на количество обыкновенных акций, находящихся в об­
ращении до начала указанного размещения; 
Д
2
— средства, полученные от размещения обыкновенных акций по 
цене ниже рыночной стоимости; 
КА — количество обыкновенных акций, находящихся в обращении 
на следующую после окончания размещения дату. 
Как уже отмечалось,
 заемный капитал
также играет немаловажную 
роль в составе источников средств предприятия. В финансовом ме­
неджменте заемным капиталом считаются долгосрочные кредиты бан­
ков и иных кредитных организаций, облигационные займы и займы 
других юридических лиц, бюджетные ссуды, выделенные на строго 
определенные цели. Краткосрочная кредиторская задолженность в 
финансовом менеджменте не включается в состав заемного капитала, 
поскольку по своему экономическому содержанию она служит для 
поддержания необходимого уровня оборотных средств предприятия, 
а кроме того, нормальная, непросроченная задолженность является для 
организации бесплатным источником средств. Такое же трактование 
кредиторской задолженности существует и в финансовом анализе. Для 
построения аналитического баланса, как правило, величина оборотно­
го капитала показывается за вычетом кредиторской задолженности. 
Величина заемного капитала, в особенности его доля в структуре 
источников средств предприятия, характеризует финансовую устой­
чивость организации. Традиционно считается, что идеальным соотно­
шением собственного и заемного капитала является 50:50, однако в 
практической деятельности необходим индивидуальный подход к 

---

304 Раздел III. Финансы предприятий и организаций 
оценке величины долговой нагрузки предприятия. Для этих целей не­
обходимо рассмотреть не только долю заемных средств, но и условия 
их предоставления: сроки, ставки процента, налогообложение процент­
ных выплат. 
Согласно законодательству суммы процентных выплат в пределах 
ставки рефинансирования и банковской маржи выводятся из-под на­
лога на прибыль или обладают
 «налоговым щитом».
За счет налогово­
го щита возникает так называемый
 эффект финансового рычага,
или 
увеличение рентабельности собственного капитала организации. Од­
нако финансовый рычаг действует положительно лишь до тех пор, пока 
ставка за кредит не превысит величину экономической рентабельнос­
ти самой организации. С этой точки зрения при управлении структу­
рой капитала решающее значение имеют не столько соотношение соб­
ственных и заемных средств, сколько условия предоставления креди­
та. В то же время большая доля заемных источников означает и 
существенное отвлечение средств на выплату процентов, а следователь­
но, снижает платежеспособность организации и увеличивает риск для 
кредиторов. Для оценки величины долговой нагрузки в данном слу­
чае может быть использован коэффициент покрытия процентных вып­
лат прибылью, нормальное значение которого 3. 
Таким образом,
 управление капиталом организации
—
 сложный мно­
гогранный процесс, направленный на оптимизацию его структуры, под­
держание необходимой величины собственного капитала и повышение 
его рыночной стоимости. 
(?) ВОПРОСЫ и ЗАДАНИЯ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ 
1. Перечислите основные методы управления капиталом. 
2. Дайте определение уставного капитала. 
3. Назовите способы уменьшения уставного капитала. 
4. Что такое резервный капитал, добавочный капитал, заемный капитал? 
5. Как определяется средневзвешенное количество обыкновенных акций? 
6. Определите понятие «эффект финансового рычага», за счет чего он воз­
никает? 
7. Какое значение при управлении структурой капитала имеют условия 
предоставления кредита? 
ЛИТЕРАТУРА 
1.0 некоммерческих организациях: Федеральный закон от 12 января 1996 г. 
№ 7-ФЗ (с изменениями и дополнениями). 

---