Будущее видно через прошлое

ПУТ/КОЛЛ КОЭФФИЦИЕНТ 
(PUTS/CALLS RATIO) 
ОПРЕДЕЛЕНИЕ 
Коэффициент пут/колл (Р/С Ratio) — его разработал Мартин Цвейг (Martin Zweig) — это 
психологический индикатор рынка, отражающий соотношение между объемами торгов по опционам 
пут и колл на Чикагской бирже опционов (СВОЕ). 
Рыночная практика показывает, что опционами обычно торгуют неопытные и нетерпеливые 
инвесторы, которых привлекает возможность получения огромной прибыли при малых расходах. 
Интересно отметить, что поведение этих инвесторов дает превосходные сигналы о близости рыночных 
вершин и оснований. 
ИНТЕРПРЕТАЦИЯ 
Опцион колл дает инвестору право купить 100 акций по заранее установленной цене. Инвесторы, 
покупающие опционы колл, рассчитывают на рост цен в последующие месяцы. Напротив, опцион пут 
дает инвестору право продать 100 акций по заранее установленной цене. Инвесторы, покупающие 
опционы пут, рассчитывают на снижение цен. (У этого общего правила имеется исключение: опционы 
пут и колл покупаются также для хеджирования позиций по другим финансовым инструментам, 
включая и другие опционы.) 
Поскольку покупатели опционов колл рассчитывают на рост рынка, а покупатели опционов пут — на 
его падение, соотношение между опционами пут и колл отражает бычьи/медвежьи ожидания этих 
слабых — по утвердившейся репутации — инвесторов. 
Чем выше коэффициент пут/колл, тем пессимистичнее их настрой. И наоборот: низкие показатели 
означают большой объем торгов по опционам колл и, следовательно, преобладание бычьих ожиданий. 
Интерпретация коэффициента пут/колл основана на принципе противоположного мнения. Когда 
индикатор принимает крайние значения, рынок обычно меняет направление на противоположное. 
Основные ориентиры для интерпретации коэффициента пут/колл даны в таблице 8. Но разумеется, 
рынок вовсе не обязан корректировать направление своего движения только потому, что в ожиданиях 
инвесторов преобладает чрезмерный оптимизм или пессимизм! Как любой другой инструмент 
технического анализа, коэффициент пут/колл следует использовать совместно с другими рыночными 
индикаторами. 
ПРИМЕР 
На следующем рисунке представлены графики индекса S&Р 500 и 4недельного скользящего среднего 
коэффициента пут/колл. Стрелками «покупка» отмечены моменты, когда инвесторы были крайне 
пессимистичны (выше 70), а стрелками «продажа» — когда они были крайне оптимистичны (ниже 40). 
Из графика очень хорошо видно, что инвесторы покупали опционы пут, когда следовало бы покупать 
опционы колл, и наоборот. 

---

www.finance-invest.ru 
РАСЧЕТ 
Коэффициент пут/колл определяется путем деления объема торгов по опционам пут на объем по 
опционам колл: 

---

www.finance-invest.ru