Бизнес-режани амалга ошириш учун инвестициялар самарадорлигини бахолаш курсаткичлари ва уларни хисоблаш услубияти
Бизнес-режа ёки инвестиқион лойханинг самарадорлиги курсаткичлари лойиха қарорларини техникавий, технологик ва ташкилий нуқтаи назаридан тавсифлаб беради.
Лойиха самарадолиги лойиханинг жалб этиладиган хамкорлар учун жозибадорлигини аниқлаш ва молиялаш манбаларини қидириш мақсадида бахоланади.
тг и и У уз ичига қуйидагиларни олади:
лойиханинг тижорат самарадорлиги
С» U / С» U \
лойиханинг ижтимоий (ижтимоий-иқтисодий) самарадорлиги
Инвестициялар самарадорлигини бахолаш инвестиқион қарорлар қабул
қилиш жараёнидаги масъулияти энг юқори булган босқичлардан биридир.
Компаниянинг ривожланиш суръати ва киритилган капитални қайтариш муддатлари бахолашнинг қанчалик объектив ва хар томонлама амалга оширилганлигига боглиқ булади. Буни куп жихатдан бахолашнинг замонавий усуллардан фойдаланиш белгилаб беради.
Шуни айтиб утиш керакки, олдинги пайтда мамлакатимизда капитал қуйилмалар самарадорлигини бахолаш усулларини унчалик қониқарли деб хисоблаб булмасди. Бу мақсадда қулланувчи иккала курсаткич самарадорлик коэффиқиенти (уртача йиллик фойда миқдорининг капитал қуйилмалар хажмига нисбати) ва узини қоплаш муддати (унга тескари курсаткич) бир қатор жиддий камчиликларга эга булиб, улар реал инвестициялар самарадорлигини бахолашда объектив маълумот олишга имкон бермайди.
Бу камчиликлар нималардан иборат? Улардан бири санаб утилган курсаткичларнинг хар биттасини хисоб-китоб қилишда вақт омили хисобга олинмаслигидадир - фойда ва инвестиция маблаглари хажми хақиқий қийматга келтирилмайди. Демак, хисоб-китоб жараёнида олдиндан солиштириб булмайдиган курсаткичлар - инвестициялар суммаси хозирги қийматда ва фойда суммаси келажакдаги қийматда берилади. Яна бир камчиликка кура инвестиция қилинган капитални қайтариш курсаткичи сифатида фақат фойда қабул қилинган. Бироқ амалда инвестициялар соф фойда ва амортизақия ажратмаларидан иборат пул оқими куринишида қайтарилади. Демак, инвестициялар самарадорлигини фақат фойда асосида бахолаш хисоб-китоб натижаларини жуда узгартириб юборади. Ва нихоят, учинчи камчилик шундан иборатки, куриб чиқилаётган курсаткичлар инвестиция лойихаси тугрисида фақат бир томонлама бахо олишга имкон беради, чунки уларнинг иккаласи хам бир хил бошлангич маълумотлардан фойдаланишга асосланади.
Реал инвестициялар самарадорлигини бахолашда хорижда амал қилувчи,
сунгги пайтларда У збекистонда хам қуллана бошлаган асосий тамойил ва услубий ёндашувларни куриб чиқамиз.
Бундай тамойиллардан бири инвестиция қилинган капиталнинг пул оқими курсаткичи (cash flow) асосида қайтарилишига боглиқ булиб, инвестиция лойихасини эксплуатақия қилиш давомида амортизақия ажратмалари ва соф фойда хисобига шакллантирилади. Бунда пул оқими курсаткичи инвестиция
лойихасининг хар бир йили буйича алохида ёки уртача йиллик курсаткич сифатида бахоланиши лозим.
Бахолашнинг иккинчи тамойили инвестиция қилинувчи капитални хам, пул оқимлари миқдорини хам пул маблагларининг хозирги қийматига келтиришдир. Бир қарашда инвестиция қилинувчи маблаглар доимо хозирги қийматида акс эттирилган булади, чунки пул оқимлари шаклида уларни қайтариш муддатидан анча олдин киритилади. Хдқиқатда эса бундай эмас - инвестициялаш жараёни куп холларда бир вақтнинг узида эмас, балки бир нечта босқичда амалга оширилади. Шу сабабли биринчи босқичдан ташқари келгусида инвестиция қилинувчи барча суммалар пул маблагларининг хозирги қийматига келтирилиши лозим булади. Худди шу тарзда пул маблаглари оқими хам хозирги қийматга келтирилади.
Бахолашнинг учинчи тамойили турли инвестиция лойихалари учун пул оқимларини дисконтлаш жараёнида дифференцияланган фоиз ставкасини (дисконт ставкасини) танлаш хисобланади. Юқорида айтиб утилганидек, инвестициялардан олинувчи даромад хажми (реал инвестициялашда бундай даромад вазифасини пул оқимлари бажаради) қуйидаги турт омил асосида шакллантирилади: уртача реал депозит ставкаси; инфляқия суръати (ёки инфляқия мукофоти); таваккалчилик мукофоти; паст ликвидлик учун мукофот. Шу сабабли таваккалчилик даражаси турлича булган иккита инвестиция лойихасини таққослашда турлича фоиз ставкали дисконтлаш қулланиши лозим (юқори фоиз ставкасидан таваккалчилик даражаси юқори булган лойихаларда фойдаланиш лозим). Худди шу тарзда умумий инвестициялаш даври (инвестициялар ликвидлиги) хар хил булган инвестиция лойихалари учун юқори фоиз ставкаси амалга ошириш муддати узоқроқ булган лойихаларда қулланиши керак.
Ва нихоят бахолашнинг туртинчи тамойили бахолаш мақсадларидан келиб чиққан холда дисконтлаш учун фойдаланилувчи фоиз ставкалари вариақияси хисобланади. Инвестициялар самарадорлигининг турли курсаткичларини хисоблашда дисконтлаш учун танлаб олинувчи фоиз ставкаси сифатида қуйидагилардан фойдаланиш мумкин: уртача депозит ёки кредит ставкаси; инфляқия даражаси, таваккалчилик даражаси ва инвестициялар ликвидлигини хисобга олган холда инвестициялар даромадлилигининг индивидуал нормаси; бошқа инвестиция турлари буйича даромадлиликнинг муқобил нормаси; жорий хужалик фаолияти буйича даромад нормаси.
Мухокама ва назорат саволлари
Бизнес-лойиханинг иқтисодий самарадорлиги деганда нима тушунилади?
Вақт буйича пул қандай бахоланади?
Бизнес-лойиханинг иқтисодий самарадорлигини хисоблашда инфляқия қандай бахоланади?
