1. Теоретические основы методов финансирования инвестиционных проектов: понятия, виды, особенности

СПОСОБЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ В РЕСПУБЛИКЕ УЗБЕКИСТАН.

В настоящее время в мировой экономике используется достаточно широкий и многофункциональный спектр инструментов финансирования инвестиций, применяемый как в масштабах национальных экономик, так и в рамках отдельных инвестиционных проектов. Использование тех или иных методов и форм финансирования инвестиций, их комбинирование и структурное соотношение между ними различаются в зависимости от того, в каких условиях реализуется проект. Обусловлено это и рядом особенностей, присущих не только стране, в которой намечается реализация инвестиционного проекта, уровню ее социально-экономического развития, финансовому рейтингу страны-заемщика, но и конкретному объекту потенциального инвестирования, его специфике и направленности. Основные возможности финансирования инвестиционных проектов выделяются в рамках корпоративного, проектного и государственного (бюджетного и долгового) финансирования. Применение корпоративного финансирования возможно только при условии наличия и, соответственно, функционирования развитого фондового рынка, посредством активного использования всех его механизмов и инструментов, в первую очередь, акций, облигаций и других корпоративных ценных бумаг, используемых для развития бизнеса. На нынешнем этапе рыночных преобразований в белорусской экономике формирование фондового рынка находится в начальной стадии, что во многом обусловлено еще не завершившимися в стране процессами разгосударствления и приватизации и, как следствие, отсутствием возможности свободного обращения корпоративных ценных бумаг. Кроме того, по правилам международного финансового сообщества финансовый рейтинг объекта инвестирования не может быть выше финансового рейтинга страны реализации инвестиционного проекта. Так как финансовый рейтинг Республики Узбекистан в настоящее время невысокий, то и любой инвестиционный проект, независимо от его потенциала, не будет при прочих равных условиях более привлекательным для внешнего инвестора, чем аналогичный (либо даже менее эффективный) проект, реализуемый в стране с более высоким кредитным рейтингом. Следовательно, практические возможности применения схем корпоративного финансирования инвестиций на современном этапе развития экономики Узбекистан являются ограниченными. Проектное финансирование, которое основано на гарантировании возврата заемного капитала будущими финансовыми потоками, генерируемыми непосредственно самим инвестиционным проектом, не может применяться, в отличие от корпоративного. Реализация схем проектного финансирования активно осуществляется в государствах с развитой устойчивой экономикой, а в развивающихся странах такие схемы чаще всего используются для финансирования инвестиционных проектов в сырьевых отраслях экономики. Необходимыми предпосылками к их применению должны быть не только наличие развитого валютного рынка, рынка первичных и вторичных ценных бумаг, но и стабильность экономико-правовой среды. Республика Узбекистан относится к категории стран «с зарождающимся рынком», в которых формирование стабильно функционирующей экономики и соответствующей нормативной правовой базы еще не завершено. В период создания в республике действенных рыночных механизмов и организации стабильных условий осуществления субъектами хозяйствования предпринимательской деятельности важное значение имеет государственная поддержка инвестиционной деятельности, как в форме прямого бюджетного финансирования, так и с применением иных ее видов (налоговые и таможенные льготы, гарантии Правительства Республики Узбекистан и т.д.) и их комбинаций. Ввиду вышеизложенного инвестиционного климата Республики Узбекистан, рассмотрим условия и проблемы каждого из методов финансирования инвестиционных проектов в нашем государстве, которые представлены в таблице 3.